轻纺美妆行业周报：知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市

知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市 毛戈平再次申报上市，两大品牌涉足彩妆护肤两大领域。3月3日，毛戈平化妆品有限公司提交招股说明书申报稿，再次申报上市。公司的化妆品以彩妆为主，护肤品为辅，旗下MAOGEPING与至爱终生两大品牌。 依托两大品牌，涉足美妆、护肤两个领域，定位人群不同。“MAOGEPING”是主要针对高端消费者人群的底妆和护肤品牌，“至爱终生”是针对大众消费群体的彩妆品牌，两者在渠道上也各有侧重。 依托独家化妆培训课程，扩大品牌影响力。毛戈平的课程培训也是公司一大 看点，除了贡献营收之外，也提升了毛戈平化妆师的影响力，助力公司的品牌营销。化妆培训课程分为两大类，一类为发放毕业证书类，学时从2个月 到1.5年不等，品类多样化，满足客户多元化的学习需求，价位相对较高； 另一类为发放结业证书类，学时较短，一般为0.5个月或者1个月，按照妆 造试用环境划分课程主题，价位为3500-8500不等。 多渠道并行，百货专柜和电商为主。公司多重销售渠道，包含百货专柜、电商、经销、培训销售、旅游零售等。其中，营收占比最大的两个渠道分别为百货专柜和电商。2022年公司百货专柜销售收入为8.4亿元，占总销售收入52%；公司电商销售收入为6.8亿元，占总销售收入43%。百货专柜占比逐年下降，电商占比逐年上升。 公司营收和归母净利润稳步增长，MAOGEPING占主要营收。2022年，毛戈平营收为16.82亿元，同比增长17.50%，2022年公司归母净利润为3.49 亿元，同比增长6.6%，均自2020年来逐年持续稳步增长。2022年公司主营业务收入中，MAOGEPING营收为15.7亿元，占比从2021年的90.95%提升至95.24%。 公司毛利率净利率高于可比公司均值，源于其高端产品的高营收占比及稳定 的销售费用率。2022年公司毛利率为81.17%，较2021年稍有提升，2021 年毛戈平毛利率超越可比公司均值72.85%。毛戈平高毛利率主要源于其高端产品营收占比高，最近一年毛戈平高端品牌MAOGEPING收入占比高达 93.43%。2022年公司净利率为20.72%，相较于2021年的22.84%略有下降，高于可比公司均值。2021年公司销售费用率为42.07%，相对2020年持平，低于行业可比公司平均值45.14%。 公司拟募资11.21亿元，主要募资金额用于渠道建设与品牌推广。根据公司 招股说明书，公司将在渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目和形象设计培训机构建设项目合计募集资金11.21亿元，72%用于渠道建设及品牌推广。 多措并举，募投资金助力公司发展。根据公司招股说明书，公司有多项业务 发展规划。第一，加强渠道建设。第二，提升品牌知名度公司将加大品牌宣传力度。第三，提升研发实力。第四，升级拓展培训业务。募投资金将有效助力公司未来发展和规划。 大师级背景加成，关注未来品牌和产品布局。品牌创始人毛戈平先生拥有30 多年的妆造经验，结合东方美学，凭借自己的化妆技术开课教学，提升品牌影响力，多年来专注于提升产品品质来展示更为精细的妆效。公司作为彩妆 评级增持（维持） 2023年03月12日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S1660522030001 18624107608kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料轻工行业股票家数 154 纺服行业股票家数 115 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 38.26 纺服行业平均市盈率 33.04 美护行业平均市盈率 57.07 市场行业平均市盈率 11.78 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《“3.8”大促进行中推荐关注美妆板块》2023-03-05 