建筑材料行业周报：地产链信心有待提振，关注“三大工程”构建房地产发展新模式

证地产链信心有待提振，关注“三大工 研 券程”构建房地产发展新模式 究——建筑材料行业周报（20231113-20231117） 报 告增持（维持）核心观点 10月房地产投资端继续承压，但下降速率有所收窄。投资端方面，1-10 行业:建筑材料 月全国房地产开发投资额同比下降9.3%，降幅较9月扩大0.2个百分点， 日期: 2023年11月20日 但下降速率收窄。新开工和竣工方面，1-10月全国房地产新开工面积累计同比下降23.2%，降幅较9月收窄0.2个百分点；房屋竣工面积累计同比 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 13% 9% 5% 1% -3%11/22 -6% 02/23 04/2306/2309/2311/23 10% 14% 18% 建筑材料沪深300 行 业- 周- 报- 相关报告： 《10月百城房价环比改善，郑州7个城中村项目集中开工》 ——2023年11月15日 《2023年三季报收官，建材行业盈利底部等待复苏》 ——2023年11月08日 《增发万亿国债释放稳增长信号，建材板块有望受益》 ——2023年11月01日 增长19%，竣工端同比增速有所放缓。 10月房地产单月销售额同比降幅收窄，显示边际有所改善，但1-10月房地产销售数据累计同比仍然下降，信心有待进一步提振。销售端累计同比来看，1-10月中国商品房销售额累计同比下降4.9%，降幅较9月扩大0.3个百分点；1-10月中国商品房销售面积累计同比下降7.8%，降幅较9月扩大0.3个百分点。单月数据方面，10月商品房销售面积单月同比下降20.3%，10月商品房销售额当月同比下降14.4%，降幅较9月改善4.8个百分点。我们认为，尽管1-10月房地产销售数据累计同比仍然下降，但 从10月单月销售额降幅收窄来看，边际有一定改善，不过未来销售端数据的进一步改善，仍有待信心的提振。 一周地产政策：①厦门：11月15日厦门市发布《关于进一步优化房地产市场相关政策的通知》，其中包括多子女家庭（二孩及以上）购买的第二套住房认定为首套；②中国央行等三部门：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，积极服务“三大工程”建设。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（11.11-11.17）各地水泥价格普遍上涨，尤其华北价格涨幅最大。根据百年建筑信息，天津部分主流品牌水泥价格上涨30元/吨，一方面有北方采暖季停窑限产，煤炭价格上涨支撑；另一方面基建平稳支撑水泥需求。库存方面，8省水泥库存周环比变化+0.52%，库存增幅收窄。利润端看，水泥行业工艺理论利润显著收窄至33.77元/吨。 平板玻璃：过去一周（11.11-11.17）平板玻璃库存环比变化-0.18%，连续3周小幅累库后，本周库存量小幅下降。供给方面，产量和开工率均与上周持平。成本端，本周重质纯碱价格企稳略有回升。 光伏玻璃：过去一周（11.11-11.17）光伏玻璃价格环比变化-1.8%，库存延续高位。供应端来看，第46周产量周环比持平，连续5周保持不变。 玻纤：过去一周（11.11-11.17）玻纤价格继续维持不变，周环比持平，继续维持低位。 碳纤维：过去一周（11.11-11.17）碳纤维价格与上周持平，库存高位持平；供应方面，产量和开工率均连续3周保持不变。 投资建议 我们认为，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及新发万亿国债提升基建投资，10月底召开的中央金融工作会议中明确提出加快保障性住房等“三大工程”，构建房地产发展新模式，均有望支撑地产链。因此，一是可以建议关注估值偏低，业绩具有韧性的消费建材， 行业周报 关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。二是关注直接受益于基建投资的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局龙头公司海螺水泥、华新水泥等。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：地产链信心有待提振，关注“三大工程”构建房地产发展新模式5 2.行情回顾8 2.1板块行情回顾8 2.2个股行情回顾9 3行业重点数据跟踪9 3.1水泥9 3.2平板玻璃11 3.3光伏玻璃12 3.4玻纤13 3.5碳纤维13 4风险提示14 图 图1：房地产开发投资完成额累计同比5 图2：房屋新开工面积/竣工面积累计同比5 图3：商品房销售额/销售面积累计同比6 图4：商品房销售额/销售面积单月同比6 图5：申万一级行业周度涨跌幅对比8 图6：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比8 图7：建筑材料子板块周度涨跌幅对比8 图8：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP109 图9：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP109 图10：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）10 图11：各区域水泥历史平均价格（元/吨）10 图12：全国水泥库容比（%）（分年度）10 图13：8省水泥库存（万吨）10 图14：秦皇岛港动力煤平仓价10 图15：全国行业毛利（元/吨）10 图16：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）11 图17：玻璃库存量11 图18：玻璃周度产量11 图19：平板玻璃周度开工率11 图20：重质纯碱价格12 图21：纯碱开工率12 图22：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价12 图23：光伏玻璃周度库存12 图24：光伏玻璃周度产量13 图25：光伏玻璃开工率13 图26：2400tex缠绕直接纱价格13 图27：玻纤企业产量13 图28：碳纤维主流产品价格14 图29：碳纤维工厂库存14 图30：碳纤维周度产量14 图31：碳纤维周度开工率14 1.