铁路公路周专题：2024年春运出行系列之二：高铁客运景气持续上行

跨越式发展使高铁成为旅客出行重要交通方式 1997-2007年，我国铁路进行了六次大提速。在大幅增加提速线路资源的同时，也相应提高了列车运行的最高速度，铁路既有线时速160公里及以上的线路延展里程达到1.6万公里。2004年《中长期铁路网规划》出台至今，“四纵四横”高铁网络已经建成，“八纵八横”主通道正在加密成型。截至2023年末，我国高铁营业里程达到4.5万公里，占铁路营业里程比重为28.3%。2018-2023年，高铁营业里程年均复合增速达到32.4%。 高铁出行占比持续创新高 民众出行对时效性和便利性的需求与日俱增，在400-800KM中长途路线结构中，高铁具有显著的优势。2009-2019年我国高铁客运量年均复合增速约为42.9%，2023年随着疫情因素影响消除，客运需求得到集中释放，2023年高铁客运量同比2019年预计增长约24%。从客运量整体结构来看，2022年高铁客运量占比为22.8%，2023年预计超过30%。 2024年春运铁路出行需求增长可期 2023年疫情因素消除后，伴随出行需求的释放，铁路客运迅速复苏。2023年五一/端午/国庆铁路客运量同比疫情前分别变动22%/13%/20%，长假期间客运复苏情况相对更优。2024年春运期间预计全国铁路将发送旅客4.8亿人次，日均发送旅客1200万人次，同比2023年春运相比增长37.9%，同比2019年春运增长18.0%。 港澳地区跨境游成为新亮点 国际航线还未全面放开的情况下，随着通港高铁的复开，港澳旅游成为热点。2023年全年，访港内地旅客2654万人，其中通过高铁西九龙站入境546万人；2023年访澳内地旅客达1905万人，同比增加2.7倍。从内地访港/澳旅客人次的月度分布来看，旅客量主要集中在7-8月暑运期间。考虑到2023年1-2月疫情影响或还未完全消除，预计2024年春运假期内地访港/澳旅客人数同比23年将显著增加。 投资建议：建议关注区位优势显著标的 展望2024年，随着客运出行需求持续释放，预计高铁客运恢复稳定增长态势。建议关注线路区位显著、有望持续受益于铁路运行线路调整以及票价市场化改革的京沪高铁，以及掌握粤港澳大湾区核心铁路资产、有望继续增开跨线动车组列车的广深铁路。 风险提示：宏观经济增速放缓；空铁竞争风险。 1.跨越式发展使高铁成为旅客出行重要交通方式 1997-2007年，我国铁路进行了六次大提速。在大幅增加提速线路资源的同时，也相应提高了列车运行的最高速度。全国铁路客运网络规模迅速扩大，高铁建设达到世界领先水平。2004年《中长期铁路网规划》出台至今，“四纵四横”高铁网络已经建成，“八纵八横”主通道正在加密成型。高铁的跨越式发展使其成为旅客出行首选的重要交通工具。 1.1速度：铁路六次大提速 第一次大提速 1997年4月1日，京广、京沪、京哈三大干线全面提速。全国铁路旅客列车平均旅行速度由1993年的时速48.1公里，提高到时速54.9公里；并首次开行快速列车和夕发朝至列车。 第二次大提速 1998年10月1日，京广、京沪、京哈三大干线提速区段最高时速达到140-160公里；全国铁路旅客列车平均旅行速度提高到时速55.16公里，直通快速、特快客车平均时速达到71.6公里；并首次开行行包专列和旅游热线直达列车。 第三次大提速 2000年10月21日，第三次大提速在亚欧大陆桥陇海、兰新、京九、浙赣线实施，初步形成了覆盖全国主要地区的“四纵两横”提速网络。全国铁路旅客列车平均时速达到60.3公里。 第四次大提速 2001年10月21日，第四次大提速范围覆盖全国较大城市和大部分地区，包括武昌至成都、京广线南段、京九线、浙赣线、沪杭线和哈大线等线路，全国铁路旅客列车平均旅行速度达到时速61.6公里。 第五次大提速 2004年4月18日，第五次大提速主要范围是京沪、京广、京哈等干线，部分地段线路基础达到时速200公里的要求；全国列车平均旅行速度提升到65.7公里/小时。 