生猪市场周度报告：基本面分歧加剧，现货价格波动增加

基本面分歧加剧，现货价格波动增加 生猪市场周度报告 2023年12月10日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、腌腊需求陆续启动；2、天气转冷后市场需求开始增加；3、北方抛售可能导致后续供应断档； 利空因素 1、供应总量宽松；2、冻品库存仍处高位；3、北方猪病因素可能导致抛售持续 市场观点 周末现货价格上涨，养殖端出现一定抗价情绪。据猪易数据显示，2023年12月10日标准体重生猪平均价格为13.98元/公斤，较昨日猪价上涨0.26元/公斤，涨幅为1.90%。短期现货市场观点分歧加剧：一是市场担忧春节前会出现阶段性供应断档；二是市场对冬至需求提振的高度存有疑虑。上诉问题导致了近期现货价格的高波动状态。我们维持短期现货价格涨幅有限的判断。供应方面，近期生猪理论出栏量居于高位，冻品库存出库压力加大，四季度市场供应基数处于较高水平虽然北方猪病趋重，但本轮疫情仍然有阶段性、区域性特征，预计难以逆转高供应基数的前提。需求方面，受宏观需求偏弱、腌腊窗口期较宽等因素的影响，不宜高估冬至需求对毛猪价格的拉动作用。整体看，现货价格将进入高波动阶段，现货价格有望在需求拉动下出现反弹，但我们对上涨的高度保持谨慎。操作方面，建议关注盘面拉涨后给出的套保入场机会。 风险点 短期市场情绪变化，非瘟疫情因素变动，腌腊需求启动情况 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 周末牧原河南地区出栏价拉涨了0.9元/公斤，整个市场的看涨情绪明显提升，市场开始进入矛盾激化期： 一是随着北方地区猪病越演越烈，未来现货市场到底是维持较快的出栏节奏？还是出现阶段性的供应断档？这个问题是目前市场的根本分歧。 二是虽然市场认可冬至腌腊这一事实必将到来的确定性，但对冬至腌腊季的需求强度的分歧较大。 根据上述的矛盾，未来现货市场供需格局演变的潜在路径主要有两条：第一，供应缩量，需求增量，供需共振，现货价格大涨；第二，高供应维持，需求增量，供需劈叉，现货价格宽幅震荡。 判断市场具体会往拿走，最简单的方式就是观察短期现货价格上涨的持续性，毕竟冬至马上来临，谜底即将揭晓。但是，这对我们 的分析和操作没有增益。从预判的角度讲，我们可能更倾向于市场会走向第二条路径。 从供应的角度看，本次北方疫情的影响是在四季度高供应基数的基础上产生的，而目前看本轮疫情的影响仍然有阶段性、区域性、结构性特征，大概率仍然难以扭转四季度高供应基数的前提。况且，北方疫情仍在持续，叠加未来出栏窗口持续收窄，市场的供应节奏应该不会大幅收紧。 从需求的角度看，我们认可冬至前后需求爆发的确定性，但是今年的消费确实不给力，不宜看高冬至需求拉动的高度。另外，近期标肥价差收敛，说明市场的肥猪并不短缺，南方腌腊的威力需要谨慎。 整体上，我们认为市场价格将进入高波动率的状态，现货价格在冬至预期拉动下有可能上涨，但对上涨高度保持谨慎。特别关注市 场会不会出现冬至价格不及预期的情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART01 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 据钢联数据显示，本周（截止12月7日）生猪出栏均价在14.17元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.53%，同比下跌36.68%。本周猪价震荡下行，虽月初稍有抗价情绪，但周度重心弱跌延续 期货方面，本周期货主力LH2403合约走出V型反转走势。2023年12月10日LH2403合约收于4395元/吨，环比上周上涨675点。 日度外三元价格走势 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 日度白条价格走势 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART02 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 据农业部数据，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100 万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。 从各家机构公布的11月能繁母猪存栏量数据看，母猪去化有加 速的迹象： 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 涌益样本能繁母猪存栏量环比走势图 根据上海钢联调研数据，11月能繁母猪存栏环比、同比均呈现下降。11月208家养殖样本中综合能繁母猪存栏环比下降1.92%，同比下降3.29%。其中中小散能繁母猪存栏量同比降幅进一步扩大，同比下降17.08%，环比下降2.04%；规模场能繁母猪存栏同比下降2.77%，环比下降1.92%。 根据涌益咨询数据显示，截至2023年11月，样本能繁母猪存栏环比变化-1.57%，同比降幅10.25%。 