电子行业2022年报&2023年一季报点评：静待花开，重点关注半导体板块

证券研究报告/行业研究 静待花开，重点关注半导体板块 电子行业2022年报&2023年一季报点评 投资评级:看好(首次) 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn 电子指数与沪深300指数走势对比 20%10% 0% -10%-20%-30%-40% 2022/03 2022/08 2023/01 801080.SL 000300.SH 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 投资要点 业绩层面：营收与净利润同比下滑，有望筑底回升 从31个申万一级行业2022年报和2023年一季报营业收入情况来看，电子行业的营业收入表现不佳，2022年同比增速为-1.3%，2023年一季度同比增速为-9.8%；从归母净利润情况来看，2022年同比增速为-29.3%，2023年一季度同比增速为-61.4%，行业整体盈利能力待改善。 细分板块：半导体设备表现亮眼 1）分析电子行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022年半导体、消费电子和电子化学品的营业收入保持正增长，分别为13.0%、16.0%和9.7%；2023Q1仅消费电子的营业收入保持正增长，同比增速为1.6%。从归母净利润表现来看，2022年电子化学品归母净利润增速较快，同比增速为21.9%；2023Q1电子行业所有板块同比表现不佳，皆为负增长。 2）分析半导体行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022年半导体设备和集成电路制造表现较好，分别增长54.7%和40.9%；2023Q1仅半导体设备的营业收入保持正增长，同比增速为46.8%。从归母净利润表现来看，2022年半导体设备的归母净利润增速较快，同比增速为70.0%；2023Q1仅半导体设备的归母净利润保持正增长，同比增长46.8%。 AIGC兴起，算力需求有望驱动半导体行业增长 2023年一季度AI及AI+开启算力时代，基础模型训练需要大量算力，算力是核心基础和关键所在，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。 投资建议 把握国产替代和新周期起点两条主线。1）国产替代：关注半导体设备相关公司：北方华创、中微公司；关注AI算力芯片相关公司：海光信息；功率半导体相关公司：斯达半导，士兰微。2）新周期起点：关注PCB相关公司：沪电股份；被动元器件相关公司：三环集团。 风险提示 中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、终端需求复苏不及预期、国产替代进度不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、复盘：板块业绩承压，有望筑底回升3 1.业绩层面：营收与净利润同比下滑，业绩承压3 2.细分板块：整体业绩不佳，半导体设备表现亮眼4 3.AIGC兴起，算力需求有望驱动半导体行业增长6 二、展望：把握国产替代和新周期起点两条主线6 附表7 图表目录 图1：申万一级行业2022年营业收入同比增速3 图2：申万一级行业2023Q1营业收入同比增速3 图3：申万一级行业2022年归母净利润同比增速3 图4：申万一级行业2023Q1归母净利润同比增速3 图5：申万二级电子行业2022年营业收入占比4 图6：申万二级电子行业2023Q1营业收入占比4 图7：申万二级电子行业2022年归母净利润占比4 图8：申万二级电子行业2023Q1归母净利润占比4 图9：申万一级行业电子指数动态PE-Bands6 表1：电子行业各板块财务指标(亿元)5 表2：半导体行业各板块财务指标(亿元)5 2 电力设备石油石化公用事业有色金属基础化工农林牧渔医药生物建筑装饰 通信煤炭 国防军工交通运输食品饮料美容护理 汽车轻工制造计算机银行 机械设备 家用电器 环保电子 纺织服饰商贸零售 传媒非银金融 钢铁社会服务房地产建筑材料 电力设备社会服务农林牧渔 综合食品饮料 通信建筑装饰公用事业商贸零售美容护理 汽车国防军工有色金属交通运输纺织服饰家用电器机械设备房地产环保 医药生物 煤炭石油石化建筑材料 传媒计算机银行钢铁 基础化工轻工制造 电子非银金融 电力设备公用事业有色金属 煤炭社会服务石油石化 通信建筑装饰食品饮料家用电器 银行综合汽车 基础化工机械设备医药生物国防军工 环保非银金融 电子轻工制造美容护理纺织服饰计算机交通运输建筑材料 传媒钢铁 商贸零售农林牧渔房地产 公用事业 综合电力设备有色金属 煤炭石油石化社会服务 通信家用电器食品饮料美容护理医药生物建筑装饰 银行汽车 基础化工机械设备国防军工 环保非银金融轻工制造 电子交通运输纺织服饰商贸零售计算机建筑材料 传媒 钢铁农林牧渔房地产 一、复盘：板块业绩承压，有望筑底回升 1.业绩层面：营收与净利润同比下滑，业绩承压 从31个申万一级行业2022年报和2023年一季报营业收入情况来看，电子行业的营业收 入表现不佳，2022年同比增速为-1.3%，2023年一季度同比增速为-9.8%。 图1：申万一级行业2022年营业收入同比增速 图2：申万一级行业2023Q1营业收入同比增速 50% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2022年电子行业归母净利润同比增速为-29.3%，2023年一季度电子行业归母净利润同比 增速为-61.4%，行业整体盈利能力待改善。 图3：申万一级行业2022年归母净利润同比增速 图4：申万一级行业2023Q1归母净利润同比增速 200% 100% 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% -250% -300% -350% -400% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 3 2.细分板块：整体业绩不佳，半导体设备表现亮眼 从各板块营业收入占比情况来看，消费电子板块对电子行业的营收贡献最大，2022年营业收入占电子行业总营收的43%，2023Q1营业收入占电子行业总营收的44%。