豆类油脂日报：美农报告在即 油强豆弱持续

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年10月11日豆类油脂 豆类油脂 美农报告在即油强豆弱持续 核心观点 10月11日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价跌破多条 均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价跌破30和60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.5%，期价跌破30日均线，伴随增仓 6.6万手；菜粕期价跌幅近2%，期价下探30日均线支撑，伴随增仓1.7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，暂获5日均线支撑，增仓1.2万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，暂获5日均线支撑，增仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑盘整，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期美豆期价整体表现偏弱。美国中西部地区天气晴朗，有助于大豆收割步伐加快。此外，南美天气改善，美豆期价回吐天气风险升水。此外，假期期间欧盟委员会表示，在相关行业和其他国家的呼吁下，将提议将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年。欧盟法规推迟实施，将对美国豆粕的需求前景不利，从而拖累美豆粕期价跌幅扩大。此外，投资者在美国农业部周五发布供需报告前调整仓位，该报告将对美国大豆收成作出新的预估，也令美豆期价表现谨慎。国内现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历了短暂去化之后，或再次面临胀库压力，随着国庆备货行情告一段落，节后重点关注下游补库节奏油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内疲弱的基本面，假期过后整体表现明显偏弱，短期转为震荡走势。 油脂市场，马来西亚棕榈油局周四公布的报告显示，马来西亚9月底棕 榈油库存为201万吨，较8月底增加6.93%，为1月底以来最高水平。9月毛 棕榈油产量为182万吨，较8月减少3.8%。9月棕榈油出口为154万吨，较8 月增加0.93%。马来西亚9月棕榈油库存增幅超出预期，并触及8个月高位，因国内消费大幅减少盖过了出口温和增加以及产量减少，报告偏空给棕榈油期价带来一定压力。从市场角度来看，目前国际棕榈油价格的性价比优势下降，豆油和葵花籽油的性价比优势突出，未来国际棕榈油的出口需求仍将面临其他植物油的挤占。国内来看，棕榈油进口成本攀升，成本支撑较强。另外，由于进口利润持续倒挂，国内棕榈油11月和12月船期出现少量洗船，后期到港量或将不及市场预期。在国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的趋势。因此，短期市场关注的焦点集中在供应端。在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价及临池豆油期价的走势，节后市场情绪集中释放过后，重回疲弱的基本面，短期走势转为宽幅震荡。 1/7请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）经纪商斯通艾克斯集团（StoneX）周四表示，今年出现拉尼娜现象的可能性较低，从而减少了南美降雨不足的风险。在拉尼娜年份里，巴西南部以及阿根廷通常降雨较低。周四美国气候预测中心（CPC）估计，从现在到11月发生拉尼娜现象的可能性为60%，低于上月预测的可能性71%。斯通艾克斯专家安娜·路易斯·洛迪表示，如果出现了拉尼娜，强度将会较弱，持续时间也较短。阿根廷作物前景也更好，因为出现严重干旱的可能性较小。StoneX维持对巴西2024/25年度大豆产量预测不变，仍为创纪录的1.65亿吨，远高于去年的1.49亿吨，尽管极端干燥炎热天气导致初步播种延迟。 2）巴西国家气象研究所（INMET）称，未来几天巴西南部地区降雨量仍将很大，因为同时出现了多个活跃的天气系统。周三，巴西南部三个州和南马托格罗索州的部分地区发布了暴雨橙色预警。预警显示一天内降雨量为50至100毫米，风速为60至 100公里/小时，并伴有冰雹。南里奥格兰德州西北部、北部、东北部和北海岸的降雨 量可能在70毫米到120毫米之间。未来几天的风力也将十分强劲。在圣卡塔琳娜州， 降雨将达到150毫米至200毫米。山坡地区的降雨量可能更大。在帕拉纳州，预计周 五之前也会有大量降雨。最高降雨量将集中在该州南部，达到120毫米。巴西中西部地区的多雨天气也更加活跃。在巴西北部地区，湿热空气将在亚马逊、罗赖马和朗多尼亚之间引发降雨，周四可能出现暴雨。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第五周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少9%。截至2024年10月3日，2024/25年度（始于9月1 日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为120万吨，低于去年同期的201万吨。 当周美国对中国装运70万吨大豆，之前一周装运20万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为692万吨，和去年同期持平。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为812万吨，同比减少9.1%，上周同比降低6.3%，两周前同比减少8.7%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量为2014万吨，同比增长3.7%。上周同比增长2.7%。 4）美国农业部将在美国中部时间周五上午11点（北京时间周六凌晨）发布10月份的供需报告。一项调查显示，分析师们预计本月供需报告将显示美国玉米单产为每英亩183.4蒲，低于美国农业部上月预测的183.6蒲/英亩；分析师们平均预期 2024/25年度美国大豆单产为53.0蒲/英亩，略低于9月份美国农业部预测的53.2蒲 /英亩。 5）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数显著提高，美国平原冬小麦干旱地区连续两周的干旱温暖天气导致旱情普遍加剧。截至2024年10月8日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为133,一周前是115，去年同期133。干旱地区人口7475万，上周5885万。中西部大部分地区天气干燥，只有从伊利诺伊州中西部到衣阿华州东南部的一小片地区出现了0.5到1.5英寸的降雨，而其他地区的降雨量充其量非常小。受海伦飓风带来的强降雨的持续影响，俄亥俄河附近、南部至西南部，最北至俄亥俄州最南部的旱情有所缓解，但是大部分地区的降水量仍低于正常水平。过去30天，衣阿华州北 半部、明尼苏达州和五大湖区北部没有明显降水。过去60天里，俄亥俄河谷下游以北 大部分地区的降水量比正常至少低1.5英寸，明尼苏达州大部分地区、五大湖区北部、 衣阿华州中部和北部以及密苏里州西南部普遍降水不足3到6英寸。衣阿华州东北部和五大湖区中北部降水不足最严重。俄亥俄州大部分地区的干旱程度未变，该地区的极度干旱和超级干旱（D3至D4）已持续数周。 6）美国农业部出口销售报告显示，截至10月3日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售约58万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约73万吨大豆，2024/25年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至10月3日 当周，美国对中国销售0.55万吨高粱；当周对中国装运0.25万吨高粱和70万吨大豆。 7）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快。阿根廷农业部称，截至10月2日，阿根廷农户预售111万吨2024/25年度大豆，比一周 前高出8万吨，低于去年同期的118万吨。作为对比，上周销售10万吨。农户还销售 2,950万吨2023/24年度大豆，比一周前高出58万吨，去年同期1,385万吨。作为对比，之前一周销售47万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为28万吨（一周前也是28万吨）。2023/24年度大豆出口许可申请量为448万吨，高于去年同期的190万吨。 8）美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，拉尼娜现象在9月至11月出现 的可能性为60%，并将持续到明年1月至3月。作为对比，上月CPC预测拉尼娜在9月到11月期间出现的几率为71%。拉尼娜现象是一种气候现象，其特征是赤道太平洋中部和东部的海洋温度低于平均水平，与影响全球农业的洪水和干旱以及加勒比飓风活动的增加有关。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3800 0 大豆（均价） —— 4172 0 豆粕（张家港） ≥43% 3070 0 豆粕（均价） —— 3100 -12 豆油（张家港） 四级 8380 0 豆油（均价） —— 8386 0 棕油（广东） 24度 9000 +20 棕油（均价） —— 9011 +20 菜油（张家港） 进口四级 9650 -70 菜油（均价） —— 9647 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。