2、轻纺美妆周报《多品牌品类纺织服饰企业扬州金泉上市交易》2023-02-26 3、轻纺美妆周报《婚庆需求释放关注婚庆首饰相关企业》2023-02-19 4、轻纺美妆周报《鲁商发展剥离房地产业务轻装上阵发展可期》2023-02-12 5、轻纺美妆周报《轻工、纺服、美护行业 2022年业绩预告总览》2023-02-05 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告 界的高端领军企业，毛利率净利率较高，建议关注公司未来产品矩阵的扩展情况及各渠道的营销策略。 市场回顾（3月6日-3月10日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌4.96%，在申万31个一级行业中排名第26，跑输大盘，在各子板块中，包装印刷板块表现较好，下跌3.36%，家居用品板块表现最差，下跌6.85%；纺织服饰行业本周下跌3.76%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌4.40%，服装家纺板块下跌3.93%，饰品板块下跌2.12%；美容护理行业本周下跌5.49%，在申万31个一级行业中排名第27，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌4.13%，化妆品板块下跌4.52%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。 纺织服装：3月3日，棉花价格为15555元/吨，较上周上涨0.47%；涤纶的价格有所上升。 投资策略：建议关注业绩增长稳健的【珀莱雅】，以及估值较低的【贝泰妮】、 【华熙生物】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市5 2.本周行情回顾9 3.行业数据追踪12 3.1家具12 3.1.1商品房成交数据12 3.1.2原材料数据12 3.1.3家具制造业月度数据13 3.2造纸及包装13 3.2.1原材料价格13 3.2.2成品纸价格13 3.3纺织服装14 4.重要新闻及公司公告14 4.1新闻14 4.1.1飓风导致新西兰BCTMP生产商被迫停产14 4.1.2多家造纸公司接连公告预减！进口纸浆惹的祸15 4.2公司公告15 5.风险提示16 图表目录 图1：毛戈平各销售渠道销售额堆叠图（亿元）7 图2：毛戈平2020-2022年产品营收及增长率（亿元，%）7 图3：毛戈平2020-2022年归母净利润及增长率（亿元，%）7 图4：公司2020-2022年各品类营收堆积图（亿元）7 图5：可比公司毛利率对比（%）8 图6：主要可比公司高端和大众品牌营收占比（%）8 图7：可比公司净利率对比（%）8 图8：2020-2021年各可比公司销售费用率对比（%）9 图9：本周申万一级行业涨跌幅（%）10 图10：本周市场涨跌幅（%）10 图11：年初至今市场涨跌幅（%）10 图12：轻工制造行业本周涨幅前五（%）11 图13：轻工制造行业本周跌幅前五（%）11 图14：纺织服装行业本周涨幅前五（%）11 图15：纺织服装行业本周跌幅前五（%）11 图16：美容护理行业本周涨幅前五（%）11 图17：美容护理行业本周跌幅前五（%）11 图18：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速12 图19：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速12 图20：商品价格指数:木材（去年同月=100）12 图21：国内TDI市场价（元/吨）12 图22：国内MDI市场价（元/吨）12 图23：全国家具制造业累计营业收入（万元）13 图24：全国家具制造业累计利润总额（万元）13 图25：国内纸浆现货价格（元/吨）13 图26：国际纸浆外盘价格（美元/吨）13 图27：包装纸市场价格（元/吨）13 图28：文化印刷纸市场价格（元/吨）13 图29：国内棉花市场价格（元/吨）14 图30：国内纱线市场价格（元/吨）14 图31：国内涤纶市场价格（元/吨）14 图32：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）14 表1：毛戈平发展历程5 表2：毛戈平两大品牌产品对比6 表3：毛戈平化妆培训课程种类、学时与学费6 表4：毛戈平募投项目9 1.