玻璃纯碱周报：玻璃：预期偏强，关注淡季累库 纯碱：现货持稳，短期暂时观望

玻璃：预期偏强，关注淡季累库纯碱：现货持稳，短期暂时观望 正信期货玻璃纯碱周报20240520 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量70.96万吨（-1.06，-1.47%)，其中轻碱产量31.12万吨（+0.01），重碱产量39.84万吨（-1.07）。纯碱开工率85.12%（-1.28%），其中氨碱86.06%（-1.87%），联产88.7%（+1.26%）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为71.54万吨，环比上周+3.75%；纯碱整体出货率为100.82%，环比上周+5.08%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。4月纯碱进口6.39万吨，环比-15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。 中性 库存 上周纯碱企业库存88.53万吨（-0.58，-0.65%）。其中轻碱库存37.15万吨（+2.55），重碱库存51.38吨（-3.13）。轻碱去库重碱累库。 中性 成本利润 上周，联碱法（双吨）利润766.1元/吨（+33.5）；氨碱法利润448.08元/吨（-0.11），整体处于中值水平。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409收盘价在2301（+129），9-1价差+144（+18），主力09合约基差在-63.5（-129），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地缘风险增加 中性 策略 前期订单支撑下，短期碱厂产销平衡，库存压力不大，现货价格预计在月底新单前维持相对稳定，关注近期市场情绪改善对市场新价影响。对于盘面而言，短期地产相关政策预期下宏观商品情绪尚可，以及后续供给端扰动预期依旧存在，短期纯碱盘面预计偏强震荡，但由于中下游原料库存不低，若后续碱厂新接单未能跟进，则市场驱动将有所减弱。 风险点 未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1  主流贸易区域，华北重碱2300（-0）， 华东重碱2250（-0）。上周轻重价格基本持稳，全国重碱市场价2268.75，轻碱市场价2178.5，重碱轻碱价差在+90 （+14）。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 纯碱价格：本周现货价格持稳，轻重碱价差持稳 重碱-轻碱价差 700 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 轻碱价格 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日… 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 600 500 400 300 200 100 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日… 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 2022年 重碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2023年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.1  上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409 收盘价在2301（+129），9-1价差+144（ +18），主力09合约基差在-63.5（-129） ，（采用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 1月15日 纯碱价格：期价震荡上行 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 纯碱05基差 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 700 500 300 100 -100 -300 -500 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月8日 3月21日 4月3日 纯碱05-09价差 4月17日 纯碱05合约 4月30日 2022年 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2023年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量70.96万吨（-1.06，-1.47%)，其中轻碱产量31.12万吨（+0.01），重碱产量39.84万吨（-1.07）。 中性 检修 纯碱开工率85.12%（-1.28%），其中氨碱86.06%（-1.87%），联产88.7%（+1.26%）。 中性 1.2纯碱供给：本周轻、重碱均增加 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 100 80 95 75 90 70 85 65 80 60 75 55 70 50 65 45 60 40 2020202120222023202420202021202220232024 轻碱周度产量重碱周度产量 3450 3245 3040 28 35 26 2430 2225 2020 2020202120222023202420202021202220232024 1.2纯碱供给：5月产线变动 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为71.54万吨，环比上周+3.75%；纯碱整体出货率为100.82%，环比上周+5.08%。 中性 下游 上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表 现稳定态势。 中性 出口 4月纯碱进口6.39万吨，环比-15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。 中性 1.3纯碱需求：本周纯碱产销上升，出货量增加 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2018 1周 3周 5周 7周 2019 9周 11周 13周 纯碱周度产销 2020 15周 17周 19周 21周 2021 23周 25周 27周 29周 2022 31周 33周 35周 37周 2023 39周 41周 43周 45周 2024 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月4日… 1月18日 2月1日… 2月15日 2月29日 3月10日 3月21日 3月30日 2022年 4月7日 4月18日 周度出货量 4月27日 5月5日 5月16日 2023年 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 2024年 8月18日 9月1日… 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1.3需求跟踪：净进口有所减少，轻碱下游略有转强 纯碱出口量氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存88.53万吨（-0.58，-0.65%）。其中轻碱库存37.15万吨（+2.55），重碱库存51.38吨（-3.13）。轻碱去库重碱累库。 中性 1.4纯碱库存：本周轻碱去库、重碱累库 纯碱厂家库存（万吨） 上周纯碱企业库存88.53万吨（-0.58，-0.65%）。其中轻碱库存37.15万吨（+2.55），重碱库存51.38吨（-3.13）。轻碱去库重碱累库。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 轻碱周度库存重碱周度库存 90120 80 70100 6080 50 4060 3040 20 1020 00 20212022202320242021202220232024 1.5纯碱成本利润：变化有限，处于中值区间 上周，联碱法（双吨）利润766.1元/吨（+33.5）；氨碱法利润448.08元/吨（-0.11），整体处于中值水平。 氨碱企业利润联产企业利润 2000 1500 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 -5000 2020202120222023202420202021202220232024 2、玻璃内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周浮法玻璃在产日产量为17.22吨，环比-1.37%。浮法玻璃产量121.11吨，环比-0.92%，同比+6.68%。浮法玻璃开工率为83.61%，环比-0.79%，产能利用率为85.14%，环比-0.67%。上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条，其中在产254条，冷修停产49条。 中性偏空 需求 截至5月中，深加工企业订单天数11.2天，较上期+0.9%。下游深加工企业家装单有所提高，工程订单接单放缓。房地产尾端复苏态势大幅减弱，1-4月竣工端累计同比-20.4%，而前端新开工意愿仍较低，1-4月累计同比-24.6%。根据中汽协数据，4月汽车产销分别完成240万辆和235.9万辆，环比分别-10.46%和-12.44%，同比分别+12.8%和+9.26%。情况整体优于季节均值。 中性偏多 库存 上周全国浮法玻璃样本企业总库存59