交通运输：客运复苏带动出行板块景气上行

报告摘要

航空业

• 假日出行带动全年业绩向好：航空业在假日期间的出行需求显著增加，有效弥补了淡季亏损，预计主要上市公司的全年业绩有望实现扭亏为盈。
• 国际航线加快恢复：尽管国际航线的恢复速度较慢，但由于油汇环境的改善，行业整体呈现出逐步复苏的态势。
• 2023年全年业绩亮点：2023年全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别恢复至2019年的91.9%、93.9%、97.6%，国内航线客运规模已超过疫情前水平。

高速公路

• 客运出行支撑基本面向好：在经济弱复苏的背景下，高速公路行业继续受益于出行需求的回暖，客车流量增长情况持续优于货车。
• 业绩显著修复：2023年高速公路板块业绩同比2019年有显著修复，归母净利增长18.5%。

物流业

• 旺季业务量增速亮眼：第四季度物流行业景气持续回升，业务量增速亮眼，尤其是跨境物流。
• 价格竞争与盈利挑战：虽然业务量增长，但价格竞争导致单票收入下滑，行业利润端承压。
• 出海红利：中国外运有望受益于物流行业景气度回升和电商出海红利。

投资建议

• 关注景气上行与高股息方向：建议关注航空业中的中国国航、春秋航空、南方航空，高速公路板块的粤高速A、皖通高速、山东高速，以及物流行业的顺丰控股、中通快递、申通快递和中国外运。
• 风险提示：包括国内经济复苏、海外需求、政策落地、油价与汇率变动以及物流行业的价格竞争风险。

结论

报告认为航空、高速公路和物流业在2023年展现出积极复苏迹象，特别是在假日出行的带动下，航空业全年业绩有望实现扭亏为盈。高速公路行业在客运需求的支撑下，业绩显著修复。物流业则面临价格竞争带来的盈利挑战，但跨境电商的繁荣为物流出海企业带来了机遇。未来，关注景气上行与高股息的投资策略将是重要的方向，同时需警惕宏观经济、政策、油价、汇率和价格竞争等潜在风险。