商贸零售行业跟踪报告：12月社零同比+7.4%，2023年全年同比+7.2%

12月社零同比+7.4%，2023年全年同比 +7.2% 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) ——商贸零售行业跟踪报告 2024年01月22日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2023年12月我国社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长7.4%，较11月同比增速有所收窄，减少2.7pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+4.8%/+30.0%。从全年来看，2023年，社会消费品零售总额471,495亿元，较上年增长 7.2%。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+5.8%/+20.4%。�细分品类：12月，除日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类之外，其余同比均正增长，多数可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速有所上升，日用品类、中西药类增速由正转负。可选品类中，家用电器类增速 由正转负；化妆品类增速由负转正；饮料类、服装类、家具类、石油类、体育类增速略有上升；金银珠宝类增速大幅上升；烟酒类、通讯类、汽车类增速出现回落；建筑类跌幅有所收窄， 办公文具类跌幅扩大。从全年来看，除办公文具类、建筑类之 外，其余消费品均出现同比正增长，其中，烟酒类、服装类、金银珠宝类、体育用品类增速均超过10%，消费复苏态势明显。 ②网上：线上零售额同比增速与11月持平，1-12月全国网上 零售额累计同比+11.0%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长11.2%/10.8%/7.1%。总体来看，12月消 费保持复苏态势，必选品类中粮油食品类增速回升，可选品类中多数消费品增速回升。受复苏节奏变化的影响，预计社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复 苏弹性更大。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必 选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）美护珠宝：近月化妆品需求端出现疲软,未来随着经济的逐步好转，年轻 群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复；黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升，黄金珠宝行业迎来量价齐升，建议关注黄金珠宝龙头企业。 投资要点： 总体：12月社零同比+7.40%，消费市场持续恢复。12月我国社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长7.4%，较11月同比增速有所收窄，减少2.7pcts。2023年，社会消费品零售总额471,495 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼 厚积薄发，渐进修复 10月印度培育钻石和天然钻石毛坯进口额同比显著回升 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 亿元，比上年增长7.2%。�按消费类型分类，餐饮收入增速有所回升。12月商品零售同比+4.8%，较11月增速减少3.2pcts；餐饮收入同比+30.0%，较11月增速增加4.2pcts。②按地区分类，城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速略高于城镇。12月城镇消费品零售额同比+7.2%，较11月增速减少2.8pcts；乡村消费品零售额同比+8.9%，较11月增速减少1.5pcts 细分：除日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类之外，同比均正增长，多数可选消费品同比增速回升。12月份，限额以上单位16类商品中，5类商品（日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类）为负增长，3类商品（烟酒类、通讯类、汽车类）零售额同比增速回落，其他8类均为正增长且增速上升。�必选：粮油食品类（+5.8%）增速有所上升，日用品 类（-5.9%）、中西药类（-18.0%）增速由正转负。②可选：家用电器类（-0.1%）增速由正转负；化妆品类（+9.7%）增速由负转正；金银珠宝类（+29.4%）增速大幅上升；饮料类（+7.7%）、服装类（+26.0%）、家具类（+2.3%）、石油类（+8.6%）、体育用品类 （+16.7%）增速略有上升；烟酒类（+8.3%）、通讯类（+11.0%）、汽车类（+4.0%）增速均出现明显回落；建筑类（-7.5%）跌幅有所收窄；办公文具类（-9.0%）跌幅扩大。 网上：线上零售额同比增速呈现缓慢回落态势。2023年1-12月，全国网上零售额154,264亿元，同比+11.0%，较2022年同期增加 7.0pcts，但自2023年下半年以来增速呈现缓慢回落态势，占社会消费品零售总额的比重为32.7%。其中，实物商品网上零售额130,174亿元，同比增长8.4%。