金融期权：隐波回升，可卖出宽跨式

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月19日金融期权 隐波回升，可卖出宽跨式 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡整理。沪深两市成交额6666亿元。两市超4100只个 股下跌，北向资金净卖出52.09亿元。目前政策面处于空窗期，且大概率不会进行大规模刺激，房地产周期下行,外需承压,经济大环境压力下股票业绩修复预期偏弱。海外方面，美联储降息的乐观预期降温，人民币汇率承压,北向资金流向仍不明朗，股票估值端修复动能不足。目前股指估值水平处于低位，情绪超跌之后，加在政策面托底预期较为明确，市场存在技术性修复的需求。报告反弹未伴随成交的显著放量,反弹的持续性仍需观察。预计短期内股指维持底部震荡。 目前平值期权的隐含波动率有所回升,处于偏高的分位数水平。不过预计标的行情走势以底部震荡为主，可以构建卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月19日,50ETF涨0.35%,收于2.282；300ETF(上交所)涨0.21%,收于 3.275；300ETF(深交所)涨0.29%,收于3.405；沪深300指数跌0.15%,收于3269.78；中证1000指数跌1.24%,收于5306.99；500ETF(上交所)跌0.78%,收于5.106；500ETF(深交所)跌0.78%,收于5.218；创业板ETF跌0.83%,收于1.669；深证100ETF跌0.31%,收于2.273；上证50指数涨0.23%,收于2243.54;科创50ETF跌0.37%,收于 0.80；易方达科创50ETF跌0.38%,收于0.78。 上证50ETF期权成交量PCR为79.47,上一交易日成交量PCR为99.67；持仓量PCR为58.64,上一交易日持仓量PCR为54.35。上交所300ETF期权成交量PCR为89.49,上一交易日成交量PCR为118.97；持仓量PCR为65.74,上一交易日持仓量PCR为62.60。深交所300ETF期权成交量PCR为80.78,上一交易日成交量PCR为93.30；持仓量PCR为65.75,上一交易日持仓量PCR为61.02。沪深300指数期权成交量PCR为73.68,上一交易日成交量PCR为84.97；持仓量PCR为45.88,上一交易日持仓量PCR为42.28。中证1000指数期权成交量PCR为86.30,上一交易日成交量PCR为112.01；持仓量PCR为46.47,上一交易日持仓量PCR为44.96。上交所中证500ETF期权成交量PCR为118.58,上一交易日成交量PCR为129.11；持仓量PCR为84.97,上一交易日持仓量PCR为85.60。深交所中证500ETF期权成交量PCR为149.40,上一交易日成交量PCR为127.59；持仓量PCR为84.97,上一交易日持仓量PCR为81.72。创业板ETF期权成交量PCR为81.95,上一交易日成交量PCR为93.53；持仓量PCR为51.92,上一交易日持仓量PCR为48.13。深证100ETF期权成交量PCR为97.19,上一交易日成交量PCR为118.90；持仓量PCR为66.48,上一交易日持仓量PCR为61.27。上证50股指期权成交量PCR为64.04,上一交易日成交量PCR为73.32；持仓量PCR为42.12,上一交易日持仓量PCR为38.97。科创50ETF期权成交量PCR为72.82,上一交易日成交量PCR为84.37；持仓量PCR为39.88,上一交易日持仓量PCR为40.64。易方达科创50ETF期权成交量PCR为72.84,上一交易日成交量PCR为86.47；持仓量PCR为39.66,上一交易日持仓量PCR为38.95。 上证50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为15.69%,标的30交易日历史波动率为14.50%。上交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为16.39%,标的30交易日历史波动率为14.45%。深交所300ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为19.50%,标的30交易日历史波动率为14.52%。沪深300指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为17.44%,标的30交易日历史波动率为14.57%。中证1000指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为23.95%,标的30交易日历史波动率为18.01%。上交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.96%,标的30交易日历史波动率为15.09%。深交所中证500ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为21.74%,标的30交易日历史波动率为15.12%。创业板ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为28.59%,标的30交易日历史波动率为22.80%。深证100ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为24.35%,标的30交易日历史波动率为18.87%。上证50股 指期权2024年02月平值期权隐含波动率为16.45%,标的30交易日历史波动率为 14.70%。科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为23.43%,标的30交易日历史波动率为21.31%.易方达科创50ETF期权2024年02月平值期权隐含波动率为24.68%,标的30交易日历史波动率为21.41%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 -8.89%-6.67%-4.44%-2.22%0.00%2.22%4.44%6.67%8.89% 当日IV(%)昨日IV(%) 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-18 2023-