PX周报：基本面偏弱 PX承压运行为主

全球商品研究·PX 周度报告 基本面偏弱PX承压运行为主 2023年11月13日星期一 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615 联系人：吴森宇 电话：0591-38117682 邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场价格随油价下跌明显。现货报价，截至11月13日，PXFOB韩国主港974.67美元/吨（周环比-32.66)，PXCFR中国主港992.67美元/吨（周环比-27.66）。原油方面大幅下挫，巴以冲突的地缘溢价已经完成修复，下一步或将向下修复7月之后的这波涨幅。油价下行风险加剧，成本端对PX盘面施压明显。区域价差方面，美亚价差有所回升，维持63.59美元/吨，欧亚价差继续回落，维持86.33美元/吨。期货方面，上周PX盘面承压运行为主。截至11月13日，主力合约收于8470.00元/吨。持仓量 74406手。 后市展望与策略建议 成本端，原油方面高位回落，原油基本面目前整体在走坏，原油盘面要留意进一步向下修复7月之后这波涨幅 的风险。随着时间临近月底，重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果，延长期限或者小幅减产，可以继续支撑油价高位震荡，但绝对高度有限，相反若开始逐步增产回补产量，原油可能会面临更大级别的下行风险。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至367.42 美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在 110.67美元/吨。 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月13日，国内PX产量为68.71万吨，周均开工率81.93%，上涨0.69%。周内浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量121.59万吨，开工率74.56%；周内逸盛海南PTA新装置投产，下周汉邦石化装置投料，PTA开工率将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷小幅回落，上周我国聚酯周度产量134.57万吨，环比-1.09万吨，周产能利用率87.93%，环比-0.93%，11月逐步进入聚酯淡季，压力正在逐步上升。 综合而言，油价大幅下挫对PX盘面施压，短流程PX-MX价差持续修复，国内及亚洲PX整体供应存回升预期，下游PTA装置意外性检修较多，基本面支撑较为不足，预计短期PX承压运行，仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格随油价下跌明显。现货报价，截至11月13日，PXFOB韩国主港 974.67美元/吨（周环比-32.66)，PXCFR中国主港992.67美元/吨（周环比-27.66）。原油方面大幅下挫，巴以冲突的地缘溢价已经完成修复，下一步或将向下修复7月之后的这波涨幅。油价下行风险加剧，成本端对PX盘面施压明显。区域价差方面，美亚价差有所回升，维持 63.59美元/吨，欧亚价差继续回落，维持86.33美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 2020年2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 1月3日 1月22日 2月11日 3月3日 3月22日 4月10日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月18日 11月6日 11月25日 12月14日 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2500 2000 1500 1000 500 2022/04 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 800 600 400 200 0 2023/08 2023/10 -200 2000 1500 1000 500 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 600 400 200 0 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面承压运行为主。截至11月13日，主力合约收于8470.00元/吨。持仓量74406手。整体来看，油价与PX走势出现分化，PX价格表现较为坚挺，较原油波动较为平缓，期货市场结构目前仍维持近强远弱的Back格局。 图表5PX主力合约期货盘面走势（60分钟） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油方面高位回落，原油基本面目前整体在走坏，原油盘面要留意进一步向下修复7月之后这波涨幅的风险。随着时间临近月底，重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果，延长期限或者小幅减产，可以继续支撑油价高位震荡，但绝对高度有限，相反若开始逐步增产回补产量，原油可能会面临更大级别的下行风险。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至367.42美元/吨。短流程方面，PX-MX价差 继续扩大，目前维持在110.67美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 WTI原油（美元/桶）MX-石脑油美元/吨 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 35 900.00 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 200 700 MX：韩国 石脑油 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 1600PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月13日，国内PX产量为68.71万吨，周均开工率81.93%，上涨0.69%。周内浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 600 500 400 300 200 100 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2020年2021年 2022年2023年 7595 70 6590 6085 5580 50 4575 4070 35 3065 1月1日 1月27日 2月18日 3月11日 3月27日 4月15日 5月1日 5月20日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月14日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 12月3日 12月25日 1月1日 1月27日 2月18日 3月11日 3月27日 4月15日 5月1日 5月20日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月14日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 12月3日 12月25日 2560 2020年2021年 2022年2023年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 50% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 55%-60% 11月第一个周末，一套装置停机10天，另外一套负荷提升 扬子石化 89 江苏南京 105%- 110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 100%- 105% 镇海炼化 80 浙江宁波 85%-90% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 一期装置6月下旬检修，8月25日重启 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0 5月16日检修 大连福佳化 140 辽宁大连 70%-75% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 4月6日停