2023年业绩预告点评：北美回归中枢，国内静待花开

中集车辆在2023年度实现了显著的业绩增长，全年归母净利润预计在23.98亿至24.78亿元之间，同比增长115%-122%，扣除非经常性损益后的归母净利润为15.33亿至16.13亿元，同比增长67%-76%。每股收益预计在1.19元至1.23元之间。然而，第四季度的业绩表现略低于预期，归母净利润中值为1.61亿元，同比下降64.80%，扣非归母净利润中值为1.69亿元，同比下滑33.87%，环比下降54.18%。

业绩表现低于预期的原因主要包括：

1. 北美半挂车市场的供应链短缺问题已得到缓解，半挂车供需关系回归正常，导致单价和利润贡献回归到正常水平。
2. 中集车辆正在实施的星链计划在第四季度产生了大额的一次性费用，以及额外的咨询费用。
3. 子公司资产清理和减值计提对第四季度的业绩有所影响，加上今年利润基数较大，导致考核奖金计提也产生了一定影响。
4. 中国国内市场需求正在缓慢复苏，半挂车和专用车市场也在逐步改善。

展望未来，中集车辆将继续通过国内外业务的拓展来巩固其行业领先地位。在国内市场，公司将通过构建全新的半挂车发展模式，推动星链计划，提升国内市场份额、销量和利润贡献。同时，海外业务保持稳定，贡献正向盈利。此外，EVRT新能源混凝土搅拌车的国内试运营将进一步推动公司的业务发展。

考虑到上述因素，对于2023-2025年的盈利预测被下调，归母净利润预计分别为24.49亿、14.75亿和18.64亿元，分别同比增长119%、-40%和26%。对应的每股收益分别为1.21元、0.73元和0.92元，对应的PE估值分别为7、12和9倍。尽管业绩面临挑战，但考虑到公司的长期发展战略和市场潜力，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括国内物流行业的复苏可能不及预期，以及海外经济波动带来的不确定性。