橡胶日报：成本松动成交遇冷，盘面带动现货走弱

期货研究报告|橡胶日报2024-10-17 成本松动成交遇冷，盘面带动现货走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 轮胎市场部分代理商拿货积极性见涨，市场活跃度有所好转，但终端整体需求不足，实际成交减弱。昨日期货盘面重心继续走低，橡胶现货市场报盘跟跌，成交气氛转淡。总体而言，基本面指引有限，短期橡胶市场均维持震荡运行。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：10月16日，RU基差-760元/吨（+490），RU与混合胶价差1110元/吨 （-315），烟片胶进口利润-5821元/吨（-424），NR基差467元/吨（212）；全乳胶17000元/吨（-125），混合胶16650元/吨（-300），3L现货18000元/吨（-250）。STR20#报价2030美元/吨（-48），全乳胶与3L价差-1000元/吨（+125）；混合胶与丁苯价差-150元/吨（-300）； 原料：泰国烟片81.66泰铢/公斤（-1.13），泰国胶水78泰铢/公斤（-0.25），泰国杯 胶59.85泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水-杯胶18.15泰铢/公斤（-0.55）； 开工率：10月11日，全钢胎开工率为42.31%（+0.55%），半钢胎开工率为78.77% （+1.79%）； 库存：10月11日，天然橡胶社会库存为114.2万吨（-3.00），青岛港天然橡胶库存为411802吨（-10711），RU期货库存为268746吨（+4914），NR期货库存为130334吨（-8469）； 顺丁橡胶： 现货及价差：10月16日，BR基差-127元/吨（-301），丁二烯上海石化�厂价13200元/吨（-300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价16100元/吨（-200），浙江传化BR9000报价15700元/吨（-300），山东民营顺丁橡胶15700元/吨（-100），BR非标价差127元/吨（+101），顺丁橡胶东北亚进口利润-1259元/吨（-237）； 开工率：10月11日，高顺顺丁橡胶开工率为59.85%（+0.41%）；齐鲁石化、振华新材料、台橡宇部处于检修状态，威特重启，振华同样有重启计划。供应端对行情支撑有限； 库存：10月11日，顺丁橡胶贸易商库存为3110吨（+30），顺丁橡胶企业库存为 2.13吨（0.07）； 策略 RU、NR中性。昨日盘面震荡下跌，现货市场报价重心下移，交投氛围冷清，下游观望情绪较浓，刚需补货为主。进口干胶人民币市场报盘下跌，贸易商轮换，套利平仓�货，近月补货，下游按排产询盘补货，目前市场上越南胶货源供应不多，且价格对全乳胶升水较大，导致缺乏竞争优势。短期天然橡胶或维持震荡运行。 BR中性。昨日原材料丁二烯市场小幅走弱，成本面支撑松动，顺丁橡胶市场交投氛围清淡局面难改，期货盘面弱势影响下，业者对短期行情持偏弱预期，低价现货报盘明显增加。短期顺丁橡胶市场或调整为主。 风险 产量大幅增加，下游轮胎企业开工率变化、需求跟进不足、库存累积、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现、宏观氛围变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 18000 900 2023年2024年 16000 400 14000 12000 -100 10000 -600 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1100 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wi