玻璃纯碱周报：玻璃回归淡季 纯碱增产累库

期货研究报告|商品研究 玻璃回归淡季纯碱增产累库 ——玻璃纯碱周报 （2024年1月15日-2024年1月21日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年01月21日 目录 contents 01玻璃回归淡季 02纯碱增产累库存 03后市展望 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 2700 1700 700 玻璃上游库存 3000 2500 2000 1500 1000 华北玻璃华中玻璃光伏玻璃价格 29 28 27 26 25 24 23 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 资料来源：WIND，招商期货 玻璃需求南北分化，东北华北需求进入淡季，华东华南需求尚可，价格在高位。 库存1月18日：全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重箱，环比98.2万重箱，环比3.21%，同比-50.9%。折库存天数13天，较上期 +0.4天。本周浮法玻璃日度平均产销率较上周下滑20.8%，行业再度转为累库状态（隆众数据）； 1500 1000 华中浮法玻璃库存 2500 2000 1500 河北浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 500 1000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500 0 1250 1000 13589111315171921232527293133353739414345474951 山东玻璃库存 20172018201920202021202220232024 0 1250 1000 13589111315171921232527293133353739414345474951 广东浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 750 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 750 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃产能平板玻璃增速 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 2018-01-242020-01-242022-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 浮法玻璃供应端：全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计173365吨，较上周增加1000吨。周内产线复产1条。广东明轩玻璃1000T/D一线1月16日复产. 全国光伏玻璃在产产线共计480条，日熔量合计97280吨/日，环比减少0.26%，较上周由平稳转为减少，同比增加24.75%，较上周增幅收窄0.32个百分点。 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1600 1400 1200 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 2023年12月份房地产新开工面积8,279万平米，同比增速-9%，底部改善 竣工面积同比增速12%。 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) LOW-E玻璃开工率 铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 70 60 50 40 30 20 10 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30 2016-07-012018-01-012019-07-012021-01-012022-07-01 资料来源：WIND，招商期货 玻璃厂订单天数 2021 2022 2023 2024 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 700 600 500 400 300 200 100 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 00 2021-02-262022-02-262023-02-26 资料来源：WIND，招商期货 新房成交较差，二手房成交较好：新房方面，各城市商品房成交情况日益分化。中指研究院数据显示，2023年，一线城市新建商品住宅成交面积同比增长约4%，二线、三四线代表城市累计成交面积同比分别下降4%、12%。相较于新房市场成交量的下降，二手房则是另一番景象。诸葛数据研究中心统计显示，2023年重点10城二手住宅成交约77.43万套，同比上涨31.5%，创近五年新高。其中，佛山二手房成交量同比上涨高达69.18% 房地产多个指标创新低：中房网讯，2023年，房地产行业在深度调整下，多项数据再探新低。全年房地产开发投资11.09万亿元，同比下降9.6%，开发投资额2018年以来新低；房屋新开工面积9.54亿平方米，同比下降20.4%，连续28个月处于同比下降态势；商品房销售面积11.17亿平方米，同比下降8.5%，销售面积降至2011年以来新低；商品房销售额11.66万亿元，同比下降6.5%，销售额降至2016年以来新低。 配售型保障性住房拉开建设大幕：加快保障性住房等“三大工程”建设，是重大决策部署，规划建设配售型保障性住房是“三大工程”的重中之重。1月13日，广州市在黄埔区知识城何棠下举行首批配售型保障性住房开工仪式。2023年12月28日，深圳市首批配售型保障性住房建设集中开工。一线城市配售型保障性住房陆续开工，全国配售型保障性住房建设大幕开启。 PSL+房票，能否托起疲弱的楼市？2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，意味着影响“三大工程”实施进展的最大难题——资金问题得到根本解决；1月4日深圳市发布《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿），意味着城中村改造进入实质阶段，1月5日，广州市荔湾区发出一线城市首张“房票”，为城中村改造中的拆迁安置难题找到了最佳解决路径。组合拳有效性2024拭目以待。 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 根据库存反推，玻璃周度需求1,220,252万吨，需求增速29%（也有今年春节较迟的原因） 目录 contents 01玻璃回归淡季 02纯碱增产累库存 03后市展望 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 纯碱开工率(%) 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 中国纯碱产能产量 产能产量纯碱表需增速 200720092011201320152017201920212023 20% 15% 10% 5% 0% -5% 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 本周纯碱开工率90%，远兴能源三线投产、四线待机。江苏德邦近期投产，金山化工新产能投产。 3800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 3300 2800 2300 1800 1300 800 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-15 SA2405日线 资料来源：WIND，招商期货 月初中建材招标价格下跌到2470 随后现货价格跟随阿碱出厂价下调而逐步回落。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 纯碱库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 库存结构 重碱库存 轻碱库存 0 2019-01-032019-04-032019-07-032019-10-03 2020-08-212021-08-212022-08-212023-08-21 资料来源：WIND，招商期货 纯碱小幅度过剩，库存累积 春节后轻碱下游需求转弱，春节还将大幅度累积。 纯碱厂订单待发天数 30 25 20 15 10 5 0 纯碱社会库存 202220232024 60 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2022/3/112022/7/112022/11/112023/3/112023/7/112023/11/11 资料来源：WIND，招商期货 截止到1月15日，纯碱企业待发订单小幅度增加，待发天数12天，纯碱厂大幅度下调价格，手中订单较多 纯碱社会库存也很低。注意，远兴异地库存没完全计入。 玻璃厂纯碱库存天数 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 700 600 500 400 300 200 100 0 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021-02-262022-02-262023-02-26 资料来源：WIND，招商期货 50%样本玻璃厂库存天数约20.0天，小幅度下降。 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0