在实物商品网上零售额中，吃类 /穿类/用类商品分别增长11.2%/10.8%/7.1%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1总体：12月社零同比+7.40%，消费市场持续恢复4 2细分：多数可选消费品同比增速回升5 3网上：线上零售额同比增速呈现缓慢回落态势9 4投资建议10 5风险因素10 图表1：社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长7.40%4 图表2：CPI11月同比下降0.30%4 图表3：商品零售同比增长4.80%，餐饮收入同比增长30.00%4 图表4：限额以上企业商品零售额当月同比增加4.8%4 图表5：城镇消费品零售额同比增长7.20%，乡村消费品零售额同比增长8.90%5 图表6：粮油、食品类零售额同增5.80%至1906亿元5 图表7：日用品类零售额同减5.90%至670亿元5 图表8：中西药品类零售额同减18.00%至682亿元6 图表9：家电和音像器材类零售额同减0.10%至772亿6 图表10：化妆品类零售额同增9.70%至323亿元6 图表11：金银珠宝类零售额同增29.40%至304亿元7 图表12：饮料类零售额同增7.70%至276亿元7 图表13：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增26.00%至1576亿元7 图表14：家具类零售额同增2.30%至165亿元7 图表15：石油及制品类零售额同增8.60%至2034亿元7 图表16：体育娱乐用品类零售额同增16.70%至109亿元7 图表17：烟酒类零售额同增8.30%至543亿元8 图表18：通讯器材类零售额同增11.00%至628亿元8 图表19：汽车类零售额同增4.00%至5420亿元8 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减7.50%至170亿元8 图表21：文化办公用品类零售额同减9.00%至393亿8 图表22：2023年1-12月全国网上零售额累计达154,264亿元，累计同比增长11.0% ...............................................................................................................................................9 图表23：实物商品网上零售额累计达130,174亿元，累计同比增长8.40%9 图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长11.20%、10.80%、7.10%9 1总体：12月社零同比+7.40%，消费市场持续恢复 总体：12月社零同比+7.40%，消费市场持续恢复。12月我国社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长7.4%，较11月同比增速有所收窄，减少2.7pcts。2023年，社会消费品零售总额471,495亿元，比上年增长7.2%。 图表1：社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长 7.40% 40% 图表2：CPI11月同比下降0.30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -10% -30% 社会消费品零售总额:当月同比 CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 按消费类型分类：餐饮收入增速有所回升。12月商品零售同比+4.8%，较11月增速减少3.2pcts；餐饮收入同比+30.0%，较11月增速增加4.2pcts。 图表3：商品零售同比增长4.80%，餐饮收入同比增长 30.00% 图表4：限额以上企业商品零售额当月同比增加4.8% 80% 120% 100% 80% 100% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% -40% -60% -60% 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速略高于城镇。12月城镇消费品零售额同比+7.2%，较11月增2.速8p减ct少s；乡村消费品零售额同比+8.9%，较11 月增速减少1.5pcts。 图表5：城镇消费品零售额同比增长7.20%，乡村消费品零售额同比增长8.90% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 2细分：多数可选消费品同比增速回升 细分品类方面：12月份，限额以上单位16类商品中，5类商品（日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类）为负增长，3类商品（烟酒类、通讯类、汽车类）零售额同比增速回落，其他8类均为正增长且增速上升。 必选：粮油食品类（+5.8%）增速有所上升，日用品类（-5.9%）、中西药类（-18.0%）增速由正转负。 图表6：粮油、食品类零售额同增5.80%至1906亿元图表7：日用品类零售额同减5.90%至670亿元 25% 20% 零售额:粮油、食品类:当月同比 40% 35% 15% 10% 5% 0% -5% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 零售额:日用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表8：中西药品类零售额同减18.00%至682亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 零售额:中西药品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 可选：家用电器类（-0.1%）增速由正转负；化妆品类（+9.7%）增速由负转正；金银珠宝类（+29.4%）增速大幅上升；饮料类（+7.7%）、服装类（+26.0%）、家具类（+2.3%）、石油类（+8.6%）、体育用品类（+16.7%）增速略有上升；烟酒类（+8.3%）、通讯类（+11.0%）、汽车类（+4.0%）增速均出现明显回落；建筑类（-7.5%）跌幅有所收窄；办公文具类 （-9.0%）跌幅扩大。 图表9：家电和音像器材类零售额同减0.10%至772亿图表10：化妆品类零售额同增9.70%至323亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 零售额:化妆品类:当月同比 -30% 50%