尿素期货周报：基本面承压，尿素区间偏弱运行

尿素期货周报 国元期货研究咨询部2024年1月18日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 基本面承压，尿素区间偏弱运行 【策略观点】 本周尿素行情延续震荡整理，符合我们上次预期。目前尿素基本面偏弱，节前工农业采购需求有减弱预期，现货端大多降价促销，新单成交有所好转，但刚需有限、供给高企，未来一周尿素仍有累库预期，后期供应施压。考虑到下方2000整数关口支撑性较强，预计下周期货主力合约价格窄幅偏弱运行，若跌破支撑线，跌幅将放大。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1尿素供应仍将上升2 2.2尿素降价促销有成效3 2.3尿素企业库存下降4 三、总结5 一、市场回顾 目前尿素震荡运行，周四收盘于2062元/吨，涨幅达到0.44%；山东小颗粒尿素价格为2250元/吨，基差为188元/吨。从技术上看，尿素主力连续合约在2023年8月11日后再 未触及到2000元/吨的价格之下，该整数关口对于尿素主力合约的支撑性较强，但基本面施压，预计下周窄幅偏弱波动。 图1尿素主力连续合约价格走势图 数据来源：文华财经、国元期货 图2尿素基差（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山东尿素小颗粒基差CZCE：尿素：01合约：收盘价（日）尿素：小颗粒：市场主流价：山东（日） 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：钢联、国元期货 二、基本面分析 2.1尿素供应仍将上升 尿素周度产能利用率环比上涨，下周装置恢复涉及产能大于检修产能，供应仍有上涨预 期。截至1月18日，国内尿素产能利用率74.14%，环比涨3.70个百分点，其中分原料来看，煤制尿素85.31%，环比增加3.65个百分点；气制尿素39.75%，环比增加3.88个百分点；尿素产量112.38万吨，较上周增加5.61万吨，环比涨5.25%；周均日产16.05万吨，较上周 增加0.8万吨；其中煤制尿素产量97.61万吨，环比增加4.46%；气制产量14.77万吨，环比增加10.80%。 图3尿素产能利用率季节图（%） 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 40.00 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图4尿素产量季节图（万吨） 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 60.00 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 2.2尿素降价促销有成效 尿素下游年前存季节性补库行为，有一定刚需，但今年需求端表现相对较弱势，主要是 依托企业主动降价，才能刺激潜在需求释放。截至2024年1月17日，国内尿素企业预收订 单天数5.65日，较上周增加0.71日，环比增加14.37%。本周期主产销区尿素工厂低价收单，农业以及工业刚需接货为主，带动国内尿素主流订单天数呈现增加。 图5尿素代发订单数量（天） 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图6复合肥产能利用率（%） 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图7复合肥库存季节图（万吨） 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 2.3尿素企业库存下降 农业需求提升，部分区域尿素库存略有下降，但由于产量高企叠加天气对运输有影响， 其余地区尿素库存仍然呈现积累趋势。截至2024年1月18日，尿素企业总库存量54.2万 吨，较上周增加2.41万吨，环比增加4.65%。此外，尿素港口样本库存量17万吨，环比减少 1万吨，环比跌幅5.56%。本周期主要是天津港部分货源离港转内贸，其余港口整体数量暂无明显变动。 图8尿素总库存季节图（万吨） 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图9尿素港口库存及厂内库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 2021-01-29 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 0 尿素：港口库存：中国（周）尿素：厂内库存：中国（周） 数据来源：钢联、国元期货 图10尿素注册仓单数量季节图（张） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 01-02 01-14 01-27 02-08 02-21 03-05 03-17 03-29 04-11 04-23 05-08 05-20 06-01 06-13 06-25 07-07 07-19 07-31 08-12 08-24 09-05 09-17 09-29 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 三、总结 本周尿素行情延续震荡整理，符合我们上次预期。目前尿素基本面偏弱，节前工农业采购需求有减弱预期，预收订单压力较大，现货端大多降价促销，新单成交有所好转，但刚需有限、供给高企，未来一周尿素仍有累库预期。考虑到下方2000整数关口支撑性较强，预计下周期货主力合约价格窄幅偏弱运行，若跌破支撑线，跌幅将放大。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050