零售周观点：爱美客发布2023年度业绩预告，2023年中国化妆品行业市场规模同比+5.2%

爱美客发布2023年度业绩预告，2023年中国化妆品行业市场规模同比+5.2% 医美：爱美客发布2023年度业绩预告，预计归母净利润同比增长43%-50%。1月5日，爱美客发布2023年度业绩预告。预计2023年度实现归母净利润18.1-19.0亿元，同比增长43%-50%；预计实现扣非归母净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。预计23Q4实现归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44.3%-77.5%，实现扣非归母净利润3.86-4.76亿元，同比增长66.5%-105.3%。业绩变动原因：①公司积极关注市场变化，在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，更好的满足求美者的需求，提升与客户的合作深度。同时通过经销模式，进一步扩大公司产品覆盖的机构数量，提升与客户合作的广度。②在产品端，公司的嗨体产品依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，获得更多医美机构和求美者的认可；公司的濡白天使产品自2022年投放市场以来，获得了很好的市场口碑，覆盖的机构数量和销售规模持续提升。③在费用管理方面，公司持续加大研发费用投入，做好管线产品的研发工作。同时提升管理效率，销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。④预计2023年度非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。 美妆：2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2%。据青眼情报出品的《2023中国化妆品年鉴》，2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比+5.2%。其中，线上渠道在抖音和快手平台带动下实现销售额4045.9亿元，同比+9.96%，市场份额同比+2.18 pct至50.75%。分渠道看市场份额占比，淘系仍为第一大渠道，占比为22.6%，百货渠道、CS渠道次之，分别占比20.24%与18.43%。分国别看，2023年国产品牌化妆品的市场份额占比50.4%，销售额同比+21.2%；欧美品牌份额缩减至30.9%，销售额同比-26.1%；除欧美、日韩外的其他外资品牌增速较亮眼，销售额实现同比+35.6%。①各渠道情况：淘系化妆品GMV最高，抖音与快手增速快。 ②各品类情况：护肤品类仍为主流，香水占比逐年增大。③各功效情况：抗衰功效护肤品市场份额最高，销售额增速最快。 零售：博士眼镜持续探索智能眼镜新赛道，扩大眼镜产业链布局。①华为相关合作：2019年，公司与华为建立合作关系，成为其智能眼镜产品在线下眼镜零售渠道的独家合作商，在公司部分线下门店进行华为智能眼镜销售及验配服务；2021年，配合华为三代智能眼镜首发，在华为商城为消费者提供专业线上配镜服务。②Rokid相关合作：2021年，公司成为杭州灵伴科技有限公司在眼镜零售渠道独家合作商，为其旗下的AR眼镜“ROKIDAIR”在公司部分线下门店、官方微商城平台提供产品展示、销售及售后服务等方面的支持；2023年4月，公司与Rokid达成深层次合作，将为Rokid Max用户提供线上配镜服务，包括远视镜片、近视镜片、散光镜片等定制化解决方案。雷鸟创新相关合作：2022年5月，公司与雷鸟创新达成战略合作并成立联合实验室，围绕人体佩戴工学、光波导AR眼镜的近视解决方案进行研发攻关，探索近视镜片与光波导AR眼镜的最佳融合方案。2023年3月，公司通过与复羽投资基金间接投资雷鸟创新，复羽投资基金出资3516万元，持有雷鸟创新5.76%的股权。③MYVU相关合作：2023年11月30日，星纪魅族集团正式发布AR智能眼镜品牌MYVU，推出MYVU、MYVU探索版两款全天候时尚AR智能眼镜新品，并公布将联合博士眼镜展开配镜服务合作；博士眼镜将为智能眼镜配镜用户提供1.60、1.67等多种高折射光学镜片定制方案，在同一块镜片下实现AR功能以及视光矫正功能。 投资建议：①零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐华凯易佰、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、潮宏基、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技等。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.1.2-2024.1.5） 1.1医美：爱美客发布2023年度业绩预告，预计归母净利润同比增长43%-50% 事件概述：1月5日，爱美客发布2023年度业绩预告。预计2023年度实现归母净利润18.1-19.0亿元，同比增长43%-50%；预计实现扣非归母净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。预计23Q4实现归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44.3%-77.5%，实现扣非归母净利润3.86-4.76亿元，同比增长66.5%-105.3%。 业绩变动原因： 1）公司积极关注市场变化，在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，更好的满足求美者的需求，提升与客户的合作深度。同时通过经销模式，进一步扩大公司产品覆盖的机构数量，提升与客户合作的广度。 2）在产品端，公司的嗨体产品依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，获得更多医美机构和求美者的认可；公司的濡白天使产品自2022年投放市场以来，获得了很好的市场口碑，覆盖的机构数量和销售规模持续提升。 