建筑材料行业周观点：12月地产仍下滑，持续关注“三大工程”

证券研究报告|建筑材料 强于大市(维持) 12月地产仍下滑，持续关注“三大工程” 行业核心观点： ——建筑材料行业周观点(01.15-01.21) 2024年01月22日 行业相对沪深300指数表现 （1）水泥，上周全国水泥价格环比继续小幅下跌，供给端，北方十� 省区继续处于采暖错峰生产阶段，南方省份陆续开始执行错峰停窑或者检修计划，安徽沿江区域熟料线停窑将近三分之一；需求端，各区域需求普遍下降，水泥磨机开工负荷较上周下降3.25pct；展望后市，随着市场整体进入收尾阶段，水泥价格预计逐步企稳，调价可能性较小。（2）浮法玻璃，浮法玻璃价格小幅回落，环比下跌0.29%；供应端，周内产线复产1条，改产2条，日熔量较上周增加1000吨；需求端出现转弱趋势，赶工订单进入收尾阶段；利润端，周内纯碱燃料价格继续下跌， 浮法玻璃-动力煤、浮法玻璃-管道气毛利延续涨势，分别较上周上涨 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 建筑材料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证 投资要点： 券 上周行情回顾：2024年1月19日当周，申万一级行业建筑材料指数下跌 研 4.21%至4445.19点，沪深300指数下跌0.44%至3269.78点，板块表现弱 究 于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌4.75%，沪深300指数下跌4.7%， 报 板块表现基本与大市同步。 告 水泥：（1）价格：2024年1月19日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为317.5元/吨，较上周下降0.78%，同比下降16.1%。（2）熟料价格与水泥煤炭价差：2024年1月19日当周，全国熟料出厂价格为273.75元/吨，与上周持平，同比下降23.43%;水泥煤炭价差为202.37元/吨，较上周下降0.31%，同比下降11.96%。（3）开工负荷：2024年1月18日当周，全国水泥开工负荷为28.77%，较上周下降3.25pct，同比上涨25.94pct。浮法玻璃：（1）玻璃价格：2024年1月19日当周，5mm浮法玻璃日度均价为2037.87元/吨，与上周相比下降0.29%，同比上涨19.54%。（2）纯碱与燃料价格：2024年1月19日当周，纯碱(轻质纯碱)价格为2275.0元/吨，与上周相比下降4.38%，同比下降16.79%。2024年1月20日当周，动力煤价格为749.0元/吨，与上周相比下降1.53%，同比下降17.37%。（3）玻璃毛利：2024年1月19日当周，浮法玻璃-动力煤毛利为193.83元/吨，较上周上涨10.61%；浮法玻璃-管道气毛利为元4/4吨5.，5较上周上涨3.01%。（4）玻璃库存：2024年1月18日当周，浮法玻璃企业周度库存为2903万重量箱，与上周相比上涨2.43%，同比下降45.26%。玻纤：2024年1月19日当周，OC中国、内江华原、长海股份缠绕直接纱 10.61%、3.01%。展望后市，市场接近收尾，调价作用较小，玻璃价格预计逐步企稳。（3）消费建材：当前地产行业修复进程缓慢，对需求端形成压制，建议关注PSL重启、房企融资等优化政策的催化作用。整体而言，当前建材板块估值已处历史低位，增发国债项目清单陆续下达及地方债发行“开闸”，有望对上半年投资端形成一定支撑，建议积极关注。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 纯碱价格走弱，公元股份预告业绩大增纯碱、煤炭价格回落，兔宝宝拟回购股份 北新建材收并购落地、新一期股权激励发布 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 证券研究报告 2400tex玻纤价格分别为3550元/吨(+0.00%）、3050元/吨(-3.17%）、 3050元/吨(-1.61%）；OC中国、内江华原、邢台金牛SMC合股纱2400tex玻纤价格分别为4250元/吨(+0.00%）、3800元/吨(+0.00%）、3650元/吨(+0.00%）；OC中国电子纱（G75）玻纤价格为7250元/吨(+0.00%）。 消费建材：2024年1月19日当周，Brent原油期货价格为78.56美元/桶，较上周上涨0.34%，同比下降10.35%；WTI原油期货价格为73.41美元/桶，较上周上涨1.00%，同比下降10.08%；沥青期货价格为3707.0元/吨，较上周上涨1.15%，同比下降3.08%；PVC期货价格为5616元/吨，较上周上涨1.10%，同比下降14.84%；HDPE期货价格为8600元/吨，较上周下降0.58%，同比下降18.10%；PP-R期货价格为8950元/吨，与上周持平，同比上涨3.47%；钛白粉价格为15,800元/吨，与上周持平，同比上涨 5.54%。 重点公告、新闻：宁夏建材并购重组方案被否、罗普斯金发布业绩预告等。 风险因素：地产和基建投资需求不及预期、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共19页 正文目录 1市场回顾5 1.1上周建筑材料板块下跌4.21%5 1.2上周建材行业各细分领域涨跌情况5 1.3上周个股周度涨跌幅5 2水泥行业数据跟踪6 2.1价格：水泥与熟料价格走势6 2.2供给：水泥产量与开工负荷率情况9 3玻璃行业数据跟踪10 3.1价格：浮法玻璃价格走势10 3.2成本：纯碱与燃料价格走势11 3.2.1原材料价格走势11 3.2.2燃料价格走势11 3.3利润：毛利走势12 3.4库存：浮法玻璃周度库存与光伏玻璃月度库存情况13 4玻纤行业数据跟踪13 5消费建材数据跟踪15 6重点公司公告16 7行业重点新闻信息17 8投资建议与风险提示18 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%）5 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）5 图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况5 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股（%）6 图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股（%）6 图表6：申万建材行业各板块重点个股情况6 