尿素周报：供需偏弱格局未改，尿素价格持续寻求底部支撑

投资咨询业务资格 【中原化工】 供需偏弱格局未改，尿素价格持续寻求底部支撑 ——尿素周报2024.01.15 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-586200830371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——供需偏弱格局未改，尿素价格持续寻求底部支撑 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：供应短时部分减量，预计1月中下旬产量将边际回升；2.需求：复合肥成品库存走货不畅，节前工业需求预计将逐步转弱；3.库存：受供应短时减量及工厂降价收单影响，上游工厂库存环比去库；4.成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素工厂利润环比小幅下降；5.基差与价差：5-9价差环比走弱，05基差持续走强。 6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，低价成交有所转好。供应端，受部分企业装置临时故障停车影响，日产环比小幅下滑，根据企业装置检修计划来看，预计中下旬复产企业较多，届时日产或有明显回升。库存方面，受工厂降价收单及供应短时减量影响，企业库存连续两周环比去化。需求端，下游逢低采购为主，农业处于用肥淡季，苏皖等地区有部分冬腊肥需求。复合肥受成品库存较高及环保因素影响，开工处于相对低位水平，对尿素原料采购需求较为有限，并且工业需求有逐步转弱预期。整体来看，供应预期回升，下游补货未见明显放量，需求支撑仍较为有限，短期或延续震荡偏弱运行。 短期尿素市场或延续震荡偏弱运行趋势。 保供稳价政策（下行风险），农业集中补货（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1本周国内尿素市场价格偏弱运行 河南市场价（基准地） 山东市场价（基准地） 山西市场价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 安徽市场价 河北市场价 东北市场价 3500 3500 4000 3000 3000 3500 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind中原期货 2019-11-25 2020-1-22 2020-3-20 2020-5-17 2020-7-14 2020-9-10 2020-11-7 2021-1-4 2021-3-3 2021-4-30 2021-6-27 2021-8-24 2021-10-21 2021-12-18 2022-2-14 2022-4-13 2022-6-10 2022-8-7 2022-10-4 2022-12-1 2023-1-28 2023-3-27 2023-5-24 2023-7-21 2023-9-17 2023-11-14 2024-1-11 2024-3-9 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2印度NFL招标量为64.7万吨，国际尿素价格有所上涨 国际尿素价格（美元/吨） 出口价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 200 0 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨） FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 2.3供给-供应短时部分减量，预计1月中下旬产量将边际回升 尿素周度产量（万吨） 煤头尿素产量（万吨） 110 130 100 120 90 110 80 100 70 90 60 80 70 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 气头尿素产量（万吨） 尿素周产量106.77万吨（-3.63%），其 中，煤头尿素产量93.44万吨（-4.33%），气头尿素产量为13.33万吨（+1.6%），平均日产量15.25万吨，受部分企业装置短时供应减量影响，日产环比小幅下滑，1月中下旬左右 日产预计边际回升。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 2.4库存-受供应短时减量及工厂降价收单影响，上游工厂库存环比去库 港口库存（万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月13日 1月27日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 160 140 120 100 80 60 40 20 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月2日 2020年 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 2020年 3月13日 2021年 尿素仓单+有效预报(张) 3月27日 工厂库存（万吨） 4月11日 4月25日 2021年 5月12日 5月26日 2022年 6月9日 6月23日 2022年 7月7日 7月21日 8月4日 2023年 8月18日 9月1日 2023年 9月15日 9月29日 10月20日 2024年 11月3日 2024年 11月17日 12月1日 12月15日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 尿素企业库存51.79万吨，环比-8.14万吨，受供应短 时减量以及工厂降价收单影响，企业库存环比下降。 港口库存18万吨(-0.2万吨），国内出口参与度较低，港口货源数量变化有限。 尿素企业主流预收天数4.94日（+0%），主流尿素企 业订单天数小幅增加。 12月29日 2.5需求-复