线上销售环比改善，户外&出行板块景气上行

核心观点 受到春节时间错期快递恢复、以及需求持续回暖影响，2月服饰品牌天猫平台销售环比1月整体有所改善。 运动服饰：海外品牌中Nike销售额同比高增85.5%，其中销量/ASP分别贡献41%/32%增长；Adidas、Lululemon2月GMV分别同增5.4%、4.5%，其中Adidas均价同比下滑24.82%，折扣进一步加深。国产品牌中李宁GMV同增2.7%， 增速环比1月提升50Pct显著改善；量/价分别同比+3.3%/-0.5%。安踏体育旗下FILA/迪桑特2月分别同比 +37.3%/37.6%增长亮眼，主要增长由需求提升带动。特步品牌2月销售额同增15.7%，量/价分别+32.7%/-12.8%。出行&户外：随疫情防控放开、国内外出行恢复，箱包品牌新秀丽/美旅2月GMV分别同增141%/247%，其中销量分别贡献101%/119%增长；与此同时美旅销售均价提升59%，产品结构改善、折扣收窄。随天气转暖、露营旺季催化户 外品类销售回暖，2月牧高笛GMV同增365%，增速环比1月提升275Pct。 品牌服饰：比音勒芬2月销售额同增26.8%，其中销量贡献24.3%增长，均价同增2%，表现靓丽。 投资建议 品牌服饰端，建议关注品牌势能向上，且自身产品力、经营效率行业领先的李宁；定位高端男性客群、业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬；以及受益于办公场景修复，1月流水恢复领先的报喜鸟。纺织制造端，预计随着海外库存 去化加快、大中华区销售好转带动纺织制造企业订单逐月改善，个股方面建议关注有望受益于棉价回升与产能扩张、估值具备性价比的富春染织；以及在中东、非洲市场份额领先、数智化产线改革带动盈利能力提升的毛毯代工龙头真爱美家。疫情防控松绑、出行复苏背景下，建议关注自身渠道/运营优势突出、有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2023年2月27日~2023年3月3日）沪深300、深证成指、上证综指分别上涨1.71%、涨0.55%、 涨1.87%，纺织服装板块涨1.39%，其中纺织板块涨0.37%，服装板块涨1.93%。 原材料价格：328级棉现货15519元/吨（0.69%，周涨跌幅）；美棉CotlookA98.4美分/磅（-0.96%）；内外棉价差-1069元/吨（18.86%）。 行业新闻：1）On昂跑开始布局童鞋系列；2）彪马去年收入增长19%至84.6亿欧元；3）安奈儿推出高端产品线系列；4)李宁想花5亿元重塑“堡狮龙”；5）宁波服装企业首家基金会成立，太平鸟出资1000万元。 重点公司公告：1）安正时尚：注销部分回购专用证券账户股份89万股并减少注册资本，总股本将由40010万股变 更为39921万股，注册资本由人民币40,010万元变更为39,921万元；2）开润股份：全资子公司宁波浦润拟作为有 限合伙人，使用自有资金200万元认缴深圳云沐合伙企业的合伙份额；3）三夫户外：公司拟向不超过35名特定对 象发行股票，募集资金拟用于重点品牌销售渠道建设、三夫青少年国际营地建设、仓储物流智能化升级改造建设和日常经营等；4）欣贺股份：公司与深圳腾讯、北京腾讯文化传媒于2021年12月签订了《“四力”项目合作协议》，就数字化营销、互联网大数据应用等业务领域开展全方位合作。 风险提示 疫情反复、汇率波动、越南人力成本上涨、提价不及预期、免税政策调整。 内容目录 1、线上销售环比改善，户外&出行板块景气上行3 2、上周行情回顾4 3、行业新闻动态5 4、公司动态6 5、原材料数据跟踪8 6、重点上市公司估值9 7、风险提示10 图表目录 图表1：Nike天猫平台GMV及增速（万元，%）3 图表2：李宁天猫平台GMV及增速（万元，%）3 图表3：新秀丽天猫平台GMV及增速（万元，%）3 图表4：牧高笛天猫平台GMV及增速（万元，%）3 图表5：比音勒芬天猫平台GMV及增速（万元，%）4 图表6：上周纺织服装板块涨跌幅4 图表7：上周纺织服装板块涨跌幅走势4 图表8：上周各板块涨跌幅（%）5 图表9：近一周纺织服装行业涨幅前五名5 图表10：近一周纺织服装行业跌幅前五名5 图表11：上周（2023/2/27/-2023/3/3）重点公司公告6 图表12：重点公司2021年报及1H22业绩同比增速（%）7 图表13：大宗原材料价格汇总8 图表14：328级棉现价走势图（元/吨）9 图表15：CotlookA指数（美分/磅）9 图表16：粘胶短纤价格走势图（元/吨）9 图表17：涤纶短纤价格走势图（元/吨）9 图表18：长绒棉价格走势图（元/吨）9 图表19：内外棉价差价格走势图（元/吨）9 图表20：重点上市公司估值表9 1、线上销售环比改善，户外&出行板块景气上行 天猫平台销售数据跟踪 受到春节时间错期快递恢复、以及需求持续修复影响，2月服饰品牌天猫平台销售环比1月整体有所改善。 运动服饰：海外品牌中Nike销售额同比高增85.5%，其中销量/ASP分别贡献41%/32%增长；Adidas、Lululemon2月GMV分别同增5.4%、4.5%，其中Adidas均价同比下滑24.82%，折扣进一步加深。国产品牌中李宁GMV同增2.7%，增速环比1月提升50Pct显著改善；量/价分别同比+3.3%/-0.5%。安踏体育旗下FILA/迪桑特2月分别同比 +37.3%/37.6%增长亮眼，主要增长由需求提升带动。特步品牌2月销售额同增15.7%，量/价分别+32.7%/-12.8%。 