豆类油脂日报：美农报告影响有限 粕强油弱持续

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2022年11月10日豆类油脂 豆类油脂 美农报告影响有限粕强油弱持续 核心观点 今日国内豆类油脂市场呈现出粕强油弱的格局，菜粕、豆粕强势依旧，纷纷增仓上行，豆粕更是突破前高再创阶段性走势新高。油脂市场豆油、棕榈油纷纷减仓调整，豆油表现偏弱，期价跌破30日均线 支撑，菜籽油增仓上行，表现强势，期价依托5日均线保持多头趋势。 宝城期货研究所 投资咨询团队 目前市场关注焦点仍在豆类市场，美国农业部报告对美豆产量和年末库存的上调幅度福虽然超出市场预期，但美豆年末库存仍处7年低位。因此，报告的利空影响较为有限。在最终美豆的定产报告公布之前，美国农业部对于产量的调整空间不大，美豆出口需求仍存调配的可能，因此市场关注焦点逐渐转向美豆出口调配对年末库存的影响之上。此外，拉尼娜对南美产区大豆播种及出苗的影响也在持续发酵。在进口大豆尚未有效补充之前，国内低库存高基差仍是支撑粕类油脂价格的主要因素，多头趋势持续。 整体来看，豆类基本面支撑较强，多头趋势仍在延续，仍需保持多头思路。粕强油弱格局持续，油粕比价和豆棕价差延续下行，做空油粕比价和豆棕价差仍有空间。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）昨夜美国农业部公布了11月份的月度供需报告。报告显示，美国2022/23年度大豆单产预估为50.2蒲式耳/英亩，10月预估为49.8蒲式耳/英亩。美国2022/23年度大豆产量预估为43.46亿蒲式耳，10月预估为43.13亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末库存预估为2.2亿蒲式耳，10月预估为2亿蒲式耳。我们看到，虽然美豆年末库存存在上调预期，但美国大豆期末库存仍将是七年最低水平。因此报告偏空对价格的压力影响仍较为有限。 2）据巴西头号大豆压榨企业卡拉姆鲁官员贾奈娜·莱梅斯女士称，如果明年 3月份巴西政府如传言那样将生物柴油掺混比例提高到15%（B15），该公司计划将生物柴油的产量和销量增加多达40%。目前该公司的生物柴油产量位于3.8亿至 3.9亿升之间，但随着三家新厂投产，产能可以达到约5.5亿升。如果实施B15，该公司有充足的生产能力，并将销售所有的产品。 3）2022年巴西豆油出口量预计达到创纪录的220万吨，因为俄乌冲突扰乱了黑海地区的出口，造成全球葵花籽油供应短缺。卡拉姆鲁公司的数据显示，2022/23年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.52亿吨，豆油产量将达到1020万吨，同比增加3%，豆油供应足以满足B15的要求。周一参加巴西生物柴油行业会议的行业代表对明年恢复原定掺混时间表充满信心。尽管农业综合企业与新当选的总统卢拉·席尔瓦领导的自由党存在意识形态上的分歧，但是生物柴油行业认为自由党政府一直特别关注生物燃料，这次也不会有什么不同。。 4）俄罗斯周三表示，俄罗斯化肥和谷物出口面临的限制依然没有取得改善，而这是7月份签署的黑海协议的核心内容。俄罗斯认为，延长11月19日到期的黑海协议的关键在于放宽对俄罗斯化肥和谷物出口的限制。 5）阿根廷农户已预售180万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了10万吨，低于去年同期的290万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4800万吨。美国农业部10月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为5,100万吨。截至11月2日，阿根廷农户累计销售3,153万吨2021/22年度大豆， 比一周前高出24.8万吨，低于去年同期的累计销售量3,364万吨。作为对比，10月份的周度销售量分别为32.3万吨，16.5万吨，5.5万吨和37.6万吨大豆。截至9月28日当周销售178.7万吨大豆，因为9月份阿根廷政府为农户提供了1美 元兑换200比索的特别汇率，以鼓励加快大豆销售，提高国家外汇储备。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5340 0 大豆（均价） —— 5517 0 豆粕（张家港） ≥43% 5740 0 豆粕（均价） —— 5699 +37 豆油（张家港） 四级 10240 -150 豆油（均价） —— 10251 -144 棕油（广东） 24度 8370 -200 棕油（均价） —— 8333 -200 菜油（张家港） 进口四级 14190 +40 菜油（均价） —— 14246 +40 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。