金融期权：市场信心偏弱，股指单边下跌

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月17日金融期权 市场信心偏弱，股指单边下跌 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均全天单边下跌,尾盘加速下跌。沪深两市成交额6375亿 元,表现为地量水平。两市超5000只个股下跌，北向资金全天单边净卖出 130.57亿元，单日净卖出额创2022年10月以来新高。经过开年以来的持续下跌,当前股市成交清淡,信心修复需要一定时间。因为目前政策面处于空窗期，且大概率不会进行大规模刺激，经济大环境压力下股票业绩修复预期偏弱。1月MLF平价续作令降息预期大幅减弱。海外方面，美国通胀与就业数据表现韧性，美联储降息的乐观预期降温，人民币汇率承压,北向资金流向仍不明朗,股票估值端修复动能不足。总的来说，预计短期内股指维持区间震荡。 目前平值期权的隐含波动率有所回升,处于偏高的分位数水平。不过预计标的行情走势以区间震荡为主，可以构建卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年01月17日,50ETF跌2.19%,收于2.234；300ETF(上交所)跌2.23%,收于 3.292；300ETF(深交所)跌1.98%,收于3.358；沪深300指数跌2.18%,收于3229.08；中证1000指数跌2.71%,收于5389.12；500ETF(上交所)跌2.52%,收于5.141；500ETF(深交所)跌2.23%,收于5.262；创业板ETF跌3.04%,收于1.656；深证100ETF跌2.56%,收于2.249；上证50指数跌2.21%,收于2199.26;科创50ETF跌2.69%,收于 0.80；易方达科创50ETF跌2.76%,收于0.77。 上证50ETF期权成交量PCR为88.93,上一交易日成交量PCR为86.11；持仓量PCR为54.06,上一交易日持仓量PCR为58.66。上交所300ETF期权成交量PCR为97.78,上一交易日成交量PCR为97.30；持仓量PCR为59.32,上一交易日持仓量PCR为63.25。深交所300ETF期权成交量PCR为98.53,上一交易日成交量PCR为94.31；持仓量PCR为64.25,上一交易日持仓量PCR为63.83。沪深300指数期权成交量PCR为74.04,上一交易日成交量PCR为67.48；持仓量PCR为43.72,上一交易日持仓量PCR为45.78。中证1000指数期权成交量PCR为85.96,上一交易日成交量PCR为98.65；持仓量PCR为48.26,上一交易日持仓量PCR为50.38。上交所中证500ETF期权成交量PCR为123.53,上一交易日成交量PCR为120.29；持仓量PCR为85.34,上一交易日持仓量PCR为91.08。深交所中证500ETF期权成交量PCR为117.47,上一交易日成交量PCR为117.03；持仓量PCR为86.25,上一交易日持仓量PCR为88.19。创业板ETF期权成交量PCR为83.10,上一交易日成交量PCR为88.33；持仓量PCR为49.27,上一交易日持仓量PCR为50.10。深证100ETF期权成交量PCR为90.00,上一交易日成交量PCR为79.56；持仓量PCR为64.00,上一交易日持仓量PCR为64.36。上证50股指期权成交量PCR为77.45,上一交易日成交量PCR为74.08；持仓量PCR为40.36,上一交易日持仓量PCR为41.36。科创50ETF期权成交量PCR为84.34,上一交易日成交量PCR为70.74；持仓量PCR为41.67,上一交易日持仓量PCR为44.33。易方达科创50ETF期权成交量PCR为81.06,上一交易日成交量PCR为89.53；持仓量PCR为42.98,上一交易日持仓量PCR为45.74。 上证50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为20.39%,标的30交易日历史波动率为11.96%。上交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为20.31%,标的30交易日历史波动率为12.38%。深交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为23.09%,标的30交易日历史波动率为12.41%。沪深300指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为19.42%,标的30交易日历史波动率为13.87%。中证1000指数期权2024年02月平值期权隐含波动率为23.68%,标的30交易日历史波动率为18.05%。上交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为26.80%,标的30交易日历史波动率为13.63%。深交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为18.05%,标的30交易日历史波动率为13.63%。创业板ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为29.55%,标的30交易日历史波动率为20.43%。深证100ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为20.29%,标的30交易日历史波动率为16.82%。上证50股 指期权2024年02月平值期权隐含波动率为18.70%,标的30交易日历史波动率为 13.65%。科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为26.80%,标的30交易日历史波动率为19.58%.易方达科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为24.72%,标的30交易日历史波动率为19.68%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -8.70%-6.52%-4.35%-2.17%0.00%2.17%4.35%6.52%8.70% 当日IV(%)昨日IV(%) 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-