钢矿周度报告：宏观预期改善有限，成材偏弱震荡

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 宏观预期改善有限，成材偏弱震荡 钢矿周度报告20240226 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期现均走弱 供给 近期钢厂检修增加，复产节奏较慢；螺纹产量低位、热卷产量大幅下降 需求 终端需求未有明显恢复 库存 螺纹、热卷延续累库 利润 炉料下跌，高炉亏损进一步缓解 价差 期现同步走弱，05平水附近；5-10价差略有走弱，可交易空间不大 总结 上周成材盘面先抑后扬，重心下移。春节期间各地进一步推进房地产市场融资协调机制落地，但地产销售仍旧疲弱，加之多地化债压力较大，除民生工程外，部分基建项目被叫停，市场对年后旺季需求预期偏悲观，盘面在节后前两个交易日大幅下挫。后受焦煤大幅反弹带动，以及5年期LPR下调、部分地区中小银行下调存款利率消息刺激，宏观情绪略有改善，成材小幅反弹，反弹力度偏弱。上周螺纹05合约收3790（-64），热卷05合约收3905（-79）。宏观方面，海外来看，美国1月CPI数据涨幅超预期，叠加就业市场数据强劲，美联储推迟降息预期进一步增强，大宗商品继续承压；国内方面，宏观情绪略有改善，整体信心仍不足。产业层面，供给端，高炉生产低位偏稳，电炉小幅复产。需求端，终端资金压力仍大，加之雨雪天气影响工地复工进度，整体需求恢复较慢。综合来看，成材供需双弱，库存累积压力符合预期，基本面矛盾仍需累积；宏观预期反复，市场对旺季需求预期偏悲观，盘面上方继续承压，预计延续震荡走势。继续关注政策动向、终端复工节奏。 铁矿石 价格 盘面大幅下跌；现货同步走弱 供给 节后全球发运量环比回升明显；到港量环比增加 需求 节后钢厂复产偏慢，铁矿刚需受到抑制；港口现货成交恢复有限，贸易矿库存继续累积 库存 到港量增加、疏港量回落，港口累库加快 海运 海运价格小幅回升 价差 05贴水幅度较大，5-9价差小幅走弱 总结 节后首周铁矿基本跟随板块走势，大幅下跌后略有反弹，重心明显下移，主因节后宏观情绪较弱、下游钢产复产较慢、铁矿估值相对偏高。上周铁矿05合约收899，周环比-6.01%。供应方面，最新的全球发运量已有明显回升，远端供应环比增加。其中澳、巴资源发运环比回升明显；非主流资源发运环比小幅回升。近端来看，港口到货量环比增加，但下游需求未有明显恢复，疏港量继续下滑，港口累库加快，整体资源充裕。需求方面，春节期间高炉生产低位偏稳，钢厂进口铁矿库存下滑，节后有一定补库需求，但节后钢厂复产偏慢，多地钢厂集中检修，铁水小幅下滑，铁矿刚需受到抑制。短期铁矿基本面仍偏弱，前期多单宜减仓控制风险，作为黑色系中一向偏强势的品种，铁矿后续多配的话需看到成材去库、钢厂复产补库。 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现均走弱 上海螺纹钢现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 上海热卷现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 3000 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 2500 节后首周，成材先抑后扬，重心下移。春节期间各地进一步推进房地产市场融资协调机制落地，但地产销售仍旧疲弱，加之多地化债压力较大，除民生工程外，部分基建项目被叫停，市场对年后旺季需求预期偏悲观，盘面在节后前两个交易日大幅下挫。后受焦煤大幅反弹带动，以及5年期LPR下调、部分地区中小银行下调存款利率消息刺激，宏观情绪略有改善，成材小幅反弹，反弹力度偏弱。上周螺纹05合约收3790（-64），热卷05合约收3905（-79）。现货同步走弱，上海螺纹现货价3840（-80），热卷现货价格3930（-100）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:近期钢厂检修增加，复产节奏较慢 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 7月31日 8月13日 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 7月31日 8月13日 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 190 上周高炉开工率、产能利用率微降，铁水产量相比春节期间小幅下降；主因终端需求未有明显恢复，高炉仍在亏 损中，近期部分钢厂检修集中。 上周247家钢厂高炉开工率75.63%，环比降0.74个百分点；产能利用率83.59%，环比降0.38个百分点，日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:近期钢厂检修增加，复产节奏较慢 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月4日 3月13日 3月25日 4月3日 4月15日 4月24日 5月6日 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 上周短流程钢厂开工率、产能利用率同春节期间相比变化不大，电炉开工率微增、但产能利用率继续下滑。 上周电弧炉开工率7.92%，周环比增加1.25个百分点；产能利用率1.39%，环比下降1.32个百分点。 450 400 350 300 250 200 150 成材方面，上周螺纹产量微降；热卷产量受东北、华东、华北及西南部分钢厂检修影响大幅下降。 上周螺纹产量191.95万吨，-0.19万吨；热卷产量305.18万吨，-10.43万吨。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量低位、热卷产量大幅下降 2月12日 2024年 2月19日 2月26日 3月6日 3月17日 3月25日 4月2日 4月10日 2023年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2022年 5月15日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月4日 2021年 8月12日 8月20日 8月28日 9月8日 9月16日 9月24日 2020年 10月2日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月22日 12月30日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 2023年 4月14日 4月23日 热卷周度产量 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 2022年 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月28日 2021年 8月6日 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日 9月29日 2020年 10月8日 10月20日 10月29日 11月10日 11月19日 12月1日 12月10日 12月22日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求未有明显恢复 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月11日 3月26日 4月10日 4月28日 5月13日 5月28日 6月12日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 11月3日 11月18日 12月3日 12月18日 0 -100 -200 螺纹钢表观需求量 2024年2023年2022年2021年2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月1日 1月19日 2月5日 2月24日 3月17日 4月7日 4月22日 5月7日 5月22日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 12月2日 12月17… 0.00 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2024年2023年2022年2021年2020年 立方米 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 0 混凝土：发运量：全国 2024年2023年2022年2021年2020年 节后首周终端需求未有明显恢复，据