豆类油脂日报：美农报告利空释放 油强粕弱持续

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年1月15日豆类油脂 豆类油脂 美农报告利空释放油强粕弱持续 核心观点 1月15日，豆类油脂继续呈现出油强豆弱的格局。豆一期价振幅收窄，持仓变化不大，跌幅有所收窄；豆二期价跌幅超1%，伴随减仓5500手，期价承压于5日均线；豆粕期价探底回升，伴随增仓1.6万手，期价持续承压 于5日均线，形态空头发散；菜粕期价探底回升，反弹承压于5日均线压力， 伴随减仓3.6万手。油脂期价震荡偏强，呈现出油强豆弱的格局，豆油期价 承压于20日均线，伴随减仓7200手。棕榈油期价未能延续前3日的反弹， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 最终冲高回落至60日均线附近，伴随减仓2万手；菜籽油期价涨幅超1%， 期价收于20日均线上方，均线空头发散并未改变，伴随小幅减仓1700手。 豆类来看，美国农业部1月份供需报告影响利空。目前支撑美豆期价的几大重要因素包括南美天气、美豆出口和美豆压榨需求均出现明显衰减。此外，投机基金净空持仓持续，也反映出资金对美豆期价的看空情绪。多重因素影响下，美豆期价继续弱势下行。在外盘美豆期价支撑减弱的背景下，国内市场聚焦在供应压力之上。随着供应压力的后移，1月份国内大豆市场供应充裕。在国内供应预期转向宽松的背景下，豆类价格持续承压。油厂豆粕库存压力较大，油厂提货节奏加快，关注油厂后期开停机安排。整体来看，豆类期价仍处下行趋势，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，上周MPOB报告利多影响释放，马棕产量、库存降幅超预期，出口基本在市场预期内。马棕油12月库存下降至4个月低位为229万吨。此外，国际油价迎来反弹，也给油脂市场带来外溢影响。国内棕榈油港口库存高位回落至96.7万吨，库存压力有所减轻。节日需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，短期反弹空间依然受限，弱势格局不改。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在下周二（北京时间周三凌晨1点）发布12月份的月度油籽加工数据。一项调查显示，12月份的大豆压榨量有望创下历史新高。NOPA的成员企业占到美国大豆压榨总量的95%左右。分析师平均估计12月份NOPA会员加工579.4万短吨大豆，约合1.931亿蒲。如果预测成为现实， 将比11月份的567.1万短吨（1.89038亿蒲）提高2.2%，比2022年12月份的压 榨量532.5万短吨（1.77505亿蒲）提高8.8%，这也将超过2022年10月创下的 历史最高单月压榨量569.3万短吨（1.89774亿蒲）。分析师对12月压榨的预期 范围从1.890亿至1.9738亿蒲，中位数为1.932亿蒲。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。10月份ADM和马拉松石油公司合资的压榨厂在北达科他州投产，每天可以加工15万蒲大豆。由于美国大豆供应充 足，加上压榨利润丰厚，使得2023年第四季度的压榨量保持强劲。头号大豆制成品出口国阿根廷在去年遭遇历史性干旱，导致大豆减产，压榨厂产能利用率不足30%。不过今年阿根廷天气有利，大豆有望丰产，预示着未来美国大豆加工厂将面临来自南美的激烈竞争压力。大豆压榨利润也连续数周下滑。美国农业部在1月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲，和12月预测持平，同比增长4个百分点。 2）中国海关数据显示，2023年12月中国大豆进口量为982.3万吨，比11月份增长24.0%，但是比去年同月减少6.9%。2023全年中国大豆进口量达到9941万吨，比2022年提高11.4%。2023/24年度（10月至9月）的头三个月，中国大豆进口量达到2290万吨，较上年同期增长3.9%。作为参考，中国农业部在供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量达到9725万吨，比上年的9870万吨减少1.5%。这主要是考虑到中国努力提高国内大豆产量，并降低饲料配方中的豆粕比例，以减少对进口大豆的依赖。美国农业部周五发布的供需报告显示，中国将在2023/24年度进口创纪录的1.02亿吨大豆，同比提高1.1%。 3）欧盟数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降；豆油和葵花籽油进口量激增。截至1月7日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的 大豆进口量约为600万吨，比去年同期提高1%。油菜籽进口量约为284万吨，同比减少28%。豆粕进口量约为754万吨，同比减少12%。豆油进口量为33万吨，同比增长23%。葵花籽油进口量为121万吨，同比增长19%。棕榈油进口量降至176吨，同比减少13%。从供应国情况看，美国是欧盟的头号大豆供应国，份额53.7%；乌克兰是头号油菜籽供应国（64.5%），摩尔多瓦是葵花籽头号供应国（53.6%），巴西是豆粕头号供应国（66.3%）；俄罗斯是头号菜籽粕供应国（39.2%）。就植 物油而言，乌克兰是头号葵花籽油供应国（92.6%），阿根廷是头号豆油供应国 （40.6%），乌克兰是头号菜籽油供应国（38.7%）。印尼是头号棕榈油供应国（32.3%）。4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至1月10日当周，2023/24年 度大豆播种面积为1607万公顷，相当于计划播种面积的92.9%，比一周前的85.8%推进了7.1%，也高于去年同期的89.1%。报告称，大豆优良率提高到了51%，高于上周的42%，高于去年同期的4%；评级一般的比例为46%，一周前56%，去年同期38%；差劣率3%，一周前2%，去年同期58%。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为92%，一周前90%，去年同期33%。交易所当前预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积为1730万公顷，比上年的1620万公顷提高6.9%。交易所预测阿根 廷大豆产量预计为5000万吨，高于上年因干旱而减产的2100万吨。美国农业部 在1月12日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，高于 12月份预测的4800万吨，也高于上年的2500万吨。1月10日，罗萨里奥谷物交 易所将阿根廷大豆产量调高200万吨，达到5200万吨。 5）1月15日到21日的南美降雨预报。巴西中部和北部绝大部分地区的降雨 明显减少，降雨分布也更为稀疏。马托格罗索大部分地区降雨量达到50到75毫 米，但是戈亚斯、南马托格罗索、米纳斯戈雅斯的降雨量降至25到50毫米，马 托皮巴等北方地区的降雨从10到25毫米不等。未来一周巴西中部和北部的气温 有所升高，戈亚斯等地区的气温升到35到40摄氏度之间。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4760 0 大豆（均价） —— 4867 0 豆粕（张家港） ≥43% 3600 -60 豆粕（均价） —— 3643 -55 豆油（张家港） 四级 8220 +20 豆油（均价） —— 8159 +35 棕油（广东） 24度 7330 +50 棕油（均价） —— 7352 +57 菜油（张家港） 进口四级 8120 +110 菜油（均价） —— 8125 +84 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。