知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市 毛戈平再次申报上市，两大品牌涉足彩妆护肤两大领域。3月3日，毛戈平化妆品有限公司提交招股说明书申报稿，再次申报上市。公司主要致力于彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。公司的化妆品以彩妆为主，护肤品为辅，旗下MAOGEPING与至爱终生两大品牌。MAOGEPING品牌定位为高端品牌，以中高端百货专柜直营模式为主；至爱终生品牌以经销模式为主，定位于二、三线城市的女性消费者，提升公司产品的覆盖区域。 深耕行业，品牌影响力日益提升。2000年成立之初，凭借着创始人、知名化妆师毛戈平先生对化妆美学的深刻认识以及毛戈平先生在化妆行业的影响力，公司逐步树立了在化妆品及化妆技能培训领域的品牌优势。时至今日，公司经营团队日益壮大，产品矩阵日益丰富，培训影响力持续扩大，品牌价值不断提升。 表1：毛戈平发展历程 年份事件 2000杭州毛戈平化妆品有限公司成立。浙江毛戈平形象设计艺术学校成立。毛戈平品牌创立。 2002北京毛戈平形象设计艺术学校成立。 2003毛戈平品牌进驻上海港汇广场，开创品牌进入高档百货商场之路。 2004上海毛戈平形象设计艺术学校成立。 2007毛戈平应美中文化教育协会邀请，赴纽约做化妆演讲，传播东方化妆艺术。毛戈平品牌连续两年荣膺银泰百货集团“LEADINGBRAND”领袖品牌奖。 2008四川毛戈平形象设计艺术学校成。毛戈平担任北京奥运会开幕式化妆造型设计师。 2009毛戈平担任国庆60周年阅兵式女民兵方阵化妆造型师。毛戈平品牌被评为“2009中国化妆品最具影响力品牌” 2010毛戈平品牌荣获“2010中国化妆品口碑传播奖” 2016毛戈平品牌形象LOGO全面升级，中文名称：毛戈平MGP美妆品牌 2017毛戈平第一次申报上市 2018登记设立重庆培训有限公司 2019登记设立武汉培训有限公司 2020登记设立成都培训有限公司 2021登记设立北京培训有限公司 2023毛戈平再次申报上市 资料来源：公司官网，百度百科，申港证券研究所 依托两大品牌，涉足美妆、护肤两个领域，定位人群不同。根据公司招股说明书，毛戈平的营收来源可分为彩妆护肤产品和化妆培训课程。从彩妆护肤产品来看，公 司依托“MAOGEPING”和“至爱终生”两大品牌，产品定位有明显的区分，以覆盖不同消费人群。“MAOGEPING”是主要针对高端消费者人群的底妆和护肤品牌，“至爱终生”是针对大众消费群体的彩妆品牌，两者在渠道上也各有侧重。 表2：毛戈平两大品牌产品对比 品牌 MAOGEPING 至爱终生 创立时间 2000年 2008年 品牌定位 轻奢、高端 大众、流行 价格定位 均价300-1000元 均价150-260元 渠道类型 百货专柜直营、电商销售 经销 目标客群 25-40岁 18-35岁 产品图样 产品类型 产品包含卸妆、面霜、眼霜、面膜、精华、洁面、眼部等多品类 从护肤产品的功效型、成分化、肤感上去着重的挖掘，形成了更适合东方女性肤质的护肤品。 主打时尚快速化妆 目前品牌拥有彩妆单品121款，化妆工具13款，护 肤单品7款 顺应市场简约快速美妆需求。 资料来源：公司招股说明书，申港证券研究所 依托独家化妆培训课程，扩大品牌影响力。毛戈平的课程培训也是公司一大看点，除了贡献营收之外，也提升了毛戈平化妆师的影响力，助力公司的品牌营销。化妆培训课程分为两大类，一类为发放毕业证书类，学时从2个月到1.5年不等，品类多样化，满足客户多元化的学习需求，价位相对较高；另一类为发放结业证书类，学时较短，一般为0.5个月或者1个月，按照妆造试用环境划分课程主题，价位为 3500-8500不等。 表3：毛戈平化妆培训课程种类、学时与学费 课程名称 学时 学费 形象设计与艺术特色课程 1.5年