招商电新】光伏调研反馈@美国预期上调产业调研反馈 近期较密集的调研

招商电新】光伏调研反馈@美国预期上调 #产业调研反馈近期较密集的调研光伏产业，汇总几大变化： 1、复苏继续：12月上旬开始，部分组件订单有好转，几家逆变器公司也加大了上游采购，当时市场理解与海外圣诞备库有关。不过1月复苏继续，更多的组件公司反馈欧洲等订单恢复，排产也在恢复（已提示）。 2、N型加速：TOPCon与PERC组件较长时间保持6-7分/W价差，随着更多客户选用 招商电新】光伏调研反馈@美国预期上调 #产业调研反馈近期较密集的调研光伏产业，汇总几大变化： 1、复苏继续：12月上旬开始，部分组件订单有好转，几家逆变器公司也加大了上游采购，当时市场理解与海外圣诞备库有关。不过1月复苏继续，更多的组件公司反馈欧洲等订单恢复，排产也在恢复（已提示）。 2、N型加速：TOPCon与PERC组件较长时间保持6-7分/W价差，随着更多客户选用TOPCon，p型开工率Q4大降且np价差拉大。多数组件公司倾向于认为，TOPCon出货渗透率有望一年内达6成以上成为主流，p型退出加快；更多的辅材公司也逐步接受此观点。 3、N型快速迭代：LIF/LECO自去年Q3几家领先公司发布后，更多企业采用，今年有望在第一梯队普及，对银浆等环节影响大；另外几项新技术，有望年内走向批量应用。 #EIA预测美国光伏高增长 1、美国能源署（EIA）更新装机与预测：23年美国光伏新增装机31GW，地面/分布式22/9GW。同时预测24年光伏新装机43.9GW，地面/分布式36.4/7.5GW，24年增速达42%。 2、23年美光伏装机增速30%，但与EIA去年初预测相差超10GW，可能与超预期加息环境及贸易壁垒有关。 美国市场条件好（22年待并网光伏超900GW）、贸易壁垒高（UFLPA/双反/301/201），目前还在高利率环境下，潜力很大，特别是对利率更敏感的电站(按EIA预测，24年地面电站增速65%)。 3、头部组件厂商均已有或开始在美建厂，较早耕耘的品牌有望获得远超其余市场的回报。 逆变器方面，国产品牌渗透率约30%有空间，且其组串式路线刚开始应用，渗透率低于20%（国内早完成了这个迭代），国内仅几家企业在美突破，受益会很明显。 #结论与建议 一体化-晶科/晶澳/隆基/天合/阿特斯/通威 TOPCon电池-钧达、晶科、仕净浆料-聚和、帝科股份 逆变器&储能&辅材-阳光/通润/阿特斯/盛弘股份/固德威/锦浪；石英/福莱特/福斯特/意华股份部分公司更新 【晶科/钧达】引领TOPCon发展，未来市场地位可能上新台阶。 【阿特斯】N型也在快速投产，注册地加拿大，海外做的较早，在北美有一定优势；同时，海外储能布局较早。 【帝科/聚和】TOPCon浆料单位产值较PERC高近50%；且LECO推广阶段新品利润率更高。市场近期担忧其短期业绩扰动，不影响未来产业受益态势。 【阳光/通润】美国电站、组串逆变器发展最受益的几家公司。阳光在美国布局较早，本土化程度比较高。 通润7成收入在海外，北美是其大本营，组串新品、储能开始贡献业绩并形成新引擎。 #乘联会销量预测 乘联会发文预测24年1月新能源车销量80万台，市场有一定分歧。 参照历史2月春节月份的表现，乘用车总销量上的估计好像也合理；但电动车的渗透率可能后续需要很强才够到，有待观察，如1月电车销量真实现，可能会阶段性上调全年预期。