从各板块归母净利润情况来看，2022年半导体板块的归母净利润贡献最大，占电子行业总归母净利润的38%，2023Q1消费电子的归母净利润贡献最大，占电子行业总归母净利润的42%。 2% 16% 43% 8% 23% 8% 半导体元件光学光电子 其他电子消费电子电子化学品 2% 14% 8% 44% 24% 8% 半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品 图5：申万二级电子行业2022年营业收入占比图6：申万二级电子行业2023Q1营业收入占比 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 4% 37% 38% 15% 4%-2% 半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品 4% 18% 42% 17% -15% 4% 半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品 图7：申万二级电子行业2022年归母净利润占比图8：申万二级电子行业2023Q1归母净利润占比 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 分析电子行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022年半导体、消费电子和电子化学品的营业收入保持正增长，分别为13.0%、16.0%和9.7%；2023Q1仅消费电子的营业收入保持正增长，同比增速为1.6%。从净利润表现来看，2022年电子化学品净利润增速较快，同比增速为21.9%；2023Q1电子行业所有板块同比表现不佳，皆为负增长。 表1：电子行业各板块财务指标(亿元) 20222022经 2023Q1同比2023Q1同比增2022 增速年净利增速营活动现增速 营收增速净利润速年营收 润 金流净额 半导体 875 -20.9% 35 -77.7% 4603 13.0% 558 -13.8% 689 -9.8% 元件 514 -10.4% 34 -32.9% 2428 -0.7% 221 -6.0% 426 55.2% 光学光电子 1477 -16.4% -30 -151.4% 6861 -10.7% -25 -105.9% 981 -24.1% 其他电子 480 -21.4% 8 -24.6% 2395 -42.6% 54 -33.1% 27 162.1% 消费电子 2692 1.6% 83 -15.5% 12766 16.0% 530 3.2% 769 66.0% 电子化学品 109 -12.8% 9 -39.8% 486 9.7% 55 21.9% 53 16.6% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 分析半导体行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022年半导体设备和集成电路制造表现较好，分别增长54.7%和40.9%；2023Q1仅半导体设备的营业收入保持正增长，同比增速为46.8%。从净利润表现来看，2022年半导体设备的净利润增速较快，同比增速为70.0%；2023Q1仅半导体设备的净利润保持正增长，同比增长46.8%。 表2：半导体行业各板块财务指标(亿元) 2023Q1 营收 同比增速 2023Q1 净利润 同比增速 2022 年营收 增速 2022 年净利润 增速 2022 经营活动现金流净额 增速 分立器件 222 -1.3% 14 -21.8% 903 12.5% 71 -10.9% 57 -3.4% 半导体材料 82 -9.7% 6 -24.2% 374 6.2% 33 14.7% 46 34.7% 数字芯片设计 217 -18.8% 6 -86.5% 1083 1.6% 129 -35.9% -38 -141.3% 模拟芯片设计 71 -29.0% -4 -121.5% 363 -11.4% 29 -65.9% -6 -112.9% 集成电路制造 48 -74.2% -4 -109.8% 750 40.9% 166 21.4% 472 36.6% 集成电路封测 145 -18.3% 1 -91.4% 752 12.8% 57 -22.1% 156 -9.2% 半导体设备 91 46.8% 15 88.4% 378 54.7% 74 70.0% 3 -69.8% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 3.AIGC兴起，算力需求有望驱动半导体行业增长 2023年一季度AI及AI+开启算力时代，基础模型训练需要大量算力，算力是核心基础和关键所在，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。 图9：申万一级行业电子指数动态PE-Bands 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 收盘价 25.13X 34.82X 44.51X 54.20X 63.89X 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 二、展望：把握国产替代和新周期起点两条主线 国产替代：1）半导体作为信息技术产业的核心，受到各国战略性重视，供应链安全意识空前强化。伴随“安全与自主”的长期主线，国产化持续推进，尤其在半导体设备及零部件、半导体材料领域，当前国产化意愿和进程较为积极，相关国产厂商核心受益。重点关注半导体设备相关公司：北方华创、中微公司；功率半导体相关公司：斯达半导，士兰微。2）AI及AI+开启算力时代，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节受益。重点关注AI算力芯片相关公司：海光信息。 新周期起点：新能源汽车与服务器需求的增长，带动PCB环节的增长；被动元器件板块2023年Q1库存去化明显，随着需求的复苏，有望