美联储12月CPI点评：美国CPI超预期反弹，降息预期或反复

美国CPI超预期反弹，影响分析及投资建议

主要事件：

美国12月CPI数据公布，显示通胀反弹略超市场预期。具体指标如下：

• 总体CPI：同比增长3.4%，高于市场预期的3.2%，前值为3.1%；
• CPI环比：增长0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.1%；
• 核心CPI：同比增长3.9%，符合市场预期的3.8%，前值为4.0%；
• 核心CPI环比：持平0.3%，与市场预期一致，前值同样为0.3%。

关键分析点：

1. 核心商品：结束了连续6个月的环比负增长，其中药品分项增速下滑，二手车价格持续下行趋势未变，其他核心商品分项增速有回升迹象。
2. 能源项：环比由负转正，增幅为0.4%，主要受12月国际原油价格上涨的影响，但考虑到全球经济需求疲软和零售汽油价格，预计短期内能源项通胀难以大幅反弹。
3. 服务项：显示出较强的粘性韧性，核心服务项环比增长0.4%，其中住房项通胀降温较慢，主要表现为住房租金和学校住宿及酒店分项的环比变化。医疗及娱乐服务分项环比增长显著，与12月非农数据中薪资增速回升相呼应。

投资建议：

• 整体而言，美国12月CPI数据的超预期反弹主要由核心服务项推动，数据公布后市场反应复杂，美债收益率和美元指数先升后降。鉴于美国去通胀过程充满波折，叠加地缘政治风险对全球供应链的扰动，短期内对于3月开始的降息不宜过于乐观，同时美债波动风险加大。

风险提示：

• 美国通胀回落速度慢于预期。
• 美国经济表现超预期。
• 地缘政治风险超预期。