2023年业绩预告点评：23年增长稳健、合同负债充裕，24年业绩可期

行动教育2023年业绩回顾与展望

2023年业绩亮点：

• 收入与利润增长强劲：公司预计2023年收入区间为6.5至6.9亿元人民币，同比增长44%至53%；归母净利润预计在2.1至2.4亿元之间，同比增长89%至116%；扣非归母净利润预计在2至2.2亿元，同比增长101%至121%。
• 第四季度表现亮眼：2023年第四季度，公司收入预计在1.89至2.29亿元，同比增长71.29%至107.56%；归母净利润预计在4933.93至7933.93万元，同比增长194.55%至373.65%；扣非归母净利润预计在4363.1至6363.1万元，同比增长205.03%至344.85%。

业绩增长驱动因素：

1. 大客户战略成果显著：公司成功与多个行业、区域龙头建立合作关系，包括郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登等，推动收入与合同负债的稳健增长。
2. 品牌影响力提升：自上市以来，公司的品牌影响力持续增强，对市场产生积极影响。
3. 人才队伍建设成效：公司通过吸纳高素质人才和提升一线销售人员的业务素质，形成了一支高效的团队，保证了培训和咨询业务的订单量和质量。

战略与产品布局：

• 聚焦大客户：公司战略重点转向大客户开发，前三季度与多个行业龙头合作，显著提升营收与合同负债。
• 产品创新与迭代：与瑞士洛桑国际管理发展学院合作推出《数字化转型》课程，并开设《战略执行》等新课程；对核心产品线如《浓缩EMBA》、《校长EMBA》、《方案班》、《入企辅导》进行迭代升级。

合同负债与未来展望：

• 截至第三季度，合同负债达到8.76亿元，较去年同期增长17.74%，全年合同负债相对充足，为2024年的业绩增长提供了坚实基础。

投资建议：

• 鉴于合同负债的充足状态以及终端客户对于价格提升的良好接受度，持续看好公司的未来发展。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为2.28亿、2.92亿、3.63亿，同比增长105.6%、28%、24.5%。
• 当前市值对应PE分别为20X、16X、13X，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 解禁减持的风险。
• 招生人数低于预期。
• 关键业务人员流失带来的挑战。