行业周报：石头及九号CES展发布旗舰新品，产品力行业引领

本周推荐标的：石头科技、德昌股份、九号公司 建议关注强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展逻辑板块和标的。重点推荐标的：石头科技（CES展发布旗舰扫地机S8等多款新品，强竞争力下抢占海外市场红利，国内外份额延续提升），九号公司（CES展发布全矩阵多款新品，收入利润结构有望业绩反转，拖累业务触底）。德昌股份（拓客户拓业务逻辑）。 继续推荐关注强α标的，石头及九号CES展发布新品引领行业 石头科技：（1）CES展发布年度旗舰产品S8 MaxV Ultra & S8 Max Ultra，性价比全基站产品Q Revo MaxV & Q Revo Pro。S8 MaxV Ultra产品力亮眼：新增动态机械臂“边刷”、边角固定小圆盘拖布、基站小拖布自清洁和烘干功能，更好解决边角扫拖问题；拖布抬升到2厘米；吸力升级为1万帕；配有双胶刷以及抬升功能、语音控制、动态热水洗拖，AI避障。（2）美国线下渠道石头目前已进驻Target近200家门店，以洛杉矶为例，当前石头S7 Max Ultra在Target当地13家线下门店有售，售价950美金。此外石头扫地机在4家KA的线上平台中均有销售。石头在美亚线上渠道 2023M11 单月销量/销额市占率已超越iRobot，登顶榜首。美国线下KA渠道扫地机商品多为中低端单集尘产品。看好石头科技依托产品创新和渠道突破，看好持续抢占海外全能基站扫地机渗透率提升机遇。 九号公司：（1）CES展发布全新一代Segway Navimow i系列割草机器人，在定位技术和智能功能等方面进行升级，相较于追觅和科沃斯新品产品力和性价比兼具；展出全新混动旗舰SSV新品以及UTV新品全地形车，采用自研+汽车配套供应链，相较于同行拥有更强的马力扭矩和百公里加速性能，目前北美经销商渠道拓展顺利；新布局E-Bike领域，发布Segway Xafari和Segway Xyber，引入智能化和安全防盗功能，类似两轮车智能化；发布电动平衡车、电动滑板车、移动储能等全矩阵产品。（2）九号公司新业务（两轮车/全地形车/割草机器人）持续高增长，净利率快速提升，老业务主滑板车已触底反弹，看好实现底部反转。 德昌股份：（1）家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类、洗碗机新品类等有望持续贡献业绩增量。（2）汽车EPS无刷转向电机业务获耐世特北美1.43亿美元定点，绑定头部客户，迎来国产替代机遇。（3）基于EPS无刷电机技术迁移，牵手优必选，发力人形机器人关节电机新赛道，成长空间进一步打开。 以价换量策略下扫地机全年销量止跌，石头科技表现持续好于行业 根据AVC，扫地机器人线上2023Q4/全年累计销额+17%/+4%，销量分别+11%/持平，均价分别+5%/+4%。线上渠道销量同比止跌主系行业以价换量策略奏效，渗透率重回提升态势。2023Q4以来石头扫地机线上销额9.9亿元（+35.1%）、销额市占率22.6%（+3.0pcts），销量25.4万台（+37.7%），销量市占率19.8%（+3.8pcts）。我们看好在以价换量趋势下，石头依托技术降本，保持毛利率的同时推出更多质优价低新品、拉宽产品价格带，延续国内市占率提升趋势。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新：小家电涨幅居前，黑色家电表现较差 本周（2024年1月8日至2024年1月12日)，上证指数下跌1.61%；深证成指下跌1.32%；沪深300指数下跌1.35%；家用电器指数下跌0.46%。 家电分子板块来看，本周小家电/照明设备/白色家电/厨卫电器/家电零部件/黑色家电周涨幅分别为+1.67%/+1.09%/+0.07%/-0.24%/-3.06%/-3.25%。 