轻纺美妆行业周报：染发剂第一股鼎龙科技上市

轻工纺服行业研究周报 染发剂第一股鼎龙科技上市 ——轻纺美妆行业周报 评级增持（维持） 投资摘要： 每周一谈：染发剂第一股鼎龙科技上市 鼎龙科技于上交所上市。浙江鼎龙科技股份有限公司（简称“鼎龙科技”）于2023年12月27日在上交所发行上市。鼎龙科技公司是一家专业从事精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品均为化工产品中间 体，产品种类丰富，按下游应用领域可分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等。 公司主营业务为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料。公司作为精细 化工企业，产品种类较多，按主要用途分类，可以将公司产品分为染发剂原 2024年01月17日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 料、特种工程材料单体、植保材料等。主要用于生产染发剂、特种工程塑 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 料、高性能纤维、植保产品等，在化妆品、汽车、航空航天、军工、植保等行业应用广泛。 公司营收和归母净利润增长明显。公司2020-2022年分别实现营收6.44亿 元、7.01亿元和8.31亿元，21年和22年分别同比增长8.94%和18.48%。同 期，实现归母净利润83.21百万元、95.01百万元和150.66百万元，21年和22年分别同比分别增长14.17%和58.58%。2023年前三季度，公司营业收入为 5.26亿元，同比下滑14.55%；同期，公司实现归母净利润121.16百万元，同比增长27.87%。 染发剂原料营收占比较大，其毛利率最高。营收占比方面，染发剂原料营收 占比常年在60%以上。盈利能力方面，公司染发剂原料类产品毛利率相对稳 定，毛利率自20年以来始终维持在30%以上，2023H1毛利率高达40.74%；特种工程材料单体产品的毛利率相较于其他两种主营产品较低，2023H1毛利率达26.12%；植保产品毛利率波动相对较大，2023H1毛利率达36.14%。 公司在染发剂原料领域占据了较大的市场份额，公司产品以外销为主。公司 在染发剂原料领域占据了较大的市场份额，系欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等全 球知名染发剂制造商的主要原料供应商；公司在特种工程材料领域的客户包含三井化学等国内外知名聚酰亚胺薄膜和高性能纤维制造商；公司植保材料客户主要为组合化学、ARYSTA等全球知名植保产品公司。与此同时，公司产品以外销为主，公司海外营销占比始终在84%以上，2023H1海外营收占比达84.88%。 公司净利率呈上升趋势，期间费用率总体呈下降趋势。从2020年到2022年， 公司毛利率从37.86%下降至30.62%，2023Q3回升至40.98%；公司销售净利率 从2020年的12.52%升至2022年的18.44%，2023Q3进一步升至22.95%。从期间费用率角度来看，公司2022年期间费用率有所下降，较2021年下降5.76pct，主要系财务费用率下降3.82pct以及管理费用率下降1.81pct所致。2023Q3公司期间费用率小幅上涨，主要与销售费用率/管理费用率/研发费用率分别增长0.59pct/0.99pct/0.65pct有关。 2020-2022年公司营运能力呈上升趋势，资产负债率呈下降趋势。2020年至 2022年期间，公司应收账款周转率由6.73次微降至6.58次，存货周转率由 2.21次提升至2.82次。公司资产负债率呈下降趋势，由2021年的26.83%降至2023Q3的18.28%，公司偿债能力不断提升。 公司在细分领域优势明显，建议关注。公司主业聚焦于染发剂原料、特种工 程材料单体、植保材料领域，在细分产品门类上与同行业企业存在一定差 异。凭借深厚的技术创新底蕴和行业经验，公司在细分领域构建起了较为有力的核心壁垒，成为欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等国际知名厂商的主要供应商，同时也是国内少数可以自主生产PBO单体的企业，具有较强的市场竞争力，建议关注。 市场回顾（1月8日-1月12日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周下 跌-1.28%，在申万31个一级行业中排名第19，纺织服饰行业本周上涨 0.15%，在申万31个一级行业中排名第7，美容护理行业本周上涨5.08%，在申万31个一级行业中排名第1。本周轻工制造行业指数下跌1.28%，沪深300指数下跌1.35%，轻工制造行业跑赢大盘。在各子板块中，家居用品板块表现较好，下跌0.54%，文娱用品板块表现相对较差，下跌2.67%。本周纺织服饰行业指数上涨0.15%，沪深300指数下跌1.35%，纺织服饰行业跑赢大盘。在 行业基本资料 轻工行业股票家数162 纺服行业股票家数112 美护行业股票家数32 轻工行业平均市盈率35.47 纺服行业平均市盈率34.34 美护行业平均市盈率35.72 市场行业平均市盈率10.61 行业表现走势图 资料来源：同花顺iFind，申港证券研究所 相关报告 1.轻纺美妆周报《众鑫股份上交所IPO提交注册待发行》2024-01-01 2.轻纺美妆周报《特步收购索康尼相关资产有望强化品牌间协同效应》2023-12-25 3.轻纺美妆周报《羽绒服市场持续扩张波司登FY24H1业绩增长》2023-12-10 4.轻纺美妆周报《10月社零同比+7.6%持续回暖》2023-11-19 5.轻纺美妆周报《爱美客与韩国Jeisys签订经销协议进军光电医美市场》2023-11-126.轻纺美妆周报《奇致激光获北交所IPO受理》2023-11-05 7.轻纺美妆周报《美护板块三季度业绩整体向好持续关注双十一表现》2023-10-29 8.轻纺美妆周报《“双11”促销力度加大关注美妆企业表现》2023-10-22 9.轻纺美妆周报《泰鹏智能获北交所IPO批文》2023-10-15 10.