A股市场估值跟踪六十九：港股估值跌幅较大

2024年1月25日星期四 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,906.11 3.03 深证成指 8,856.22 2.0 创业板 1,720.78 1.45 中小板 5,544.75 1.76 沪深300 3,342.92 2.01 香港恒生 16211.96 1.96 国企指数 5,468.71 2.16 分析师推荐 【东兴策略】港股估值跌幅较大——A股市场估值跟踪六十九（20240124） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：17日公布的美国12月零售销售额环比增速为0.6%，较11月有所回升，助力美股市场信心回升，纳斯达克指数上涨2.26%。国内发布经济数据，整体略强于预期；15日央行并未调降MLF利率，使得部分投资者预期落空，多重因素影响国内市场预期。 上周（1/15-1/19)全球主要股指中，海外股分化，港股下行。港股中恒生科技(-9.82%)跌幅最大，恒生中国(-6.47%)、恒生指数(-5.76%)跌幅居前。海外股纳斯达克(2.26%)涨幅最大，标普500(1.17%)涨幅居前。A股中证500(-3.61%)跌幅最大，万得全A(-2.65%)、创业板指（-2.60%）跌幅居前。估值来看，海外股分化，港股、A股整体下行。海外纳斯达克指数（PE(TTM)：1.92%/PB：2.16%）升幅最大。A股中证500（PE(TTM)：-3.65%/PB：-3.66%）降幅最大，创业板指（PE(TTM)：-2.76%/PB：-2.76%）降幅居前；港股中恒生科技（PE(TTM)：-7.87%/PB：-7.87%）降幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外股分化，A股、港股下行。海外股中的日经225(+1.7个百分点)升幅最大，英国富时100(-2.8个百分点)降幅最大。港股中恒生科技(-0.1个百分点)降幅最大，恒生指数(-1.1个百分点)降幅居前。A股来看，中证500(-3.3个百分点)降幅最大、上证指数(-2.8个百分点)降幅居前。中证500 累计跌幅较上周扩大3.46个百分点，涨跌幅变化最大，其中89.25个百分点 来自估值扩张。中证500上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献普遍较小，均低于40%。 上周（1/15-1/19）大类行业中，原材料、设备制造等8个行业估值均下降。 其中原材料(PE(TTM):-4.29%:PB:-4.47%)降幅最大、设备制造(PE(TTM): -3.45%:PB:-3.69%)、工业服务(PE(TTM):-2.98%:PB:-2.75%)降幅 居前。上周(1/15-1/19)中信一级行业PE(TTM)中，成长板块估值降幅最大。其中，国防军工(-7.25%)降幅最大，计算机(-3.88%)、电新(-2.41%)降幅居前，通信(2.36%)升幅最大。其余板块估值来看，地产板块估值下降，其中建材（-3.53%）估值降幅最大，房地产(-3.35%)估值降幅居前；消费板块分化，其中消费者服务(1.84%)估值升幅最大，商贸零售(-2.55%)估值降幅最大。 2个中信行业PE(TTM)超过中位数，1个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是国防军工、电子、计算机，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 华阳智能28.01电力设备20240124 海昇药业19.90医药生物20240124 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 算机，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 上周（1/15-1/19）A股主要指数风险溢价整体上行。其中中证500(0.23%)上行幅度最大，中证1000(0.22%)、深证综指(0.18%)升幅居前。 风险提示：数据统计可能存在误差。 （分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181） 【东兴地产】房地产行业基金持仓2023Q4：基金地产股持仓显著下滑，进一步低配地产行业——（20240124） 2023Q4板块持仓对比： 2023Q4，30个行业板块中，地产板块持仓市值及占比排名第21；地产板块持仓占比环比增幅排名第22。2023Q4基金重仓股中，地产板块持仓占比1.20%，在30个板块中排名第21。地产板块持仓占比降低0.26%，在30个板块中排名第22。地产板块持仓市值环比增速为-24.37%，在30个板块中排名第22。 2023Q4地产板块持仓： 2023Q4基金重仓股中，地产股持仓市值显著下滑、地产股持仓占比进一步降低，基金进一步低配地产行业。2023Q4基金重仓股中，基金重仓股持仓总市值为27059.51亿元，当季环比增速为-8.22%，前值（2023Q3）为-3.97%；地 产股的持仓总市值为324.71亿元，当季环比增速为-24.37%，前值（2023Q3）为-5.67%；地产股占比与申万房地产板块流通市值占比的差值为-0.47%，前值（2023Q3）为-0.43%。 2023Q4地产公司持仓： 2023Q4保利发展持仓市值最大，中国国贸持仓市值环比增速最高，南国置业为新重仓股中持仓市值最大。2023Q4基金重仓的地产股中，持仓市值最大的公司为保利发展，持仓市值为95.68亿元，持仓市值环比增速为-28.38%，基金重仓持股占流通股比例为8.07%。2023Q4基金重仓的地产股中，持仓市值环比增速最高的公司为中国国贸，持仓市值环比增速为29623%；新重仓股中持仓市值最大的公司为南国置业，新重仓持仓市值为0.21亿元。 投资建议： 当前机构地产股持仓持续下滑，进一步低配地产板块。近期销售仍处于下行态势之中，行业需求端还需政策进一步发力。我们认为，推进城中村改造和探索住房双轨新模式，已经成为政策发力的重要落脚点，随着后续各项需求端政策的进一步落地，销售有望逐步企稳。