图表7：普通硅酸盐水泥(P.O42.5散装)日度均价(元/吨)及变化情况6 图表8：全国水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表9：东北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表10：华北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表11：华东水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表12：华南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表13：华中水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表14：西北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表15：西南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表16：水泥熟料出厂价格（元/吨）及水泥煤炭价差（元/吨）8 图表17：水泥熟料日度出厂价(元/吨)分年度8 图表18：全国水泥（P.042.5散装）及水泥熟料日度出厂价(元/吨)8 图表19：全国水泥煤炭价格差（元/吨）分年度9 图表20：全国水泥煤炭价格/吨差）（.元9 图表21：全国水泥(P.O42.5散装)累计产量(千吨)9 图表22：水泥开工负荷（%）10 图表23：全国水泥开工负荷（%）分年度变化10 图表24：全国水泥开工负荷（%）连续变化10 图表25：5mm白玻价格年度连续变化（元/吨）10 图表26：5mm白玻价格分年度变化（元/吨）10 图表27：纯碱价格分年度变化（元/吨）11 图表28：纯碱价格（元/吨）年度连续变化和同比增速（%）11 图表29：动力煤价格分年度变化（元/吨）11 图表30：浮法玻璃-动力煤日度毛利（元/吨）12 图表31：浮法玻璃-管道气日度毛利（元/吨）12 图表32：光伏玻璃毛利率（天然气-左轴，元/吨；焦炉煤气-右轴，元/平方米）12 图表33：全国浮法玻璃周度企业库存（万重量箱）13 图表34：全国光伏玻璃月度企业库存（万吨）13 图表35：玻纤价格14 图表36：无碱玻璃纤维纱(缠绕直接纱2400tex)日度出厂价（元/吨）14 图表37：无碱玻璃纤维纱(SMC合股纱2400tex)日度出厂价（元/吨）14 图表38：无碱玻璃纤维纱(电子纱（G75）)日度出厂价（元/吨）14 图表39：全国玻璃纤维月度企业库存（吨）14 图表40：玻璃纤维月度产能（万吨）连续变化和同比增速（%）15 图表41：玻璃纤维月度产能分年度变化（万吨）15 图表42：消费建材高频数据跟踪15 图表43：布伦特原油和WTI原油期货结算价格（美元/桶）15 图表44：布伦特原油价格分年度市场平均价（美元/桶）15 图表45：沥青期货价格（元/吨）16 图表46：高密度聚乙烯HDPE价格(元/吨)16 图表47：PVC期货价格（元/吨）16 图表48：全国钛白粉市场平均价（元/吨）16 图表49：重点公司公告跟踪16 图表50：行业重点新闻一览17 1市场回顾 1.1上周建筑材料板块下跌4.21% 2024年1月19日当周，申万一级行业建筑材料指数下跌4.21%至4445.19点，沪深300指数下跌0.44%至3269.78点，板块表现弱于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌4.75%，沪深300指数下跌4.7%，板块表现基本与大市同步。 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%） 资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.2上周建材行业各细分领域涨跌情况 2024年1月19日当周，建筑材料各细分领域均下跌。其中，装修建材板块下跌3.5%，水泥板块下跌4.53%，玻璃玻纤板块下跌4.9%。 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.3上周个股周度涨跌幅 个股方面，截至2024年1月19日当周，申万建材板块涨幅排名前三的个股为：罗普斯金、华立股份、中旗新材，其中，罗普斯金周度涨幅为9.94%，华立股份周度涨幅为9.42%，中旗新材周度6涨.2幅0%为;跌幅排名前三的个股为：宁夏建材、公元股份、 金圆股份，其中，宁夏建材周度跌幅为24.19%，公元股份周度跌幅为23.78%，金圆股份周度跌幅为17.26%。 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股 （%） 图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股（%） 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 图表6：申万建材行业各板块重点个股情况 板块 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 现价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 PB PE 水泥 601992.SH 金隅集团 165.61 1.82 -6.19 -4.71 -4.71 0.42 - 600720.SH 祁连山 177.10 8.59 -6.22 -14.78 -14.78 0.79 38.56 002233.SZ 塔牌集团 83.34 6.99 -2.78 -1.27 -1.27 0.70 10.74 000672.SZ 上峰水泥 74.35 7.67 -5.19 -4.84 -4.84 0.84 9.26 000789.SZ 万年青 52.79 6.62 -4.34 -3.50 -3.50 0.77 40.61 000401.SZ 冀东水泥 155.77 5.86 -5.48 -8.29 -8.29 0.52 - 000877.SZ 天山股份 542.33 6.26 -3.40 -6.29 -6.29 0.68 100.53 600801.SH 华新水泥 210.49 12.41 -1.66 -0.16 -0.16 0.91 10.99 600585.SH 海螺水泥 1085.37 22.28 -0.49 -1.24 -1.24 0.64 9.91 玻璃 601865.SH 福莱特 557.40 25.99 -4.90 -2