第六次大提速 2007年4月18日，第六次大面积提速范围包括京哈、京沪、京广、陇海、沪昆、胶济、广深、京九、兰新等18条线路，覆盖全国17个省、直辖市。在京哈、京沪等既有干线实施时速200公里的提速，部分有条件区段列车运行速度可达250公里。 并在提速干线开行动车组列车，使得旅客列车时速可达200-250公里。全国列车平均旅行速度提升到70.18公里/小时。 图表1：我国铁路六次大提速 1.2线路：“四纵四横”到“八纵八横” 2004年1月，国务院常务会议通过了《中长期铁路网规划》，远期规划至2020年。本次规划提出建设包括“四纵四横”客运专线及三个城际客运系统在内的高速铁路骨干网络，建设客运专线1.2万公里以上，客车速度目标值达到每小时200公里及以上。2008年10月，国家发改委批准了《中长期铁路网规划（2008年调整）》，将客运专线及城际铁路建设目标由1.2万公里提升至1.6万公里以上，并对部分路线网络做进一步优化调整。 在《中长期铁路网规划（2008年调整）》方案中，“四纵”是指北京-上海客运专线，北京-武汉-广州-深圳客运专线，北京沈阳-哈尔滨（大连）客运专线以及上海-杭州-宁波-福州-深圳客运专线；“四横”是指徐州-郑州-兰州客运专线，杭州-南昌-长沙-贵阳-昆明客运专线，青岛-石家庄-太原客运专线以及南京-武汉-重庆-成都客运专线。 图表2：“四纵四横”高速铁路网示意图 2016年6月，国务院常务会议通过《中长期铁路网规划》，规划期限为2016-2025年，远期展望至2030年。本次规划提出在“四纵四横”高速铁路的基础上，形成以“八纵八横”主通道为骨架、区域连接线衔接、城际铁路补充的高速铁路网，实现相邻大中城市间1-4小时交通圈、城市群内0.5-2小时交通圈。至2025年，高速铁路建设目标为3.8万公里左右。 “八纵八横”主通道规划中，“八纵”通道为：沿海通道、京沪通道、京港(台)通道、京哈-京港澳通道、呼南通道、京昆通道、包(银)海通道、兰(西)广通道；“八横”通道为：绥满通道、京兰通道、青银通道、陆桥通道、沿江通道、沪昆通道、厦渝通道、广昆通道。 在时速要求上，高速铁路主通道规划新增项目采用时速250公里及以上标准，其中沿线人口城镇稠密、经济比较发达、贯通特大城市的铁路可采用时速350公里标准。区域铁路连接线原则采用时速250公里及以下标准。城际铁路原则采用时速200公里及以下标准。较之前的时速标准200公里，本次规划对分类型铁路线的时速要求进行了细化区分，对最高时速也进行了新的突破。 图表3：“八纵八横”高速铁路网示意图 根据2018年出台的《高速铁路基础设施运用状态检测管理办法》规定，高速铁路（以下简称“高铁”）是指设计开行时速250公里以上（含预留），并且初期运营时速200公里以上的客运列车专线铁路。在铁路建设规划的目标指引下，我国高铁建设规模在过去近15年间实现了高速增长。截至2023年末，我国高铁营业里程达到4.5万公里，占铁路营业里程比重为28.3%。2018-2023年，高铁营业里程年均复合增速达到32.4%。 图表4：2008-2023年高铁营业里程情况 2.高铁出行占比持续创新高 民众出行对时效性和便利性的需求与日俱增，在400-800KM中长途路线结构中，高铁具有显著的优势。2009-2019年我国高铁客运量年均复合增速约为42.9%，2023年随着疫情因素影响消除，客运需求得到集中释放，2023年高铁客运量同比2019年预计增长约24%。从客运量整体结构来看，高铁客运量占比预计超过30%。 2.1高铁客运量年均复合增速逾40% 随着高铁路网的完善以及技术的不断提升，高铁成为民众出行选择的主要交通方式之一。剔除疫情影响，2009-2019十年间，我国高铁客运量年均复合增速约为42.9%，高铁客运量占铁路客运量的比重也从3%上升至64%，到2022年该比重已上升至76%；高铁旅客周转量年均复合增速约为42.1%，高铁占铁路客运周转量比重从2%上升至53%，2022年该比重上升至67%。 