甲醇产业链周报：成本支撑松动，盘面大幅走弱

成本支撑松动，盘面大幅走弱 中泰期货甲醇产业链周报 2024年1月15日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周中旬甲醇盘面大幅走弱，之后小幅反弹，现货价格整体窄幅震荡。市场主要交易了煤炭价格走弱预期以及下游MTO装置需求走弱。盘面本周跌破原来的震荡区间，虽然有小幅反弹，但在原震荡区间下沿有压力。本周基差大幅走强至05+75附近，港口库存本周继续小幅度去库，下游刚需拿货，预计下周可能会继续去库。 甲醇短期主要矛盾点在于成本支撑有可能会继续下移，动力煤需求在1月中下旬至2月有走弱预期，这将导致甲醇成本下移，盘面目前有些提前反应。盘面具体能否走成本支撑下移的预期，还需要进一步的观察，我们建议谨慎对待，短期不建议过度看空。 单边策略：产业客户建议继续持有套保空单 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走强 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格整体震荡，周中跟随盘面价格下跌，但很快收回跌幅，本周港口库存开始小幅度去库，盘中基差报价震荡，周五基差在05+20元/吨附近，1月下纸货基差报价在05+20元/吨附近，2月下纸货在05+35元/吨左右。本周港口市场成交尚可，下周预计仍会小幅度去库。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 主力合约基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 01合约基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价在05+75元/吨附近。 •1月下纸货基差报价在05+50元/吨附近。 •2月下纸货基差报价在 05+65元/吨左右。 2024年2023年2022年2021年2020年 240123012201210120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 800 05合约基差 1000 09合约基差 600 800 400 600 200 400 200 0 0 -200 -200 -400 -600 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 240523052205210520051905 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240923092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 400 太仓-期货 广东-期货 100 0 -100 -200 -300 500 300 400 200 300 200 100 0 -100 -200 -300 •甲醇本周沿海地区基差震荡走强。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡走强。 800 600 河南-（期货-200） 1,000 800 600 河北-（期货-260） •本周内地市场价格相对稳定，西北地 区市场价格小幅度走强。 400 200 400 200 0 0 -200 -200 -400 -400 1月2 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1000 内蒙-（期货-600） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 500 400 300 200 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱。 100 0 0 -200-100 -400 -600 1月1 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200200 00 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） MA1-5价差 600 •5-9价差本周震荡走强。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 10月11月12月1月2月3月4月 2405-24092305-23092205-22092105-2109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 2,500 •PP-3MA价差本周震荡。 3000 2500 2000 1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1000 • 500 500 0-500 0 -1000-1500 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约2101合约2001合约 2,000 1,500 1,000 2405合约 2305合约 2205合约 2105合约 -1,000 PP-3MA（05合约） •今年PP上游装置投产计划较多，上 游利润整体受到压制。 随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •PP-3MA价差中长期有走弱空间，可 以待反弹后酌情参与。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年 2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置增加，甲醇开工率小幅度走弱。 •本周有新增检修装置，如云南曲煤、大庆甲醇厂、江苏索普、陕西渭化 •本周新增减产装置：青海盐湖、七台河宝泰隆、七台河吉伟、内蒙古东华、锦州丰安、新疆众泰 •检修装置恢复：云南曲煤、中石化川维、新乡中新、河南首创、内蒙古易高 装置 产能 工艺类型 时间 下游配套 山西蔺鑫 20 焦炉气 2023年1月14日 无 内蒙古瑞志 17.5 电炉尾气制甲醇 2023年3月25日 无 宁夏宝丰 240 煤制甲醇 2023年3月27日 MTO 内蒙古东日 20 焦炉气 2023年5月11日 徐州龙兴泰 30 焦炉气 2023年6月10日 斯尔邦 10 二氧化碳加氢 2023年9月25日 MTO 沪蒙能源 40 焦炉气 2023年7月 内蒙古广聚新材料 60 焦炉气 2023年10月 梗阳新能源 30 焦炉气 2023年7月28日 华鲁恒升荆州 80 煤制甲醇 2023年11月 醋酸 合计 547.5 图表：2023年甲醇新装置情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：2024年甲醇新装置计划 装置 产能 工艺类型 时间 下游配 套 内蒙古君正 30+25 30焦炉气+25矿热炉尾气 2024年3月 河南晋开延化 30 煤制甲醇 2024年 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年一季度 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年一季 度 宁夏冠能 40 煤制甲醇 2024年一季度 内蒙黑猫二期 30 焦炉气 2024年二季 度 山东瑞星 20 煤制甲醇 2024年 新疆中泰 100 煤制甲醇 2024年底 内蒙古宝丰 660 煤制甲醇 2024年 贵州黔西化工 30 焦炉气 2024年 合计 1000（大概率投产290万吨） 乌海榕鑫 30 2025年 新疆利泽鸿庆 10 2025年 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 •甲醛生产利润震荡。 1月 1月 1月 1月 2月 月 •甲醛装置开工率小幅度走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 35 甲醛开工率 30 25 20 15 1月2日 1月11日 1月20日 2月4日 2月18日 3月2日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月22日 5月4日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月28日 7月7日 7月16日 7月28日 8月6日 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日 9月29日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月17日 12月29日 10 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 110 醋酸开工