随着行业销售的逐步企稳，基金地产股持仓下滑趋势也有望减缓。我们认为重点布局一二线城市，具有信用优势的优质央国企，将受益于一二线城市供需两端政策的持续落地和城中村 改造的加速推进。高能级城市布局较多的华润置地、越秀地产、保利发展、中国海外发展等优质房企，有望凭借当前的信用和布局优势，在行业企稳与转型之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028） 重要公司资讯 1.顺络电子：公司预计2023年归母净利润6.28-7.36亿元，同比增长45%-70%；扣非归母净利润5.80-6.89亿元，同比增长58%-87%。（资料来源：同花顺） 2.润和软件：公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRUNS与华为昇腾通过相互兼容性测试认证。AI中枢平台AIRUNS是一体化的综合AI解决方案，集成大数据管理、算力管理、机器学习、应用编排等多项技术，提供全面而灵活 的人工智能服务。（资料来源：同花顺） 3.小鹏汽车：公司董事长、CEO何小鹏表示，小鹏汽车与大众中国间的合作非常高效。通过合作，小鹏将在本地化、智能化方面给大众带来改变;而小鹏则将从大众学到汽车工程技术、生产质量管理体系，以及如何通过供应链降本 的经验，共同联合在华开发软硬结合的产品。何小鹏同时透露，“今年小鹏会有一个非常高的目标”。（资料来源：同花顺） 4.博瑞传播：1月24日，博瑞传播与华为技术有限公司(以下简称华为)举行了全面合作签约仪式，双方将就智慧教育、算力、文化大数据、人工智能、虚拟制作、人才培养等多个方面展开深度合作。（资料来源：同花顺） 5.牧原股份：企查查显示，广西牧原光伏发电有限公司成立，该公司由牧原股份间接全资控股，法定代表人为刘波，注册资本5000万元人民币，经营范围包含：太阳能发电技术服务；新兴能源技术研发；生物质能技术服务；电 池制造等。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，。近期将重点开展以下几项主要工作：一是加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。二是指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求。三是要继续做好个人住房贷款金融服务。 四是指导和要求银行等金融机构大力支持“平急两用”重大基础设施、城中村改造等“三大工程”建设，并且要求尽快形成实物工作量。（资料来源：同花顺） 2.据贝壳财经，记者从中国黄金协会获悉，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，与2022年同期相比增长8.78%。其中：黄金首饰706.48吨，同比增长 7.97%；金条及金币299.60吨，同比增长15.70%；工业及其他用金83.61吨，同比下降5.50%。（资料来源：同花顺） 3.IDC最新手机季度跟踪报告显示，2023年第四季度，中国智能手机市场出货量约7363万台，同比增长1.2%，在连续同比下降10个季度后首次实现反弹。（资料来源：同花顺） 4.国际能源署24日发布的最新报告预测，2025年全球核能发电量将创历史新高。由于全球向清洁能源加速转型，低排放能源将满足未来3年全球新增电力需求。（资料来源：同花顺） 5.1月24日，阿根廷的各大工会、左翼组织和民间经济组织举行历时12小时的全国大罢工，反对该国总统米莱就任后颁布的各项新政。这是阿根廷2019年5月以来首次全国大罢工。组织方称，全国共有50万人参加抗议活动，其 中有10万警察系统人员和4万政府工作人员。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】港股估值跌幅较大——A股市场估值跟踪六十九（20240124） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：17日公布的美国12月零售销售额环比增速为0.6%，较11月有所回升，助力美股市场信心回升，纳斯达克指数上涨2.26%。国内发布经济数据，整体略强于预期；15日央行并未调降MLF利率，使得部分投资者预期落空，多重因素影响国内市场预期。 上周（1/15-1/19)全球主要股指中，海外股分化，港股下行。港股中恒生科技(-9.82%)跌幅最大，恒生中国(-6.47%)、恒生指数(-5.76%)跌幅居前。海外股纳斯达克(2.26%)涨幅最大，标普500(1.17%)涨幅居前。A股中证500(-3.61%)跌幅最大，万得全A(-2.65%)、创业板指（-2.60%）跌幅居前。估值来看，海外股分化，港股、A股整体下行。海外纳斯达克指数（PE(TTM)：1.92%/PB：2.16%）升幅最大。A股中证500（PE(TTM)： -3.65%/PB：-3.66%）降幅最大，创业板指（PE(TTM)：-2.76%/PB：-2.76%）降幅居前；港股中恒生科技 （PE(TTM)：-7.87%/PB：-7.87%）降幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外股分化，A股、港股下行。海外股中的日经225(+1.7个百分点)升幅最大，英国富时100(-2.8个百分点)降幅最大。港股中恒生科技(-0.1个百分点)降幅最大，恒生指数(-1.1个百分点)降幅居前。A股来看，中证500(-3.3个百分点)降幅最大、上证指数(-2.8个百分点)降幅居前。中证500累计跌幅较上周扩大3.46个百分点，涨跌幅变化最大，其中89.25 个百分点来自估值扩张。中证500上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献普遍较小，均低于40%。 上周（1/15-1/19）大类行业中，原材料、设备制造等8个行业估值均下降。其中原材料(PE(TTM):-4.29%:PB: -4.47%)降幅最大、设备制造(PE(TTM):-3.45%:PB:-3.69%)、工业服务(PE(TTM):-2.98%:PB:-2.75%