2023年，我国铁路客运量约为38.5亿人，如高铁占铁路客运量的比重仍为76%，则高铁客运量约为29.4亿人，同比2019年增长约24%；我国铁路旅客周转量约为14729.4亿人公里，如高铁占铁路旅客周转量的比重仍为67%，则高铁旅客周转量约为9821.9亿人公里，同比2019年增长约27%。 图表5：2008-2023年高铁客运量情况 图表6：2008-2023年高铁旅客周转量情况 2023年随着疫情等不确定因素的消除，客运需求得到集中释放，展望2024年，预计铁路客运出行将回归平稳增长态势，我们预计高铁客运量仍将维持15%-20%的增速。 2.2高铁客运在整体客运量中占比持续提升 从客运量整体结构来看，高铁客运量在整体客运量中的占比在持续提升。（2013年公路客运量骤降主要系统计口径改变，城市公交和出租车不再计入公路运输量）截至2022年，高铁客运量占比为22.8%，2023占比预计超过30%。 图表7：2008-2023年高铁客运量占比情况 民众出行对时效性和便利性的需求与日俱增，随着高速铁路技术的更新迭代不断加快，在400-800KM等中途或中长途路线结构中，高铁具有显著的优势。 对于公路客运而言，一方面，伴随汽车保有量的提升，营业性客运车辆运送旅客人数在下降，另一方面，在200km以上的中长途路线，高铁以其舒适性和便利性具备相对优势。 对于航空客运而言，飞机（800-1000km/h）运输速度为高铁（200-350km/h）的3-4倍。考虑登机手续和机场距离，高铁2个小时内的行程具有绝对优势；高铁4个小时行程与飞机2小时内行程耗时相当；高铁4个小时以上的行程效率低于飞机。 因此，高铁对于航空客运的替代效应主要集中在500-800km区间。 图表8：铁路客运VS公路客运运营方式比较 图表9：高铁对民航替代效应的分析 3.假期出行需求成为当前看点 2023年疫情因素消除后，伴随出行需求的释放，铁路客运迅速复苏。2023年五一/端午/国庆铁路客运量同比疫情前分别变动22%/13%/20%，长假期间客运复苏情况相对更优。 图表10：2023年公共假期铁路客运量同比2019年变化情况 2024年春运假期天数较往年增加1天，且是恢复常态化后的首个春运，预计铁路客运将表现亮眼。同时，春节假期返乡、探亲、出游多重出行因素交互，考虑到国际航线还未全面恢复，距离相对较近且有高铁直达的港澳地区预计也将成为假期热门区域。 3.12024年春运铁路客运量较疫情前增长18% 剔除2020-2022年疫情期间影响，2009-2019年春运期间铁路客运量年均复合增速为12.0%。2022年底疫情防控政策调整后，2023年春运期间人员流动部分恢复，春运铁路客运量为3.48亿人，恢复至2019年的84%。 图表11：2005-2024年铁路春运客流量情况 据交通运输部预测，2024年春运期间预计全国铁路将发送旅客4.8亿人次，日均发送旅客1200万人次，同比2023年春运相比增长37.9%，同比2019年春运增长18.0%。 从2019-2023年春运期间铁路日均客流量情况可以看出，春节假期前后一周以及元宵节后一周客流相对集中。在客运能力投放方面，据国铁集团预计，2024年春节前每日将安排旅客列车12700列，节后每日安排旅客列车12800列，运能较2019年春运分别增长14.4%、12.6%。 图表12：2019-2023年春运期间铁路日均客流量情况 3.2港澳地区跨境游成为新亮点 2023年，国际航线旅客量恢复至2019年近四成水平，从航班量看，当前执行航班恢复至2019年近六成水平，国际航线还未全面放开的情况下，随着通港高铁的复开，港澳旅游成为热点。 2020年1月底，因配合疫情防控，大陆通往香港的高铁及城际直通列车暂停营运。2023