纯碱：短期内缺乏行情驱动，观望为宜玻璃；淡季下预计产销较难持续，现货还有进一步调降空间

纯碱：短期内缺乏行情驱动，观望为宜 玻璃：淡季下预计产销较难持续，现货还有进一步调降空间 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月11号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 纯碱盘面逐步止跌形成支撑，近期走势震荡为主。现货端市场出现挺价行为，轻碱因下游补库较多阶段性需求较 纯碱好，价格涨幅较大，重碱跟涨。纯碱市场出现企稳迹象，进入6月纯碱检修季，利多炒作增多，检修力度将主导后市行情波动。远兴进度符合预期，可关注投料及二线点火时间，时间的变动也将左右行情。短期内纯碱无大矛 盾，行情驱动较弱，小作文较多，建议投资者注意辨别，短期内观望为宜。 观望空单止盈 自上周五以来受地产政策预期影响沙河中下游补库，产销持续偏高，初刚需补库外，市场存一定投机需求，玻璃厂部分出现挺价，但因玻璃现货价格依然较高，升水09盘面较多，价格涨跌互现，湖北地区降价明显，中下游依然存观望情绪。传闻厂家以取消代理资格刺激贸易商拿货，预计高产销无法持续，淡季下近期点火较多产能增 玻璃 长较快，短期内现货价格高位下的弱成交和上游累库压制盘面反转。关注玻璃厂产销率变化，如果拿货热情降低 盘面或反弹后重新走弱。后期剩余保交楼的竣工需求还将为玻璃带来阶段性需求旺季，中长线盘面偏低的位置可以关注新一轮的投机需求叠加真实需求带动的做多驱动。 观望等待利多驱动 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 近期纯碱行情暂无实际驱动，多空小作文较多，震荡行情为主。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，预计6月底投料 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货企稳反弹 近期纯碱现货价格企稳，厂家开始有挺价意愿，轻碱价格上涨较多，重碱跟涨，整体价格稳定。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 纯碱生产利润稳定 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-03-112017-03-112018-03-112019-03-112020-03-112021-03-112022-03-112023-03-11 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年6月8日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为765.60元/吨，环比+171.50元/吨，涨幅28.87%，周内原盐价格下降，煤炭低位震荡，成本端小幅下降；氯化铵持稳运行，纯碱价格稳中小涨，因此整体利润有所提升。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面企稳，现货企稳走强，基差修复 盘面止跌企稳，现货企稳走强，基差修复。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 2月28日 3月10日 3月20日 3月30日 4月10日 4月20日 4月30日 5月13日 5月23日 6月2日 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 2月28日 3月10日 3月20日 3月30日 4月10日 2021年 4月20日 4月30日 华东基差 5月13日 5月23日 6月2日 2022年 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月2日 2月10日 2月17日 2月24日 3月3日 3月10日 3月17日 2022年 3月24日 4月6日 4月13日 4月19日 4月26日 5月10日 5月17日 5月25日 2023年 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率小幅回调 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月18日 7月1日 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 2022年 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 11月3日 2023年 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月22日 12月30日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 纯碱整体开工率89.60%，上周90.14%，环比-0.54% 1月6日 1月19日 2月2日 2月10日 2月17日 2月24日 3月3日 3月10日 3月17日 3月24日 4月6日 联碱开工率 2022年 4月13日 4月19日 4月26日 5月10日 5月17日 5月25日 2023年 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 纯碱产量有小幅回调 纯碱产量60.25万吨，环比-0.36万吨，跌幅0.6%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月18日 7月1日 7月15日 7月28日 8月6日 2022年 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 2023年 11月3日 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月22日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月30日 4月纯碱出口超预期，进口较少，5-6月预计增多 4月国内纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨，同比增加0.22万吨，增幅2.76%。 1-4月累计出口62.81万吨，同比增加16.59万吨，增幅35.89%。 4月份国内纯碱进口均价305美元/吨，出口均价367美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存47.01万吨，环比-5.25万吨，跌幅10.05% 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月23日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月28日 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 12月17日 12月29日 0.00 库存——本周下游买货，纯碱厂去库 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库11.36wt，环比-2.2wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 库存——贸易商库低位，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/7/9 <2020/7/9 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率100%以上 截至2023年6月8日，中国纯碱企业出货量为65.5万吨，环比上周+2.71万吨；纯碱整体出货率为108.71%，环比上周+4.94个百分点。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.