周观点：地产链信心有待提振，关注“三大工程”构建房地产发展新模式 10月房地产投资端继续承压，但下降速率有所收窄。统计局最新数据显示，投资端方面，1-10月全国房地产开发投资额同比下降9.3%，降幅较9月扩大0.2个百分点，但下降速率收窄。新开工和竣工方面，1-10月全国房地产新开工面积累计同比下降23.2%，降幅较9月收窄0.2个百分点；房屋竣工面积累计同比增长19%，竣工端同比增速有所放缓。 图1：房地产开发投资完成额累计同比图2：房屋新开工面积/竣工面积累计同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 中国:房地产开发投资完成额:累计同比月% 中国:房屋新开工面积:累计同比月% 中国:房屋竣工面积:累计同比月% 80 60 40 20 0 -20 -40 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -60 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 10月房地产单月销售额同比降幅收窄，显示边际有所改善， 但1-10月房地产销售数据累计同比仍然下降，信心有待进一步提振。销售端累计同比来看，1-10月中国商品房销售额累计同比下降4.9%，降幅较9月扩大0.3个百分点；1-10月中国商品房销售面积累计同比下降7.8%，降幅较9月扩大0.3个百分点。单月数据方面，10月商品房销售面积单月同比下降20.3%，10月商品房销售额当月同比下降14.4%，降幅较9月改善4.8个百分点。我 们认为，尽管1-10月房地产销售数据累计同比仍然下降，但从10月单月销售额降幅收窄来看，边际有一定改善，不过未来销售端数据的进一步改善，仍有待信心的提振。 图3：商品房销售额/销售面积累计同比图4：商品房销售额/销售面积单月同比 150 中国:商品房销售额:累计同比月% 中国:商品房销售面积:累计同比月% 150% 中国:商品房销售面积:（单月同比） 100 50 0 -50 100% 中国:商品房销售额:（单月同比） 50% 0% -50% 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 -100% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 一周地产政策&大事： ①厦门：多子女家庭（二孩及以上）购买的第二套住房认定为首套。11月15日厦门市为更好满足改善性住房需求，促进“稳地价、稳房价、稳预期”，推动房地产业转型和高质量发展，发布《关于进一步优化房地产市场相关政策的通知》，通知包含以下几项：①调整思明区、湖里区调控措施，购买商品住房不再审核购房人资格；②适时调整优化思明区、湖里区首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付比例和利率下限；③调整优化多子女家庭（二孩及以上）住房套数认定标准。有关部门按照现行政策适时组织配套执行；④阶段性支持住房公积金异地贷款（执行至2024年9月17日）；⑤提升商品住宅品质；⑥降低开发企业成本；⑦开发企业加快销售。 ②中国央行等三部门：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，积极服务“三大工程”建设。11月17日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议强调，“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要继续配合地方政府和相关部门，坚持市场化、法治化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式”。 我们认为，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及新发万亿国债提升基建投资，10月底召开的中央金融工作会议中明确提出加快保障性住房等“三大 工程”，构建房地产发展新模式，均有望支撑地产链。因此，一是可以建议关注估值偏低，业绩具有韧性的消费建材，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。二是关注直接受益于基建投资的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局龙头公司海螺水泥、华新水泥等。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（11.13-11.17）申万建筑材料行业指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，在31个申万一级行业中，排名第29位。建筑材料二级子行业中，水泥上涨0.90%，玻璃玻纤上涨0.53%，装修建材下跌2.36%。 图5：申万一级行业周度涨跌幅对比