豆类油脂日报：粕强油弱格局持续 关注美农报告影响

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月9日豆类油脂 豆类油脂 粕强油弱格局持续关注美农报告影响 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日国内豆类油脂市场延续豆强油弱格局。两粕延续强势，今日盘中近月2301合约再创新高，资金仍在近月合约博弈，盘中减仓5.3万手。相比之下，菜粕表现弱于豆粕，期价并未创出历史新高，但资金移仓远月迹象明显。资金移仓远月合约进行博弈。相比之下，油脂陷入调整，豆油偏强，站上5日均线；棕榈油偏弱，下探至60日均线支撑；豆棕价差走扩。 油脂市场关注重点集中在生物柴油需求预期和拉尼娜影响下的东南亚棕榈油减产预期之上。国内在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力。短期豆油期价或将进入动荡期，在国内豆油库存尚未改善，市场需求进入节前备货的背景下，国内豆油市场跟盘调整空间受限，同时受到国际油脂市场的关联影响将有所减弱，在调整的过程中表现出明显抗跌性。 豆类市场，近期南美干旱炒作愈演愈烈，巴西大豆增产预期可能被阿根廷大豆减产预期部分抵消。本周关注的重点转向美国农业部报告的影响之上，报告之前市场预期美豆年末库存上调，同时拉尼娜影响下的南美大豆产量调整也将在美国农业部报告中体现。目前美国大豆压榨消费保持旺盛，出口向好，关注阿根廷大豆美元政策的影响。短期美豆期价累积天气风险升水，期价整体偏强运行。短期来看，随着01合约交割月的逐渐临 近，基差回归仍在路上，这也将继续释放2301合约的上涨动能，等到市 场资金逐渐移仓换月，展期压力有所减轻，远月2305合约可能会继承近 月2301合约的逻辑再度走强。尤其是南美大豆的减产预期影响下，2305合约存在补涨的需求。内外双重驱动下，豆粕期价整体走强，多头思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比提高10.1%，前一周增长10.9%。截止到2022年12月1日， 2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量约为1500 万吨，去年同期为1560万吨。当周美国对中国装运167万吨大豆，前一周对中国装运151万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量为847万吨，高于去年同期的569万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2344万吨，同比提高10.1%，前一周是同比提高10.9%，两周前同比提高11.2%。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售量为3万吨，销往中国。本年度迄今美国大豆出口销售总量为3887万吨，比上年同期的3874万吨提高0.3%，上周是同比提高0.4%，两周前是同比提高1.4%。美国农业部在2022年11月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800 万吨，和10月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨（之前预估为9000万吨）提高7.0%。 2）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降。截至2022年12月6日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为180，一周前是185，去年同期187。干旱地区的人口达到12,591万人，上周为13,140万人。下面是美国干旱指标的变化情况。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为21.47%，一周前为20.25%。 3）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至12月1日的一周，美国对中国（大陆地区）的大豆净销售量为87万吨（其中包括3万吨2023/24年度交货），低于上周的93万吨，也低于去年同期的89万吨。当周美国对中国销售6.5万吨小麦，20.5万吨玉米和7.1万吨高粱，对中国装运47.5万吨玉米，7.1万吨高粱以及167万吨大豆。 4）马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，11月1-30日马来西亚棕榈油产量较10月份减少6.09%。其中马来西亚半岛的产量环比降低8.17%，东马来西亚的产量环比减少2.76%，沙巴的产量环比减少3.82%；沙捞越的产量环比提高0.83%。 5）欧盟委员会周四表示，未来10年内棕榈油在欧盟生物柴油和食品中的份 额将显著下降，进口也将大幅下降。欧盟委员会发布的2022至2032年农业展望 报告显示，到2032年时棕榈油将占生物柴油总产量的9%，低于2019至2021年的 平均23%。根据欧盟的可再生能源规定，与森林砍伐有关的棕榈油燃料将在2030年之前逐步淘汰。此举引起了马来西亚和印度尼西亚的强烈抗议。相比之下，到2032年时，先进生物柴油的份额将从2019/2021年的29%增长到42%。其中基于废油脂的生物柴油将从23%提高到26%，其他高级生物柴油的份额将从6%提高到16%。 其他植物油在生物柴油中的用量将保持相对稳定，占到生物柴油原料的50%左右。就食品需求而言，到2032年，食用油的用量预计将比2020至2022年的平均水平增加2.9%，达到1060万吨。但是由于欧盟减少棕榈油和豆油用量，使得不同植物油的比例发生重大变化。其中棕榈油在食品中的用量将下降35.7%，豆油将下降23.5%；菜籽油将增加12.6%，葵花籽油将增加27.5%。这最终将导致欧盟棕榈油进口量降低到2032年度330万吨，低于2020至2022年期间的平均600万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 0 豆粕（张家港） ≥43% 4860 0 豆粕（均价） —— 4944 +4 豆油（张家港） 四级 10020 0 豆油（均价） —— 10002 -13 棕油（广东） 24度 8170 +40 棕油（均价） —— 8176 +41 菜油（张家港） 进口四级 13050 +200 菜油（均价） —— 13031 +200 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。