尿素期货周报：需求端仍有支撑，短期盘面高位运行概率较大

尿素期货周报 需求端仍有支撑，短期盘面高位运行概 率较大 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月11日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 前期在出口、淡储补货以及东北集中采购的推动下，尿素价格涨至高位。近日出口、东北采购陆续放缓，因价格高位运行，下游对高价出现抵触心理，农业采购较为谨慎。另外因疫情影响，局 尿素部交易量较少。板材受疫情冲击较大，部分地区板材开工率较低，对尿素需求不温不火。另外山 西尿素复产在即，在气头企业尚未集中停车前，下周尿素日产有回升趋势。 若盘面无法突破[2650,2700]则建议逢高离场，风险偏好高的可以逢高卖出 谨慎多单持有，前期设置压力位不变，若无突破迹象则建议逢高离场 下周河北、江苏局部装置有恢复计划，西南部分气头仍有停车预期，需求端来看，复合肥开工相对稳定对尿素采购逢低跟进，预计12月底板厂将出现大面积停工。而农业需求用肥尚早采购更显 尿素谨慎。国际方面，传闻下周印度将发布新一轮尿素招标。但就需求形势而言，价格上涨动力不足，市场心态略有分化。短线尿素下行趋势将暂缓，局部低价区域或有反弹，仍需关注期货盘面及心态变动下的需求端跟进情况。 预计盘面仍震荡偏强，顶部压力位[2650,2700]，短期谨慎多单持有，中长期建议波段操作[2500,2700] 若盘面无法突破[2650,2700]则建议逢高离场，风险偏好高的可以逢高卖出 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾 主力合约回落后幅反弹，目前价格位接近BOLL上轨，压力逐渐增强，但MACD、KDJ等指标转折信号不强，建议持续跟踪，仅供参考。 5 核心指标分析 产业情况 供应 增量 尿素生产企业产能利用率：65.95%，较上期跌1.10%，趋势继续下降。周期内新增7家企业停车，多数复产时间可能在1月。中国尿素生产企业煤制产能利用率：66.71%，较上期涨0.55%；中国尿素生产企业气制产能利用率：63.78%，较上期跌5.81%。 存量 尿素样本企业库存呈现小幅增加趋势，同比增加20.37%。当前，样本库存量处于2022年的高位水平。目前尿素企业库存高位震荡，但下游储备库存不高，整体对尿素价格利空影响较小。 需求 下游 中国尿素样本企业预收呈现减少，同比增加12.01%。当前，样本预收天数处于2022年以来的中位水平，较年内高点减少19.69%。近期主流尿素企业待发订单尚可，但下游提货较慢，新价预收一般，对尿素价格支撑不足，主要关注下游近期的采购情绪。 出口 2022年1-10月累计出口192.43万吨，较去年同期跌283.95万吨，跌幅59.61%。 成本 生产利润 尿素样本利润稳中松动。以新型煤气化工艺为例，利润小幅下调。当前，样本利润处于年内中低位水平，较年内高点下降53.53%，较年内低点上调152.08%。煤炭成本周内相对固定，本轮市场价格下调给工厂施压，叠加下游对高价的抵触情绪，工厂报盘开始缓慢下行。 价格 期现 12月5日盘面开于2626元/吨，12月9日盘面收于2614元/吨，下调12元/吨、涨幅0.46%。山东中小颗粒主流出厂2650-2720元/吨，均价较上周下跌65元/吨。 基差 进入12月，主力合约面临换月，期货盘面交易借机修复基差。 地区价差 广东-河南160(30)，广东-山西290(10)，河南-山东-10(-20) 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 6 本周国内尿素市场偏弱运行，下游采购明显放缓，大小颗粒成交均出现下滑。本周山西主力尿素企业复产，但部分气头企业开始陆续停车，尿素日产量整体处于下降趋势，但依旧高于去年同期水平。下游板材行业开工率较低，需求走弱。南北方农业经销商因考虑价格偏高，提前储备积极性较低，复合肥虽然开工率稳步回升，但本周补货进展较为缓慢。 尿素装置检修损失量下滑 煤制尿素装置产量增加 需求储备放缓 5013 45 4012 3511 30 2510 20 159 108 5 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月25日 12月10日 07 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月15日 6月1日 6月18日 7月5日 7月22日 8月7日 8月24日 9月10日 9月27日 10月14日 10月30日 11月16日 12月3日 12月21日 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月25日 12月10日 0 主要矛盾：局部日产回温VS下游拿货谨慎 