钢矿周度报告：需求恢复和宏观利好共振，成材大幅反弹

需求恢复和宏观利好共振，成材大幅反弹 钢矿周度报告20220913 原涛 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢材反弹驱动增强，现货和盘面形成一定正反馈 供给 高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限 库存 钢材维持小幅去库，需求改善增强了去库动力 需求 复工加速带动螺纹需求转强，热卷加工环节库存压力仍在 利润 复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压 基差 基差回落，盘面带动现货成交 总结 钢材在节前需求回暖的带动下稳步反弹，涨幅逐步扩大。上涨最大的驱动来自于需求的改善，特别是螺纹近期在停工项目复工增多和基建落地加快带动下刚需回暖，叠加节前备货释放，出库有一定提升，后期若西南等地疫情缓解区域市场解封，投机需求也将有所恢复，成交仍有提升空间。热卷下游的加工产能利用率和成交也出现回升，特别是华南市场活跃度改善更为明显，但由于冷轧等库存压力仍在，热卷需求持续性偏弱。供应方面，高炉增产幅度放慢，铁水产量340万吨阶段性顶部，铁水继续流向建材端，但螺纹在产量持续大增背景下仍保持去库，表现出供需双强的特征。热卷由于产量压力也维持小幅去库。短期内供给、需求仍有一定修复空间，政策面偏利好，但现实端的压力并未有效缓解，对反弹持续性存疑，关注前期压力位表现，择机试空。 铁矿石 价格 铁矿反弹力度强于成材，港口现货稳步提价 供给 外矿发运恢复力度偏慢，非主流发运缺口难弥补 需求 钢厂铁矿库存低位运行，到港不稳提升钢厂补库意愿 库存 到港受台风影响下降，港存降幅明显 海运 海运价格继续弱势运行 价差 铁矿基差小幅回落，螺矿比明显走弱 总结 节前铁矿大幅反弹，涨幅强于成材。目前为止铁矿供应存在预期差，澳巴主流发运回升偏慢，特别是巴西回升力度仍显不足，非主流区域和国产矿减量也难得到补充，下半年整体供应较此前预期明显偏紧。高炉持续增产加大了原料消耗，钢厂补库力度仍弱于消耗，后期钢厂产量转稳但补库空间仍偏刚性，叠加台风影响船舶靠港，铁矿到港量大降，带动港存也出现明显下降，到港不稳定也加强了钢厂提前备货的预期。人民币贬值也对矿价有明显支撑，多重利多刺激下矿价反弹驱动最为明显，在钢材需求稳健基础下铁矿仍有反弹空间。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周钢材期货带动现货反弹。螺纹主力合约3926（+60），热卷主力合约3930（+56）。现货周初以价换量带动成交 ，后期在盘面和需求配合下小幅提涨，贸易商心态有所改善，但涨价支撑仍较为脆弱。螺纹现货价格（4000-20） ，热卷现货价格（3930+40）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢材反弹驱动增强，现货和盘面形成一定正反馈 3月6日 3月15日 2022年 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 4月21日 4月30日 5月13日 2021年 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 2020年 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 2019年 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 12月31日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 2022年 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 上海热卷现货价格 4月25日 5月7日 5月15日 2021年 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 2020年 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 2019年 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 上周高炉产量继续恢复，但增幅明显放缓，钢厂在利润压制下提产动力不足，铁水产量回升空间有限，日均340 万吨或阶段性见顶，继续增产要看需求释放的空间。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+1.14%至81.99%，高炉炼铁产能利用率环比+0.73%至87.56%，日均铁水产量环比+1.95万吨至235.55万吨。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月19日 1月28日 2月5日 2月12日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限 2022年 2月21日 3月1日 3月9日 3月18日 3月26日 4月3日 4月11日 2021年 4月19日 唐山高炉开工率 4月27日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 2020年 6月8日 6月14日 6月22日 7月1日 7月9日 7月17日 7月26日 2019年 8月3日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月14日 2018年 9月24日 10月5日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月25日 2018年 3月6日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月16日 3月26日 4月5日 4月15日 2019年 4月24日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 2022年 9月20日 10月2日 10月15日 10月26日 11月8日 11月20日 12月3日 12月14日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0.00% 短流程电炉产能利用率仍保持快速回升，主要是废钢涨价后供应恢复使得原料紧缺有所缓解，但电炉利润仍不足以支撑持续复产。电弧炉企业产能利用率+6.26%至52.09%。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月10日 成材方面，本周铁水产量继续流向建材端，长短流程都以螺纹增产为主，但螺纹达到产量均值之后增产压力增大。 螺纹产量307.63万吨，+13.82万吨，热卷产量307.25万吨，持平。 1月18日 1月26日 2月4日 2月12日 2月22日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉增产幅度放缓，独立电炉增产空间有限 2018年 3月2日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月13日 2019年 4月22日 螺纹周度产量 4月30日 5月8日 5月17日 5月25日 6月3日 2020年 6月11日 6月19日 6月28日 7月6日 7月15日 7月23日 2021年 7月31日 8月9日 8月17日 8月26日 9月3日 9月11日 2022年 9月21日 10月2日 10月12日 10月23日 11月2日 11月13日 11月23日 12月4日 12月14日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月26日 2月4日 2月12日 2月22日 2018年 3月2日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月13日 2019年 4月22日 4月30日 热卷周度产量 5月8日 5月17日 5月25日 6月3日 2020年 6月11日 6月19日 6月28日 7月6日 7月15日 7月23日 2021年 7月31日 8月9日 8月17日 8月26日 9月3日 9月11日 2022年 9月21日 10月2日 10月12日 10月23日 11月2日 11月13日 11月23日 12月4日 12月14日 12月25日 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  上周螺纹需求有明显回升，一方面房建复产和基建落地增多，刚需持续改善，一方面节前备货释放进一步加 大了需求力度。螺纹表需321.32万吨（+23.41）。 1月1日 1月11日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：复工加速带动螺纹需求转强 1月20日 2018年 2月1日 2月14日 2月24日 3月6日 3月16日 3月27日 2019年 4月5日 4月14日 螺纹表观需求 4月24日 5月6日 5月15日 2020年 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月3日 7月13日 2021年 7月23日 8月2日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 2022年 9月24日 10月9日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月9日 12月21日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月14日 2月22日 3月2日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2018年 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月20日 2019年 4月28日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 2020年 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 2021年 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日 2022年 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 热卷需求也有相应改善，中游加工和备货均有提升，但下游冷系库存压力仍限制补库持续性。热卷表需 318.98万吨（+18.34）。 380 360 340 320 300 280 260 240 220 1月1日 1月10日 1月18日  1月26日 2月6日 2月17日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：热卷下游开工率回升但加工环节库存压力仍大 2月26日 2022年 3月6日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 2021年 4月27日 热卷表观需求 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 2020年 6月15日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 2019年 7月27日 8月5日 8月13日 8月21日 8月31日 9月9日