A股市场估值跟踪六十九：港股估值跌幅较大

研报摘要

市场概览

• 全球市场：上周（1/15-1/19），全球主要股市表现分化。美股市场在12月零售销售数据提振下，纳斯达克指数上涨2.26%，标普500指数涨幅为1.17%。相比之下，港股和A股市场受经济数据和政策预期影响，表现较为疲软。具体而言，港股中，恒生科技指数领跌，跌幅达到9.82%，而A股中，中证500指数跌幅最大，达3.61%。

• 指数估值：海外市场中，纳斯达克指数的PE(TTM)和PB分别达到了1.92%和2.16%，显示其估值相对较高。相比之下，A股中证500指数的PE(TTM)和PB分别降至-3.65%和-3.66%，表明其估值水平较低。

行业动态

• 行业表现：上周，原材料、设备制造等行业估值普遍下滑，其中原材料和设备制造行业分别以-4.29%和-3.45%的PE(TTM)跌幅领跑。成长板块的国防军工行业表现不佳，PE(TTM)下降了7.25%。

• 行业估值：在PE(TTM)和PB水平上，国防军工、电子、计算机行业位于前列，而银行、建筑和石油石化的行业则处于较低位置。在PB水平上，食饮、消费者服务和计算机行业的表现较好，而银行、房地产和建筑行业的表现相对较弱。

风险溢价与估值变化

• 风险溢价：上周，A股主要指数的风险溢价整体上行，其中中证500指数的上行幅度最大，达到0.23%。

• 估值变化：中证500指数的估值贡献变化最大，主要由估值扩张驱动。主要指数的盈利变化贡献普遍较小，均未超过40%。

结论

市场整体呈现波动，不同地区和行业间的分化加剧。在全球经济环境不确定性增加的背景下，A股市场估值继续承压，尤其是成长性较高的行业和板块。未来市场走势仍需关注全球经济复苏、政策调整以及地缘政治等因素的影响。