2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 尿素企业库存仍处于季节性高位 尿素待发订单天数下降 主要矛盾：国内尿素企业库存反弹，厂家收单承压 16014 14012 12010 100 8 80 6 60 404 202 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月28日 1月1日 1月14日 1月24日 2月5日 2月18日 2月28日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月18日 00 2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年 国内尿素样本企业总库存量为99.11万吨，较上期减少4.99万吨，环比减少4.79%。除部分疫情管控区域发运不畅导致尿素企业少量累库，多数地区尿素企业出现小幅降库，整体尿素企业库存呈现减少。 样本库存量处于2022年的高位水平。虽然尿素企业库存高位震荡，但因社会库存有待提高，单就尿素企业库存来看，对尿素期货价格的利空影响并不明显。 8 日期品种 交易矛盾 高库存，高产 上游利润内外价差 安全边际 行情推演 估值移仓收益 基差MA-UR下游利润跨月价差 驱动 短线长线 虽然库存高位但是需求利多集中，叠 量VS需求增加， 外盘升水明显，基差走 甲醇和尿素价 先升后降，91-加宏观情绪转好，需求利好消化后， 2022/11/11 UR淡储政策驱动，宏观转暖 边际稳定 但传导不通畅弱 差大幅缩窄 边际压缩显著 90预计盘面仍有一定上浮空间，逢高离 场思路 偏空思路为主 供应增加，成 外盘升水明显，基差走 检修复产较多，但需求利好消化后， 2022/11/20 UR本抬升VS下游需求高价抵触 边际增加 但传导不通畅强 震荡整理 边际压缩 维持上升， 100-110 需求仍处于释放阶段，并且成本端对于盘面还有支撑 偏空思路为主 2022/12/04 供应的增加VS UR需求阶段性减 边际增加 外盘仍有升水 基差震 价差缩窄 边际压缩 维持上升100-供应增加，库存缓需求减缓后，偏空 缓荡整理 130 性减缓， 思路为主 2022/12/11 UR需求端弱势VS 边际稳定 外盘仍有升水 基差震 价差扩大 边际压缩 回调减少，20-多空博弈加剧，但 需求减缓后，偏空 消息面推升 荡整理 120 消息面仍占据主动，从而推升盘面价格 思路对待 慢去化，需求阶段 9 结论 利多因素 利空因素 印度预期新招标延期；01交割在即，厂家挺价期货被动拉升 冬储和出口因素被消化；尿素产能利用率高位；下游高价抵触情绪增加 整体观点 主流区域高端报价成交并不理想，近日或仍有小幅回调趋势。下游复合肥工厂采购预期好于其他工业，农业集中采购时间为时尚早，下周或根据价格水平，少量采购为主。下周气头停车企业继续增加，尿素日产或较本周小幅下降。综合来看，市场利好、利空面博弈，行情松动后成交量有增加预期，价格局部小降后有触底预期。 策略思考： 单边：盘面震荡偏强，但上方压力逐渐增强，建议波段操作，目前谨慎多单，[2650，2700]附近逢高离场； 期现套利：观望为主； 月间套利：05-09月间正套为主； 品种间套利：目前MA-UR正套不建议入场，观望为主；地区套利：广东-河南，广东-山西价差增大。 10 价格和比价 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 尿素期货合约行情：预计短期仍有概率震荡偏强 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 本周国内尿素市场偏弱运行，下游采购明显放缓，大小颗粒成交均出现下滑。本周山西主力尿素企业复产，但部分气头企业开始陆续停车，尿素日产量整体处于下降趋势，但依旧高于去年同期水平。下游板材行业开工率较低，需求走弱。南北方农业经销商因考虑价格偏高，提前储备积极性较低，复合肥虽然开工率稳步回升，但本周补货进展较为缓慢。周四，少数尿素企业暗降收单，成交量有所好转。近日市场情绪不稳，局部价格仍有小降空间，下游或根据价格水平逐渐增加补仓计划，价格小幅下跌后不乏触底反弹 资讯和数据来源隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 1月2日 1月18日 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 4月11日 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 12月22日 1月2日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月10日 4月29日 5月22日 6月