轻纺美妆周报《贝泰妮拟收购悦江投资旗下贝芙汀已完成新品发布》2023-10-0811.轻纺美妆周报《眼部抗衰市场空间大建议关注丸美股份》2023-09-24 各子板块中，饰品板块表现较好，上涨1.40%，服装家纺板块表现相对较差，下跌0.49%。本周美容护理行业指数上涨5.08%，沪深300指数下跌1.35%，美容护理行业跑赢大盘。在各子板块中，化妆品板块表现较好，上涨2.07%，个护用品板块表现相对较差，上涨0.38%。 行业数据追踪：家具：本周TDI和MDI的价格较上周有所上涨。纺织服装：2024年01月12日，棉花价格为16,536.50元/吨，较上周上涨-0.18%；涤纶 POY的价格较上周有所上涨、涤纶短纤的价格较上周有所下降，涤纶DTY的价格与上周持平。 投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。 风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 轻工纺服行业研究周报 内容目录 1.染发剂第一股鼎龙科技上市4 2.本周行情回顾8 3.行业数据追踪10 3.1家具10 3.1.1商品房成交数据10 3.1.2原材料数据10 3.1.3家具制造业月度数据11 3.2造纸及包装11 3.2.1原材料价格11 3.2.2成品纸价格12 3.3纺织服装12 4.重要新闻及公司公告13 4.1新闻13 4.1.1全国CCER市场即将全面启动相关企业长期成长空间有望打开13 4.1.22024年将有500万吨产能建成造纸竞争持续加剧！13 4.2公司公告13 5.风险提示14 图表目录 图1：公司营业收入及同比（亿元，%）5 图2：公司归母净利润及同比（百万元，%）5 图3：公司主营业务收入占比（%）5 图4：公司主营业务毛利率（%）5 图5：公司内/外销营收占比（%）6 图6：公司毛利率和净利率（%）7 图7：公司期间费用率（%）7 图8：公司应收账款周转率和存货周转率（次）7 图9：公司资产负债率（%）7 图10：本周申万一级行业涨跌幅（%）8 图11：本周市场涨幅（%）8 图12：年初至今市场涨跌幅（%）8 图13：轻工制造行业本周涨幅前五（%）9 图14：轻工制造行业本周跌幅前五（%）9 图15：纺织服装行业本周涨幅前五（%）9 图16：纺织服装行业本周跌幅前五（%）9 图17：美容护理行业本周涨幅前五（%）10 图18：美容护理行业本周跌幅前五（%）10 图19：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速10 图20：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速10 图21：商品价格指数:木材（去年同月=100）10 图22：国内TDI市场价（元/吨）11 图23：国内MDI市场价（元/吨）11 图24：全国家具制造业累计营业收入（亿元）11 图25：全国家具制造业累计利润总额（亿元）11 图26：国内纸浆现货价格（元/吨）11 图27：国际纸浆现货价格（美元/吨）11 图28：包装纸市场价格（元/吨）12 图29：文化印刷纸市场价格（元/吨）12 图30：国内棉花市场价格（元/吨）12 图31：国内纱线市场价格（元/吨）12 图32：国内涤纶市场价格（元/吨）12 图33：国内氨纶市场价格（元/吨）12 表1：公司主要产品介绍4 表2：公司主要客户及公司销售营收占比（万元，%）6 1.染发剂第一股鼎龙科技上市 鼎龙科技于上交所上市。浙江鼎龙科技股份有限公司（简称“鼎龙科技”）于2023年12月27日在上交所发行上市。鼎龙科技公司是一家专业从事精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品均为化工产品中间体，产品种类丰富，按下游应用领域可分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等。 公司主营业务为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料。公司作为精细化工企业，产品种类较多，按主要用途分类，可以将公司产品分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等。主要用于生产染发剂、特种工程塑料、高性能纤维、植保产品等，在化妆品、汽车、航空航天、军工、植保等行业应用广泛。 表1：公司主要产品介绍 染发剂原料 DAHE（棕红着色剂） 主要应用于染发剂生产中，可用于生产不同 颜色的染发剂，主要为染发剂提供着色功能，终端产品示例： EPDA（蓝色着色剂） BHT（红色着色剂） MAHB（红褐色着色 剂） BDAMS（黑色着色 剂） MDAB（黑色着色剂） 特种工程材料单体 DHAB（PBO单体） 主要用于特种工程材料的合成，主要合成方 向为PBO与聚酰亚胺，终端应用示例： MBP（聚酰亚胺单体） 产品种类代表产品产品图示具体终端应用领域 高端电子基材航空航天材料 防弹材料消防防护装备 植保材料 CMQC（除草剂原料） 主要用于除草剂、杀菌剂等植保产品的合 成，终端应用示例： ITH（杀菌剂原料） 资料来源：公司招股说明书，申港证券研究所，注：染发剂代表产品指代的颜色为着色后毛发呈现的颜色，与产品本身的颜色存在差异。 公司营收和归母净利润增长明显。公司2020-2022年分别实现营收6.44亿元、 7.01亿元和8.31亿元，21年和22年分别同比增长8.94%和18.48%。同期，实现归母净利润83.21百万元、95.01百万元和150.66百万元，21年和22年分别同比分别增长14.17%和58.58%。2023年前三季度，公司营业收入为5.26亿元，同比下滑14.55%；同期，公司实现归母净利润121.16百万元，同比增长27.87%。 图1：公司营业收入及同比（亿元，%）图2：公司归母净利润及同比（百万元，%） 资料来源：同花顺iFind，申港证券研究所资料来源：同花顺iFind，申港证券研究所 染发剂原料营收占比较大，其毛利率最高。营收占比方面，染发剂原料营收占比常年在60%以上。盈利能力方面，公司染发剂原料类产品毛利率相对稳定，毛利率自20年以来始终维持在30%以上，20