美容护理行业月报：化妆品进口下降，爱美客发布年度业绩预告

2024年01月22日 美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 美容护理行业月报：化妆品进口下降，爱美客发布年度业绩预告 0.54 0.26 -0.02 -0.30 -0.58 -0.87 美容护理沪深300 报告摘要 2024年1月2日至2024年1月19日，美容护理行业表现偏强，主要系：1）2023年美容护理板块整体超跌。2023年申万美容护理行业下跌32.03%，在31个一级行业中排名倒数第一。2）医美针剂龙头 爱美客发布年度业绩预告，化妆品品牌客户服务商芭薇股份北交所成功 2023/12023/42023/72023/10 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 过会等正面事件的催化。爱美客预计2023年实现归母净利润18.1-19亿元，同比增长43%-50%，增速亮眼，且23Q4较23Q3业绩增速环比改善明显。美容护理板块投资情绪回暖，建议关注经营稳健的美护龙头，如爱美客、珀莱雅等。 化妆品：2023年12月，限额以上单位化妆品类零售额323亿元，同比增长9.7%，跑赢社零增速2.3pct，增速环比11月提升13.2pct。淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额131.30亿元，同比下降22.2%，抖音美妆护肤实现销售额120.31亿元，同比增长103.8%。淘系和抖音化妆品大盘合计销售额251.61亿元，同比增长10.5%。整体来看，12月化妆品景气度有所回暖。国货品牌表现持续分化，12月薇诺娜/珀莱雅/彩棠/悦芙媞/丸美/恋火/颐莲/可复美/韩束GMV增速较高。2023年，我国化妆品进口明显下降，全国美容化妆品及洗护用品进口 数量为358,564吨，同比下降14.2%，进口金额为12,601,626万元人民币，同比下降15.2%。我们认为，在化妆品进口下滑、日系品牌因核污水事件销售承压、理性消费、国货潮品兴起的背景下，国货美妆替代步伐或有望加速。 医美：爱美客发布2023年度业绩预告。公司在22Q4基数较低的情况下，抓住了四季度医美消费旺季机遇，23Q4实现高增长。2023年业绩增长较好，预计达成股权激励目标。预计2024年濡白天使延续增长态势，如生天使由市场培育期进入放量期，为公司销售提供增量。重组胶原蛋白企业创健医疗启动IPO。目前重组胶原蛋白领域的主要上市公司包括锦波生物、巨子生物，二者业绩增长均较为亮眼。LVMH、资生堂参投的创健医疗启动上市辅导，重组胶原蛋白赛道关注度有望进一步提升。 相关研究 美容护理行业月报：爱美客发布三大护肤品牌，药监局鼓励化妆品原料创新 2023.12.15 美护行业2023年中报总结：消费复苏，格局分化 2023.09.22 胶原蛋白行业深度：长坡厚雪，供需共振可期 独立性声明 2023.04.26 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.医美及化妆品行业重要动态点评5 2.1.爱美客：发布2023年度业绩预告5 2.2.化妆品品牌客户服务商芭薇股份北交所成功过会5 2.3.重组胶原蛋白企业创健医疗启动IPO5 2.4.2023年全国美容化妆品及洗护用品进口额同比下降15.2%6 3.化妆品行业数据跟踪7 3.1.化妆品类零售额跟踪7 3.2.线上销售额跟踪7 4.风险提示8 图目录 图1.2023年申万一级行业涨跌幅4 图2.2024年1月2日至1月19日申万一级行业涨跌幅4 图3.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比7 图4.淘系化妆品大盘GMV7 图5.抖音化妆品大盘GMV7 表目录 表1.2023年12月重点公司旗下重点品牌淘系和抖音销售额8 1.行情回顾 2023年，沪深300指数下跌11.38%。31个申万一级行业中10个行业上涨，通信、传媒、计算机涨幅居前，美容护理、商贸零售跌幅居前。美容护理行业下跌32.03%，跑输沪深300指数20.65pct，在申万一级行业涨跌幅中排名倒数第一。 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 图1.2023年申万一级行业涨跌幅 通信传媒计算机电子 石油石化 煤炭家用电器机械设备 汽车纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰国防军工 环保医药生物轻工制造 银行钢铁 有色金属 沪深300 综合农林牧渔基础化工食品饮料交通运输社会服务建筑材料电力设备房地产商贸零售 美容护理 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2024年1月2日至2024年1月19日，沪深300指数下跌4.70%。31 个申万一级行业中仅银行、煤炭、美容护理3个行业上涨。美容护理行业上 涨0.08%，跑赢沪深300指数4.78pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第三。 5% 0% -5% -10% -15% -20% 银行煤炭 美容护理纺织服饰家用电器交通运输公用事业商贸零售轻工制造石油石化沪深300建筑材料建筑装饰电力设备社会服务非银金融 环保钢铁 食品饮料有色金属房地产综合 传媒汽车 农林牧渔基础化工 通信医药生物机械设备 电子 国防军工计算机 图2.2024年1月2日至1月19日申万一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2.医美及化妆品行业重要动态点评 2.1.爱美客：发布2023年度业绩预告 事件：2024年1月5日，爱美客发布2023年度业绩预告，预计实现归 母净利润18.1-19亿元，同比增长43%-50%，扣非净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。