工程机械行业点评报告：12月叉车销量同比+31%景气延续，关注增长稳健的低估值龙头

叉车行业分析报告概要

行业概况与市场表现

• 12月销量与增长：12月叉车行业总销量99,670台，同比增长31%，其中内销61,327台，同比增长43%，出口38,343台，同比增长16%。国内外销量环比持平，延续较高增速。
• 内销增长原因：内销大增43%，主要归因于2023年同期基数较低（2022年平均月销量5.7万台，12月销量4.3万台），以及仓储物流业下游景气度延续，物流业景气指数53.5，仓储指数51.6，位于扩张区间。

行业发展趋势与策略

• 锂电化趋势：电动叉车的市场份额提升，尤其是平衡重叉车的锂电化，有助于行业规模的增长。2022年我国平衡重叉车电动化率26%，低于全球平均水平37%，锂电化有助于缩短与传统内燃机叉车的差距，提升电动叉车的性价比。
• 全球化战略：2022年全球叉车市场规模约1600亿元，其中海外市场约1200亿元，国内市场约400亿元。国产叉车企业如杭叉集团和安徽合力在全球市场中的收入份额为20%，其中国内占52%，海外占8%，显示了广阔的海外增长空间。
• 后市场发展：海外叉车龙头后市场服务与租赁收入占比约40%，贡献大部分利润。国内叉车厂以设备销售为主，后市场与租赁业务占比低，但随着叉车保有量增加，后市场服务将为叉车制造商带来稳定的增长机会。

关注的国产龙头

• 安徽合力与杭叉集团：这两家公司在锂电化、全球化和后市场业务上处于领先地位，份额提升带动收入增长，结构优化驱动利润提升。2023年前三季度，两家公司营收分别增长9%和10%，海外份额稳步上升，盈利能力显著增强，净利润分别增长43%和75%。
• 业绩预测：根据杭叉集团的业绩预告，2023全年净利润预计增长62%-82%，Q4业绩依然强劲。

风险因素

• 行业竞争加剧：需警惕行业内部竞争格局的恶化。
• 地缘政治风险：地缘政治冲突可能对叉车出口产生不利影响。
• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响生产成本和利润。