2023年业绩预告点评：费用前置拖累23年业绩，24年有望轻装上阵

公司2023年业绩概述

• 净利润表现：公司预计2023年的归母净利润在15.34亿至18.41亿元之间，实现了从亏损到盈利的转变。扣除非经常性损益后的净利润预计在4.72亿至5.67亿元之间，相较于2022年呈现-15.1%至+1.9%的变动。
• 季度表现：第四季度的扣非归母净利润预计在0.1亿至1.04亿元之间，同比下滑94%至32%。

重大诉讼影响

• 和解与收益：公司与工业联合达成和解协议，解决了三起建设用地使用权转让合同纠纷案，依据会计准则，预计将有11.78亿元的预计负债转回，增加公司营业外收入。此外，2023年上半年的17.47亿元预计负债也将得到冲回，进一步增厚2023年的归母净利润。

内部改革与成本前置

• 经营问题与改进：公司对过去的问题进行了反思与总结，包括产品、供应链、内部管理和渠道管理等方面的改进策略已规划明确。
• 费用影响：2023年四季度，公司前置了员工安置费用和营销费用，这虽然影响了当年业绩，但预计有利于2024年的轻装上阵，改革带来的红利将持续释放。

春节备货与市场展望

• 市场活动：当前，公司春节备货工作进展顺利，预示着第一季度的销售有望实现双位数的增长，库存水平环比下降。
• 收入预期：这一积极信号增强了2024年收入端加速增长的确定性。

盈利预测与投资评级

• 业绩预测：调整后的2023-2025年收入预期分别为52、60、69亿元，同比增长率分别为-2%、+14%、+15%。相应的归母净利润预测分别为15.7、7.7、9.8亿元，同比变化为+365%、-51%、+27%。
• 估值与评级：考虑到当前的PE分别为22、18倍，估值处于历史低位，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨可能对利润产生负面影响。
• 行业竞争加剧：行业竞争格局的恶化可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 治理改善不足：公司治理的改善如果未能达到预期目标，可能影响其长期发展。
• 食品安全风险：食品安全问题可能损害品牌形象和消费者信任。