业绩符合预期，新建研发智造基地

公告摘要：公司发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.4-6亿元，同比增长48.16%-64.63%，扣非后归母净利润5.1-5.7亿元，同比增长61.32%-80. 3%。 全年业绩高增，内生+外延双向驱动。按区间中值计算，公司23Q4归母净利润1. 15亿元，同比增长45.82%，环比下降24.69%，我们认为由于年底各项费用计提等因素影响，单季度增速略有放缓，整体符合预期，全年受益锐凌无线并表及车载、FWA等行业发展良好，营收及净利润实现持续增长。根据Counterpoint，公司23 Q3全球物联网模组出货量实现正增长，占比约7.3%，排名第二，主要受CPE应用场景推动，IoT Analytics预计其全年出货量同比下降约3.7%，相较同行业下降幅度较小。公司23年前三季度毛利率及净利率分别为22.5%、7.69%，同比略有提高，期间费用率14.99%，同比基本持平，费用管控较为稳定，随着业务结构优化及并表协同效应进一步显现，盈利能力有望持续改善。 AI助力PC景气度修复，子公司增资扩股推进车载业务。根据Canalys，全球PC出货量预计23Q4同比增长5%，受益Windows更新、支持生成式AI和基于AR M设备出现等利好因素，2024年有望同比增长8%至2.67亿台，AI PC占比将达19%，CES2024上AI PC成为焦点之一，英特尔、AMD等芯片大厂与笔电品牌合作，推出一系列搭载AI加速引擎新品，笔电行业回暖及AI赋能趋势下，公司P C模组业务有望逐步回暖。车载方面，汽车智能网联化带动智能模组需求，公司通过锐凌无线和广通远驰两大子公司分别面向国内外市场，近期公告同意广通远驰通过增资扩股方式实施股权激励，实施完成后公司持有子公司股权比例由63%变更为60.16%，股权激励有利于充分调动广通远驰核心管理层工作积极性，将其自身利益与公司长远发展紧密结合，推动可持续发展。 端侧算力贡献增长新动力，拟募资投入制造研发。混合AI架构在云端和边缘终端之间分配并协调AI工作负载，降低成本能耗，提高运行效率，加强安全隐私保护，有利于推动生成式AI规模化扩展，高通、英伟达、谷歌等科技巨头加快端侧AI部署，智能模组作为边缘算力承载形式有望迎来应用扩容，带动物联网模组景气回升，根据IoT Analytics，2023Q4全球物联网模组出货量已呈现增长趋势，预计随着库存压力减少，各行业数字化改造需求持续，将延续复苏增长。公司1月公告拟发行可转债，募资不超过9.63亿元，用于智能制造基地建设（4.8亿）和研发基地建设项目（2.03亿），以及补充流动资金（2.8亿）。随着行业回暖，公司重点布局PC、车载和FWA细分市场需求向好，业绩有望保持较高增速。 投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，公司PC业务受益下游需求回暖及自身市场优势地位将逐步修复，车载及FWA开启新增长点，收购整合效果良好，考虑股权激励等费用计提，我们调整盈利预测，预计2023-2025年净利润为5.86亿/7.89亿/10.09亿元（原预测值为6.03亿/7.89亿/10.09亿元），EPS分别为0.77元/1.03元/1.32元，维持“买入”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；外汇波动风险 图表1：广和通盈利预测（百万元）