橡胶周度报告：看涨情绪升温 沪胶短期反弹

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 看涨情绪升温沪胶短期反弹 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年5月15日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶主力2309震荡上行，市场关于国储收储的相关消息带动市场看涨情绪快速升温，沪胶主力09合约向上突破12000的压力，截至周五收盘，9月合约收在12015，较上周五收盘上涨285元。供应方面，国内外产区处于淡产季，虽然近期国内外产区降雨有所增多，但部分产区依然受到干旱天气影响，国内外产区依然处于淡产季，产区原料供应偏紧；库存方面，国内深色胶依然处于库存增加周期，本周青岛区外库存继续增加，并且库存增速维持较高水平，国内深色胶库存压力继续加大，浅色胶近期去库平稳，关注下周去库存速度；需求方面，下游轮胎企业恢复开工，但轮胎厂排产低于4月，轮胎厂成品库存增加，而下游经销商成品库存消化缓慢。目前，外围宏观面不确定因素较多，深色胶库存快速增加给市场带来压力，与此同时，国内需求预期会有阶段性回调，沪胶短期上涨压力依然较大。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 分析师：邹德慧能源化工分析师期货从业资格：F0289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍期货从业资格：F3002581投资咨询资格：Z0012806客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 看涨情绪升温沪胶短期反弹 ——2023年5月15日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2309 来源：文华财经，中泰期货整理 本周，受到国储有意收储橡胶的相关消息带动，沪胶主力09合约震荡上行并突破前期震荡区间，市场看多情绪升温，沪胶短期偏多走势。橡胶基本面维持偏空表现，青岛库存持续增加给期货市场带来压力，而近期下游需求表现较弱，虽然当前胶价处于低位水平，但整体供需基本面并不能给沪胶带来足够的支持。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润维持较低，泰国原料价格震荡偏强 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 近期泰国原料市场整体震荡偏强，加工成本保持较高。另外，目前泰国依然处于开割初期，原料供应不足，北部相比往年干旱，原料供应较少，近期工厂加工利润因成本较高而成品价格相对较弱而回落，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期低6泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期低23泰铢/公斤左右，割胶利润同比较低，关注今年产区胶农整体割胶积极性，胶水与杯胶价差回到3泰铢/公斤左右，处于历史近5年同期最低水平，相比去年低16泰铢。成品价格跟随盘面震荡，整体加工利润维持较低，本周工厂对中国报价积极一般，主要原料供应紧缺，上游无加工利润，另外由于国外报价较高，市场成交一般。国内套利商加仓积极性加弱，下游买方情绪尚可，远月补空单尚可。 2、区外库存环比增加，全乳仓单稳中略降 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 截止5月4日，区外样本库存约67.57万吨，区外库存环比增加0.9万吨，橡胶进口依然保持较快增速，但是下游轮胎厂需求有所减弱，青岛地区近期仓库出库偏慢，青岛地区深色胶库存保持快速增加。目前看，由于套利需求提升带动橡胶进口增加以及后期下游需求预期减弱等因素影响，青岛区外库存周期或继续延后，青岛地区后期转入库存下降的时间以及今年区外库存的高点目前仍不好判断，年内青岛深色胶库存压力巨大，后期需关注库存增速的变化。全乳胶消费稳定，价差仍对浅色消费有一定抑制，但随着3L进口的减少，浅色3L去库存明显，关注5月去库存速度。上周09合约升水混合现货价差小幅震荡走扩，主要是由于市场对于收储传言的担心，整体浅色需求相对稳定，但没有明显转好。关注未来深色胶区外库存、浅色胶库存变化。沪胶目前小计库存19.5万吨左右，近期仍有仓单过期，在云南延迟开割的情况下，预计短期小库存继续小幅回落。 三、需求方面 1、节后开工恢复，需求预期转弱 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游轮胎厂全钢胎、半钢胎开工回到节前高位水平，全钢开工回到64.25%左右，半钢开工70.57%左右，目前下游轮胎厂开工基本稳定，整体开工水平较节日期间虽然有所提升，但仍不及4月，轮胎厂成品库存提升，短期轮胎厂整体开工难以恢复至节前高位水平。与此同时，下游经销商库存消耗缓慢，尤其是全钢胎库存难以消化，国内短期内销需求或有所下降。轮胎厂开工节后提高，但预计整体5月开工环比4月下降，但下降幅度有限，主要由于利润较好。节后轮胎厂补货意愿尚可，后期继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、采购原料节奏、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格跟随盘面震荡，低价成交转好 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场跟随期货上涨，市场流传国储收储的相关消息使得市场看涨情绪升温，但是胶价上涨后，现货市场需求有所减弱，市场观望情绪升温。截至周五，全乳胶现货市场价格在11450元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在10650元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1370美金/吨，混合胶美金市场价格在1360美金/吨。 五、价差 1、期现价差反弹 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-9合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 09合约与混合胶价差扩大，在此价差扩大时套利盘有加仓亦有少部分止损离场。全乳现货升水混合现货1000元/吨左右，浅色需求仍相对深色弱。近期01、09合约价差在突破1200继续扩大，最高扩至1500左右，预计短期持续较高。当前受浅色胶收储及产区延迟开割影响，5月浅色在需求未明显改善的情况下，价格走强，预计6月以后随着供应的好转才逐渐改善，在此之前价差回归受到一定阻碍。 六、总结 本周，期货主力09震荡上行。沪胶供需基本面变化不大，供应面青岛深色胶库存不断增加给沪胶带来持续的压力，而下游需求阶段性转弱，橡胶基本面维持偏空表现。近期沪胶上涨更多是受到国储相关收储消息的影响，但目前看，关于收储相关消息本身就有较大的不确定性，即便国储年内真的收储，也需要相当时间去确认各种细节，沪胶短期受市场情绪扰动影响较大，短期走势存有较大的不确定性，操作上仍需保持谨慎。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。