工程机械行业点评报告：5月叉车销量同比+10%，延续增长趋势

叉车行业分析概要

行业概况及增长趋势

• 2024年5月：叉车行业合计销量为110,446台，同比增长10%，其中国内销量72,428台，同比增长10%，出口销量38,018台，同比提升11%。
• 下游需求：制造业景气度略有下降，5月PMI为49.5%，环比下降0.9个百分点；物流业景气指数为51.8%，环比下降0.6个百分点，但仍保持在景气区间；仓储指数为48.4%，环比下降0.6个百分点。

预期增长动力

• 国内市场：环保政策的收紧以及大规模以旧换新政策的推进，预计将优化内销结构，促进规模持续增长。国务院已出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，旨在促进重点行业设备更新改造，预计随政策落实，叉车行业将受益。
• 海外市场：尽管欧美新增订单同比增速下滑，但国内叉车龙头如杭叉集团、安徽合力的海外订单仍保持增长态势，营收增速分别为70%、30%，57%、32%。预计国产叉车凭借短交期、锂电化等优势，市场份额将持续提升。

Q1表现及关注点

• 2024年Q1，叉车板块实现营业总收入102亿元，同比增长5%，而同期叉车行业销量同比增长11%。收入增速低于行业增速，主要是因为销量受到三类小车的影响较大，导致主机厂收入和盈利水平受到影响。
• 平衡重叉车：作为应用领域广泛的大车类型，其销量与整体经济活跃度高度相关，并且存量设备更新规模更大。随制造业PMI回升至枯荣线以上，预计大车销量将提升，板块有望受益。

发展趋势与展望

• 成长性与周期性：叉车行业成长性大于周期性，需求来源于制造业、物流业的投资增长以及人工成本的提升，行业2017-2023年的销量复合增速约为15%。
• 锂电化与全球化：电动叉车与出口叉车的单车价值量和利润率较高，将驱动行业规模持续增长。杭叉集团、安徽合力等国内龙头在全球市场份额仍有提升空间。
• 后市场服务：随着叉车保有量增加，后市场服务有望成为新的业绩增长点，尤其是在海外叉车龙头的模式下，后市场与租赁业务收入占比可达40%左右。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争格局的恶化可能对利润产生不利影响。
• 地缘政治冲突：国际政治环境的变化可能影响叉车出口。
• 原材料价格波动：原材料成本的不确定性可能对叉车生产成本造成压力。

结论

叉车行业在环保政策、技术进步（锂电化）、以及全球市场的拓展方面展现出强劲的增长潜力。同时，国内市场的优化升级以及海外市场份额的持续提升为行业带来了正面预期。然而，行业也面临着市场竞争加剧、地缘政治风险和原材料价格波动等潜在挑战。对于投资者而言，重点关注国内叉车龙头的业绩增长和市场布局，同时警惕上述风险因素。