3）在费用管理方面，公司持续加大研发费用投入，做好管线产品的研发工作。 同时提升管理效率，销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。 4）预计2023年度非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。 1.2美妆：2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2% 据青眼情报出品的《2023中国化妆品年鉴》，2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比+5.2%。其中，线上渠道在抖音和快手平台带动下实现销售额4045.9亿元，同比+9.96%，市场份额同比+2.18 pct至50.75%。分渠道看市场份额占比，淘系仍为第一大渠道，占比为22.6%，百货渠道、CS渠道次之，分别占比20.24%与18.43%。分国别看，2023年国产品牌化妆品的市场份额占比50.4%，销售额同比+21.2%；欧美品牌份额缩减至30.9%，销售额同比-26.1%； 除欧美、日韩外的其他外资品牌增速较亮眼，销售额实现同比+35.6%。 各渠道情况：淘系化妆品GMV最高，抖音与快手增速快。线上渠道中，淘系化妆品GMV最高，为2001.5亿元，其次为抖音、快手、京东。2023年，抖音平台与快手平台的化妆品销售额增幅分别为47%与70%，淘系与京东均有所下滑。 从线下渠道来看，百货渠道销售额最高，为1613.8亿元，其次为CS渠道，销售额为1469.6亿元；从销售额同比增速来看，CS渠道和百货渠道均同比增长，而KA渠道同比下滑。 图1：2023年线上渠道销售情况 图2：2023年线下渠道销售情况 各品类情况：护肤品类仍为主流，香水占比逐年增大。2023年，护肤品类为第一大品类，占比60.5%，同比-3.1 pct；其次是彩妆，占比21.3%，同比+1.5 pct；身体护理、洗护与香水的市场份额均有所扩大，香水近4年的份额稳步增长。 1）护肤品类：京东用户更加偏爱护肤品，快手的护肤品类增速最快。2023年，护肤品类销售额为4823.5亿元，同比+0.1%，分渠道看，护肤品市场份额（渠道护肤产品销售额/该渠道化妆品销售额）最大的为京东，其护肤品销售额占其化妆品销售额的78.1%；其次是淘系，平台的护肤品市场份额为67.2%。从各渠道的增速来看，快手增速达到94.9%，抖音为35.1%，而京东、淘系、CS渠道均有所下滑。2）彩妆品类：抖音平台的彩妆份额高，快手增速最快。2023年，彩妆品类销售额为1700.9亿元，同比+13.5%。从各渠道看，彩妆市场份额最大的为抖音，抖音彩妆品类销售额占其化妆品销售额的24.8%，其次是CS渠道，平台彩妆市场份额为22.8%；从各渠道的增速看，快手增速最快，达81.8%，其次是抖音，为75.3%。3）香水品类：抖音平台的香水份额高，且增速最快。2023年，香水品类销售额为254亿元，同比+11.4%。从各渠道来看，香水市场份额最大的为京东，京东香水品类销售额占化妆品销售额的4%，其次为CS渠道，该平台香水市场份额为3.9%；从各渠道的增速来看，抖音渠道增速最快，为65.1%；其次是快手，为55.1%；CS渠道同比+13.5%。4）洗护品类：快手平台洗护品类份额高，且增速最快。2023年，洗护品类销售额为558.6亿元，同比+13.3%。从各渠道看，洗护市场份额最大的是快手，销售额占其化妆品销售额的13.9%，增速也最快，达到91.9%。5）身体护理&清洁品类：CS渠道份额高，抖音渠道增速最快，快手次之。2023年，身体护理&清洁品市场份额最大的为CS渠道，占比11.1%； 从增速看，抖音增速最快，达到61.3%。6）美容仪品类：从各渠道看，快手同比增速最快，达到5621.2%。2023年。美容仪品类销售额为146.3亿元，同比+61.5%，分渠道看，快手增速最快，达5671.2%；其次是抖音，为96.1%。 图3：2019-2023年化妆品各品类占比变化 各功效情况：抗衰功效护肤品市场份额最高，销售额增速最快。2023年，抗衰功效护肤品市场规模为3029亿元，在护肤品市场中占比38%，其次是舒缓修护功效，占比20.5%；美白祛斑功效市场份额为12.6%。1）抗衰功效护肤品：京东平台份额高，CS渠道增速最快。2023年抗衰功效护肤品销售额为3029亿元，同比+30.5%，抗衰功效护肤品市场份额最大的为京东，该品类销售额占其化妆品销售额的49%，其次是快手，占据市场份额为48.1%。从各渠道的增速来看，CS渠道增速最快，达到了64.5%，其次是抖音，为57.6%。2）美白祛斑功效护肤品：快手平台份额高，且增速最快。2023年，美白祛斑护肤品销售额为1008亿元，同比-5.2%，美白祛斑护肤品市场份额最大的是快手，该品类销售额占其化妆品销售额的20.6%，其次是淘系，占比为14.3%。从各渠道的增速来看，快手平台增速最快，达到113.8%，其次是抖音，同比+27.7%。3）舒缓修护功效护肤品：快手平台份额高，且增速最快。2023年，舒缓修护功效护肤品销售额为1638亿元，同比+6.9%。舒缓修护护肤品市场份额最大的为CS渠道，占比39.4%，其次是京东，占比28.1%。从各渠道的增速来看，快手平台增速最快，达881.9%，其次是抖音，同比增速达到42.4%。 表1：2023年各功效化妆品销售情况 1.3零售：博士眼镜持续探索智能眼镜新赛道，扩大眼镜产业链布局 华为相关合作：2019年，公司与华为建立合作关系，成为其智能眼镜产品在线下眼镜零售渠道的独家合作商，在公司部分线下门店进行华为智能眼镜销售及验配服务；2021年，配合华为三代智能眼镜首发，在华为商城为消费者提供专业线上配镜服务。 Rokid相关合作：2021年，公司成为杭州灵伴科技有限公司在眼镜零售渠道独家合作商，为其旗下的AR眼镜“ROKID AIR”在公司部分线下门店、官方微商城平台提供产品展示、销售及售后服务等方面的支持；2023年4月，公司与Rokid达成深层次合作，将为Rokid Max用户提供线上配镜服务，包括远视镜片、近视镜片、散光镜片等定制化解决方案。 雷鸟创新相关合作：2022年5月，