股指期货周报：美股财报喜忧参半，纳指表现偏强

期货研究报告|股指期货周报2024-01-14 美股财报喜忧参半，纳指表现偏强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国通胀数据引发市场对美联储降息预期的反复，美股财报喜忧参半，当前情绪波动较大，本周纳指表现偏强。国内经济数据延续复苏，但斜率偏缓，金融数据方面，新增社融仍是政府债为主，企业中长期贷款走弱，市场对降息的预期较高。证监会召开发布会，表明将进一步加大中长期资金引入力度、把好IPO入口关、加大回购事中事后监管，释放加强与市场沟通的积极信号。近期市场成交低迷，等待宏观政策发酵提振市场信心，建议逢低买入套保。 核心观点 ■市场分析 国内进�口增速回升。宏观方面，我国2023年12月�口增速继续回升，俄罗斯、印度的拉动作用较大，进口增速回正，表明国内经济需求延续恢复态势。2023年12月CPI环比由降转升，同比降幅收窄，通胀数据整体仍然偏弱，结构分化；PPI同比降幅 收窄但增速低于预期，主要受到耐用品拖累。金融数据方面，新增社融仍是政府债为主，企业中长期贷款走弱，市场对降息的预期较高。海外方面，继CPI超预期回升打压联储降息预期，随后的PPI数据增幅不及预期，重振降息预期。 成交低迷。现货市场，本周指数基本收跌，沪指跌1.61%。行业指数大多收绿，美容护理行业涨幅超5%，电子、计算机板块跌超4%。市场成交低迷，两市成交额有四个交易日不足7000亿元，北向资金净流�放缓，本周共计净卖�24亿元，融资余额下降。 证监会召开线下新闻发布会，要点包括将加快推进资本市场投资端改革各项工作，进一步加大中长期资金引入力度；将继续把好IPO入口关，做好逆周期调节工作；将加大回购事中事后监管。释放完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号。美股方面，美股巨头财报分化，联合健康为医疗保健龙头，四季度医疗损失率超预期，之前公布的摩根大通利润创新高，但花旗四季度由盈利转为亏损。 期指活跃度提升。期货市场，股指期货近月基差水平较上周有所回落；本周期指活跃度上升，持仓量均增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.2023年我国货物贸易进�口总值41.76万亿元，同比增长0.2%。其中，�口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%。海关总署表示，2023年我国有进�口记录的外贸经营主体首次突破60万家。“新三样”（电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能蓄电池）产品合计�口1.06万亿元，首次突破万亿元大关，增长29.9%。 2.中国2023年12月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%：PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，PPI下降3.0%。国家统计局指🎧，2023年12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。 3.中国2023年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元；人民币存款增加25.74万亿元，同比少增5101亿元。全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元；2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。2023年12月份，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元；社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%。 4.美国政府第一财季（2023年10月1日开始的三个月）预算缺口达到5100亿美元，同比增长21%；其中，12月预算赤字达到1290亿美元。第一财季利息成本同比上升37%，这是12月赤字膨胀的一个关键因素。 5.日本2023年11月贸易帐逆差7241亿日元，预期逆差5330亿日元，前值逆差4728.48亿日元；季调后经常账盈余18854亿日元，前值盈余26217亿日元；未季调经常帐盈余19256亿日元，前值盈余25828亿日元。 6.英国2023年11月GDP同比增长0.2%，为5月以来最小增速，预期增0.2%，前值修正至降0.1%；环比增长0.3%，预期增0.2%，前值降0.3%。英国至2023年11月三个月GDP环比下降0.2%，预期降0.1%，前值持平。 7.穆迪投资者服务公司将对土耳其的评级展望由“稳定”上调至“积极”，理由是土耳其当局在经济政策上做�了“决定性改变”。穆迪对土耳其政府债务评级为B3，较投资级低六个级别。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2024-01-12 2024-01-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 2,881.98 2,929.18 -1.61% -3.12% 深证成指 8,996.26 9,116.44 -1.32% -5.55% 创业板指 1,761.16 1,775.58 -0.81% -6.88% 沪深300指数 3,284.17 3,329.11 -1.35% -4.28% 上证50指数 2,237.21 2,268.54 -1.38% -3.82% 中证500指数 5,206.18 5,281.87 -1.43% -4.11% 中证1000指数 5,574.49 5,675.81 -1.79% -5.31% 科创50指数 778.36 807.73 -3.64% -8.64% 北证50指数 2,881.98 2,929.18 -1.61% -3.12% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2024-01-12 2024-01-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 37,592.98 37,466.11 0.34% -0.26% 标准普尔500指数 4,783.83 4,697.24 1.84% 0.29% 纳斯达克综合指数 14,972.76 14,524.07 3.09% -0.26% 恒生指数 16,244.58 16,535.33 -1.76% -4.71% 欧洲斯托克50指数 4,480.02 4,463.51 0.37% -0.92% 伦敦金融时报100指数 7,624.93 7,689.61 -0.84% -1.40% 德国法兰克福DAX指数 16,704.56 16,594.21 0.66% -0.28% 法国巴黎CAC40指数 7,465.14 7,420.69 0.60% -1.03% 圣保罗IBOVESPA指数 130,987.67 132,022.92 -0.78% -2.38% 俄罗斯RTS指数 1,136.06 1,087.35 4.48% 4.85% 东京日经225指数 35,577.11 33,377.42 6.59% 6.31% 韩国综合指数 2,525.05 2,578.08 -2.06% -4.90% 印度孟买Sensex30指 数 72,568.45 72,026.15 0.75% 0.45% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数10.610.02-0.041.130-0.016.9110.99 上证50指数9.090.07-0.050.990-0.028.490.960.93 中证500指 数 21.12 0.27 -0.03 1.64 0.04 -0.02 2.22 0.89 0.87 中证1000指34.120.35-0.021.990.02-0.010.410.760.74 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 526.60 0.35 0.14 0.34 0.37 -0.03 上证50指数 143.90 0.49 0.20 0.19 0.21 -0.02 中证500指数 395.36 0.18 0.06 0.70 0.78 -0.08 中证1000指数 573.02 0.23 0.11 1.20 1.27 -0.07 资料来源：iFind华泰期货研究所 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 美电商建交容力贸筑通护设零材运理备售料输 有纺环汽银色织保车行金服 属饰 公家食用用品事电饮业器料 建农房煤社筑林地炭会装牧产服 饰渔务 轻机基综钢工械础合铁制设化 造备工 医非国药银防生金军物融工 石传通计电油媒信算子石机 化 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通深股通 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 融资余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 545,417 0.61 0.41 1,383,875 1.00 0.13 IH 294,398 0.69 0.34 735,142 0.99 0.22 IC 461,643 0.59 0.45 1,482,688 0.80 0.29 IM 558,379 0.99 0.46 1,298,435 0.99 0.24 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 2.23 0.70 4.03 0.72 9.03 0.81 0.63 0.82 IH 1.99 0.67 6.39 0.74 8.79 0.74 8.79 0.78 IC -17.58 0.45 -40.18 0.58 -56.58 0.76 -135.58 0.72 IM -23.49 0.48 -57.29 0.11 -89.09 0.20 -186.49 0.12 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 1.80 4.40 -22.60 -33.80 分位数 70% 76% 65% 30% 当日值 6.80 6.80 -39.00 -65.60 当季-当月 分位数81%74%82%53% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 -1.60 81% 5.00 6.80 77% 2.40 -118.00 76% -16.40 -163.00 43% -31