图表1：Nike天猫平台GMV及增速（万元，%）图表2：李宁天猫平台GMV及增速（万元，%） 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 - 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 销售额（万元）销售额同比 销售额（万元）销售额同比 来源：魔镜市场情报，国金证券研究所来源：魔镜市场情报，国金证券研究所 出行&户外：随疫情防控放开、国内外出行恢复，箱包品牌新秀丽/美旅2月GMV分别同增141%/247%，其中销量分别贡献101%/119%增长；与此同时美旅销售均价提升59%，产品结构改善、折扣收窄。随天气转暖、露营旺季催化户外品类销售回暖，2月牧高笛GMV同增365%，增速环比1月提升275Pct。 图表3：新秀丽天猫平台GMV及增速（万元，%）图表4：牧高笛天猫平台GMV及增速（万元，%） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 销售额（万元）销售额同比销售额（万元）销售额同比 来源：魔镜市场情报，国金证券研究所来源：魔镜市场情报，国金证券研究所 品牌服饰：比音勒芬2月销售额同增26.8%，其中销量贡献24.3%增长，均价同增2%，表现靓丽。 图表5：比音勒芬天猫平台GMV及增速（万元，%） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 销售额（万元）销售额同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 来源：魔镜市场情报，国金证券研究所 投资建议 品牌服饰端，建议关注品牌势能向上，且自身产品力、经营效率行业领先的李宁；定位高端男性客群、业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬；以及受益于办公场景修复，1月流水恢复领先的报喜鸟。纺织制造端，预计随着海外库存去化加快、大中华区销售好转带动纺织制造企业订单逐月改善，个股方面建议关注有望受益于棉价回升与产能扩张、估值具备性价比的富春染织；以及在中东、非洲市场份额领先、数智化产线改革带动盈利能力提升的毛毯代工龙头真爱美家。疫情防控松绑、出行复苏背景下，建议关注自身渠道/运营优势突出、有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免。 2、上周行情回顾 上周（2023年2月27日~2023年3月3日）沪深300、深证成指、上证综指分别上涨1.71%、涨0.55%、涨1.87%，纺织服装板块涨1.39%，其中纺织板块涨0.37%，服装板块涨1.93%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第12。 个股方面，九牧王、欣贺股份、安奈儿涨幅居前，凯瑞德、延江股份、稳健医疗跌幅居前。 图表6：上周纺织服装板块涨跌幅图表7：上周纺织服装板块涨跌幅走势 板块名称 一周涨跌幅（%） 上证指数 1.87 深证成指 0.55 沪深300 1.71 纺织服装 1.39 纺织制造 0.37 服装家纺 1.93 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：上周各板块涨跌幅（%） 1.39% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 通建传信筑媒装 饰 计交休非银公算通闲银行用机运服金事 输务融业 国建纺食钢防筑织品铁军材服饮 工料装料 电房机家子地械用产设电 备器 化综商采医农 工合业掘药林 贸生牧 易物渔 轻有汽电工色车气制金设 造属备 来源：Wind，国金证券研究所 图表9：近一周纺织服装行业涨幅前五名 来源：Wind，国金证券研究所 图表10：近一周纺织服装行业跌幅前五名 来源：Wind，国金证券研究所 3、行业新闻动态 On昂跑开始布局童鞋系列（中服圈2023/3/2） 3月2日，瑞士运动品牌On昂跑发布全新面向儿童及青少年的鞋履系列，随着这一系列的发布，On的产品线更为丰富，也更能满足全球各年龄层消费者的需求。在品牌经典畅销鞋款的灵感启发下，全新CloudPlay及CloudSky就此诞生。 ”On昂跑产品负责人杰拉尔德·马罗夫(GéraldMarolf)介绍道，“我们希望能创造出有趣且灵活的鞋子，让孩子们在运动中保持他们的创造力。因此，我们在经典鞋款的基础上注入瑞士精工科技，确保鞋子非常舒适的同时，充分适配孩子们成长阶段的脚感诉求。” 据悉，以On具有标志性的鞋款Cloud为启发，CloudPlay与CloudSky在舒适度和耐久度上分别针对儿童与青少年的不同体型进行了革新。经过优化的CloudTec®专利鞋底科技，能够适配孩子们较成年人更轻的体重，更加符合儿童与青少年的成长期身体特性，为孩子们脚部自由伸展和生长保驾护航。强化的防护鞋头为孩子们的各类活动提供了保护性和耐用度。专门设计的弹力鞋带与魔术贴系带系统，让操作简便又安全，穿脱更轻松。为了满足儿童和青少年对于一双经典On鞋款的渴望，两款童鞋均沿袭了Cloud鞋款的标志性材料与外观。 全新儿童休闲鞋CloudPlay和青少年休闲鞋CloudSky于3月2日起上线On昂跑微信官方商城、天猫官方旗舰店、抖音官方旗舰店，并于线下指定渠道发售。 彪马去年收入增长19%至84.6亿欧元（中服圈2023/3/2） 近日彪马发布2022年业绩报告，披露收入同比增长18.9%至84.65亿欧元，息税前利润（EBIT）同比增长15%至6.41亿欧元。 其中，美洲收入同比增长28.3%；欧洲、中东和非洲收入同比增长22.5%；亚洲和太平洋收入同比下滑2.2%。 预计2023年经汇率调整后的销售增长将在较高的个位数百分比范围内，息税前利润 （EBIT）将在5.9亿欧元至6.7亿欧元之间。 安奈儿推出