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪和二元母猪市场相对平稳，仔猪价格有企稳迹象，但市场交易清淡。 本周7公斤断奶仔猪均价为210.00元/头，较上周报价上涨9.52元/头，环比上涨4.75%，同比下跌55.14%。 本周50kg二元母猪价格为1421.9元/头，较上周报价稳定，同比下跌19.84%。周内二元母猪报价主流维稳，部分市场牌价微调，当前母猪有价无市，北方局部疫病反复，生猪价格低迷养户对后市信心不足，市场交投氛围冷清，预计下周二元母猪价格延续不温不火趋势。 2500 仔猪价格走势-钢联 6000 二元母猪价格走势-钢联 2000 5000 4000 1500 1000 3000 2000 500 1000 0 2017-09-152018-09-152019-09-152020-09-152021-09-152022-09-152023-09-15 0 2017-09-152018-09-152019-09-152020-09-152021-09-152022-09-152023-09-15 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 122.70 全国日度标肥价差——钢联 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 市场关键数据概览——生猪出栏体重  本周生猪出栏体重有回调，主要受北方猪病抛售影响，但出栏体重均值依然维持在120公斤以上。本周全国外三元生猪出栏均重为 公斤，较上周下降0.54公斤，环比下降0.44%，同比下降2.87%。 标肥价差方面，本周标肥价差并未继续拉大，反映市场肥猪供应充足，关注下周腌腊启动后标肥价差能否走扩。  134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 2019-10-04 2019-12-04 2020-02-04 2020-04-04 2020-06-04 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 生猪出栏体重-钢联 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 2023-06-04 2023-08-04 2023-10-04 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 2023-12-04 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 市场关键数据概览——成本利润情况 200 100 50 0 -50 -100 150 屠宰毛利走势-钢联 300000 250000 日度屠宰量趋势—钢联 200000 150000 100000 -150 养殖利润走势 50000 0 猪：外购利润（周）猪：自养利润（周） 数据来源：上海钢联、涌益中泰期货整理 据钢联数据显示本周屠宰开工率34.94%，环比继续增加。日度屠宰量的增加主要受下游需求好转的拉动，同时北方疫情导致的被动出栏也对屠宰量增加有较大影响。 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 随着近期下游需求的好转，屠宰端开工率明显提升，但目前屠宰亏损仍然严重，近期爆出部分屠宰厂停工停产消息。随着后续需求明显改善，毛白价差有走扩的动力，屠宰端利润将有所 好转。 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场消费情况 近期白条市场批发量明显好转，对毛猪价格形成支撑。南方部分地区已经出现了零星的腌腊行为，但明显未进入高峰。 近期梳理了猪肉消费的属性和对未来的猪肉消费的观点，供参考： 猪肉品种的属性： 1、宏观属性强，猪梁安天下，猪肉价格是CPI指数的重要构成。收入效应对猪肉需求有影响。 2、整体上属于弹性偏强的品种，消费者对猪肉价格有一定的敏感性。替代性对猪肉需求有一定影响。 3、季节性明显，在季节性需求曲线的基础上，又表现出消费的脉冲性，爆发性，对阶段性猪肉价格的影响很大。 对后期猪肉消费的观点： 1、短期宏观偏弱，猪肉消费会受到宏观因素拖累。特别关注建筑工地、工厂食堂等宏观衍生需求下滑，今年冻品市场萧条有这方面因素。 2、收入下滑和预期转弱的背景下，家庭猪肉消费的弹性增加、替代偏好增强，这会导致市场出现淡季需求更淡、旺季高点受限。 3、重视猪肉的脉冲性需求，冬至和春节期间猪肉消费有一定的刚性特征，十一年中最值得关注的需求主导市场的阶段。 4、但今年的特殊性在于春节较晚，可供腌腊的周期较长，腌腊需求的集中性可能会稍弱，需求爆发力可能不强。 四季度需求向上的趋势不变，在此基础上消费的脉冲性爆发也会出现，但在居民消费潜力下滑、价格敏感性增强、腌腊窗口期较宽的背景下，不宜对猪肉消费有过高期待。 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知