（来源：公司公告） 点评：分季度看，根据业绩预告反推，公司23Q4单季度预计实现归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44%-78%，扣非归母净利润3.86-4.76亿元亿元，同比增长66%-105%，较23Q3归母净利润/扣非归母净利润增速13%/17%环比显著改善。 公司在22Q4基数较低的情况下，抓住了四季度医美消费旺季机遇，23Q4实现高增长，2023年预计达成股权激励目标。我们预计2024年爱美客濡白天使延续增长态势，如生天使由市场培育期进入放量期，为公司销售提供增量。 2.2.化妆品品牌客户服务商芭薇股份北交所成功过会 事件：2024年1月12日，北交所2024年第2次审议会议已同意广东芭薇生物科技股份有限公司公开发行股票的注册申请。（来源：快消品网） 点评：芭薇股份成立于2006年，于2016年5月在新三板挂牌，并于 2017年5月31日进入创新层。公司主要从事化妆品ODM业务，为化妆品品牌商提供产品策划、配方研发、生产制造、功效检测等全流程服务。公司生产的产品主要包括护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类四大类别，此外，公司通过子公司悠质检测开展化妆品检测业务。公司产品销售覆盖国内外市场，累计为1000多个化妆品品牌提供产品及服务，与联合利华（包含：多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。 2020年/2021年/2022年，芭薇股份的营收分别为3.14亿元/4.16亿元 /4.59亿元，同比+35.29%/+32.34%/+10.54%，归母净利润分别为0.28亿元 /0.21亿元/0.38亿元，同比+36.00%/-25.06%/+79.00%。2023年前三季度实现营收3.15亿元，同比+2.24%，归母净利润0.31亿元，同比+111.03%。 芭薇股份拟募集资金8400万元，其中4000万元用于智能生产车间建设，2400万元用于研发中心建设，2000万元用于补充流动资金。 2.3.重组胶原蛋白企业创健医疗启动IPO 事件：2024年1月8日，据东方财富网显示，江苏创健医疗科技股份有限公司于2023年12月28日同中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程。（来源：青眼） 点评：创健医疗成立于2015年6月，是一家专注于新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产与销售的科技创新型企业。根据公司官网，公司高度重视科研投入，目前在江苏常州（武进、金坛）、青海西宁、湖南长沙都拥有研发基地和生产工厂。公司业务主要包括生物原料（实现重组I型、II型、III型、XVII型胶原蛋白的规模化生产）、医疗/化妆品终端（悦白、悦白之几）和ODM（拥有械字号、妆字号多个生产批文，为客户提供定制化开发与生产服务）。 创健医疗颇受一级市场投融资青睐。2022年8月，公司A轮融资总规模近2亿元，由资生堂资悦基金领投，华方资本、鼎晖百孚、华立医药等跟投；2023年9月，公司B轮融资总规模超2亿元，由LVMH集团旗下的LCatterton路威凯腾和中信里昂资本联合领投，创东方投资、铭丰资本等跟投。 目前重组胶原蛋白领域的主要上市公司包括锦波生物、巨子生物，二者业绩增长均较好。锦波生物2023年前三季度营收5.17亿元，同比增长 105.64%，归母净利润1.92亿元，同比增长173.75%。巨子生物2023年上 半年营收16.06亿元，同比增长63.03%，归母净利润6.67亿元，同比增长 52.53%。创健医疗启动上市辅导，重组胶原蛋白赛道关注度有望进一步提升。 2.4.2023年全国美容化妆品及洗护用品进口额同比下 降15.2% 事件：根据海关总署，2023年12月，全国美容化妆品及洗护用品进口数量为23,693吨，同比下降19.1%，进口金额为851,064万元人民币，同比下降20.6%。2023年，全国美容化妆品及洗护用品进口数量为358,564吨，同比下降14.2%，进口金额为12,601,626万元人民币，同比下降15.2%。 （来源：海关总署） 点评：2023年化妆品进口数量与金额双双同比下降。分进口源看，从日本和美国进口的化妆品显著下滑。2023年，中国从日本/美国/韩国/欧盟进口的“精油及香膏、香料制品及化妆盥洗品”品类金额分别为278.02亿元 /135.30亿元/154.11亿元/478.06亿元，同比-18.17%/-17.93%/-15.40%/-8.36%。 另外，受日本核污水事件的影响，日系美妆品牌销售有所下滑。根据萝卜投资Datayes!，2023年，较为知名的日妆品牌资生堂/SKII/肌肤之钥/珂润淘系（天猫+淘宝）销售额分别为30.10亿元/25.97亿元/20.17亿元/12.56亿元，同比-14.63%/-24.78%/-5.83%/-22.06%。 我们认为，在化妆品进口下滑、日系品牌承压、理性消费、国货潮品兴起的背景下，国货美妆替代步伐或有望加速。 3.化妆品行业数据跟踪 3.1.化妆品类零售额跟踪 2023年12月，我国社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%，增速环比11月下降2.7pct。限额以上单位化妆品类零售额323亿元，同比增长9.7%，跑赢社零增速2.3pct，增速环比11月提升13.2pct。2023年，我国限额以上单位化妆品类零售额4142亿元，同比增长5.1%，跑输社零增速2.1pct。 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社零同比 限额以上单位化妆类零售额同比 图3.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比 资料来源：国家统计局，红塔证券 3.2.线上销售额跟踪 从化妆品大盘数据看，淘系承压，抖音延续高增。2023年12月，淘系 （天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额131.30亿元，同比下降22.2%，其中，护肤（美容护肤/美体/精油）实现销售81.17亿元，同比下