金融期权：隐波快速回升，可卖出宽跨式

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月23日金融期权 隐波快速回升，可卖出宽跨式 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡反弹。沪深两市成交额7042亿元,表现缩量；北向资 金净买入37.9亿元。消息面，国常会再提加大中长期资金入市，业内呼吁推出平准基金，市场情绪有所企稳，超跌部分存在反弹修复的需求。不过目前仍未看到反转的明确信号，市场情绪仍偏谨慎，表现为股市成交量能始终处于低位。目前政策面大概率不会进行大规模刺激，经济大环境压力下股票业绩修复预期偏弱。另外美联储降息预期降温，北向资金流向不明朗，股市增量资金有限，股票估值修复动能不足。预计短期内股指维持震荡筑底。 目前平值期权的隐含波动率快速回升,处于偏高的分位数水平。考虑到上证50与沪深300指数的底部支撑力量较强，可以构建对应期权品种的卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月23日,50ETF跌0.13%,收于2.258；300ETF(上交所)涨0.69%,收于 3.228；300ETF(深交所)涨0.33%,收于3.359；沪深300指数涨0.40%,收于3231.93；中证1000指数涨1.58%,收于5079.63；500ETF(上交所)涨1.60%,收于4.948；500ETF(深交所)涨2.35%,收于5.062；创业板ETF涨1.17%,收于1.642；深证100ETF涨0.54%,收于2.246；上证50指数跌0.19%,收于2226.37;科创50ETF涨1.29%,收于 0.79；易方达科创50ETF涨1.05%,收于0.77。 上证50ETF期权成交量PCR为86.51,上一交易日成交量PCR为89.98；持仓量PCR为55.71,上一交易日持仓量PCR为55.67。上交所300ETF期权成交量PCR为93.00,上一交易日成交量PCR为97.98；持仓量PCR为60.25,上一交易日持仓量PCR为59.61。深交所300ETF期权成交量PCR为92.92,上一交易日成交量PCR为83.84；持仓量PCR为60.97,上一交易日持仓量PCR为55.41。沪深300指数期权成交量PCR为105.97,上一交易日成交量PCR为128.99；持仓量PCR为45.56,上一交易日持仓量PCR为44.49。中证1000指数期权成交量PCR为83.91,上一交易日成交量PCR为98.37；持仓量PCR为46.43,上一交易日持仓量PCR为44.58。上交所中证500ETF期权成交量PCR为100.63,上一交易日成交量PCR为113.29；持仓量PCR为72.21,上一交易日持仓量PCR为70.90。深交所中证500ETF期权成交量PCR为121.20,上一交易日成交量PCR为131.58；持仓量PCR为77.63,上一交易日持仓量PCR为69.07。创业板ETF期权成交量PCR为105.34,上一交易日成交量PCR为103.55；持仓量PCR为48.46,上一交易日持仓量PCR为43.45。深证100ETF期权成交量PCR为95.57,上一交易日成交量PCR为99.78；持仓量PCR为57.47,上一交易日持仓量PCR为52.43。上证50股指期权成交量PCR为105.03,上一交易日成交量PCR为80.65；持仓量PCR为43.83,上一交易日持仓量PCR为41.90。科创50ETF期权成交量PCR为79.81,上一交易日成交量PCR为84.62；持仓量PCR为36.04,上一交易日持仓量PCR为37.26。易方达科创50ETF期权成交量PCR为83.14,上一交易日成交量PCR为89.29；持仓量PCR为38.00,上一交易日持仓量PCR为38.12。 上证50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为18.56%,标的30交易日历史波动率为14.50%。上交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为18.62%,标的30交易日历史波动率为14.83%。深交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.80%,标的30交易日历史波动率为14.89%。沪深300指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为19.24%,标的30交易日历史波动率为15.04%。中证1000指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为25.70%,标的30交易日历史波动率为24.34%。上交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为26.21%,标的30交易日历史波动率为19.55%。深交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为38.32%,标的30交易日历史波动率为19.46%。创业板ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为29.22%,标的30交易日历史波动率为23.32%。深证100ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为24.73%,标的30交易日历史波动率为19.56%。上证50股 指期权2024年02月平值期权隐含波动率为18.09%,标的30交易日历史波动率为 14.65%。科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为26.25%,标的30交易日历史波动率为20.69%.易方达科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为27.38%,标的30交易日历史波动率为20.59%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -8.89%-6.67%-4.44%-2.22%0.00%2.22%4.44%6.67%8.89% 当日IV(%)昨日IV(%) 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01