图1：家电板块本周下跌0.46% 图2：家电子板块本周小家电涨幅居前，黑色家电表现较差 个股方面：家电个股中本周富佳股份、爱仕达、立达信、小崧股份、星光股份涨幅居前五；本周倍益康、格利尔、海达尔、拾比佰、合肥高科跌幅居前五。 图3：家电个股中富佳股份、爱仕达、立达信、小崧股份、图4：家电个股中本周倍益康、格利尔、海达尔、拾比佰、星光股份本周涨幅居前五合肥高科跌幅居前五 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 （1）原材料价格：截至2024年1月13日，本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别-1%/-3%/持平/-2%，同比分别-7%/-10%/-3%/-5%。 （2）海运价格：截至2024年1月12日，海运运价综合指数较上周环比+21.7%，同比-5.1%。 图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别-1%/-3%/持平/-2%，原材料稳中有降 （3）人民币汇率：截至2024年1月12日，美元兑人民币即期汇率收于7.1622，环比上周+0.08%。 图6：截至2024年1月12日，美元兑人民币即期汇率环比上周+0.08% 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为万和电气、创维数字、四川长虹、佛山照明、火星人，资金持股比例下降较多的个股为海信家电、九阳股份、奥马电器、欧普照明、海信视像。 图7：本周外资资金持股比例增加较多的个股为万和电气、创维数字、四川长虹、佛山照明、火星人 3、2024年CES展及美国扫地机线下渠道实录 3.1、石头科技CES展发布新旗舰扫地机引领行业 2024年美国CES消费电子展（CES2024）于北京时间1月9日至1月13日在美国内华达州拉斯维加斯市举行，石头科技携3个品类、8个产品参会。我们发现其中3个扫地机新品为世界范围内首发，且旗舰扫地机新品针对海外用户使用习惯，主要针对清洁能力和智能化方向进行迭代升级，产品力持续引领，充分展现石头科技创新基因。 图8：石头的展厅布置风格以科技风为主，扫地机边刷墙和透明分子筛洗衣机展厅科技感十足 本次展会中，石头科技推出了国内未曾上市的年度旗舰新品S8 MaxV Ultra及S8 Max Ultra，分别定价1799.99/1599.99美金，预计在2024年4月上市；在性价比价格带，石头科技推出了全基站产品Q Revo MaxV（国内P10 Pro）以及Q Revo Pro（国内P10 Pro减配版，尚未在国内上市），目前价格和上线时间未知。 图9：本次展会推出了S8 MaxV Ultra、S8 Max Ultra、Q Revo MaxV以及Q RevoPro四款新品 此次年度旗舰顶配新品S8 MaxV Ultra的主要升级方向着眼于清洁能力和智能性的提高。与历代产品以及行业旗舰机型相比，石头本次新品（1）采用机械臂“边刷”外扩+额外的边角拖地系统(边角新增小圆形拖布)方案解决海外用户的边角清扫问题；（2）S8 MaxV Ultra升级为1万帕吸力；（3）拖地系统升级到VibraRise Mopping 3.0，拖布抬升高度升级到2厘米；（4）首次在海外产品线上配备动态热水复洗复拖，且本次4个新品都支持；（5）HeloRocky内置语音可直接呼叫操作，不再依赖Alexa或Siri间接唤醒；（6）支持Matter协议，可接入GoogleHome智能家居；（7）双胶刷以及胶刷抬升功能。 S8 Max Ultra减配AI识别、脏污检测、吸力及内置语音助手功能，扩宽高端产品价格带的同时，产品性能依然强劲。 图10：石头S8旗舰系列新品持续引领行业 石头S8旗舰新品针对海外用户进行了国内机械臂方案改造，更好完成大面积家庭的清扫任务。由于海外用户地毯面积大，扫地机采用平板振动拖布的拖地效率更高。为了兼顾解决边角清扫问题，石头S8新旗舰系列把国内的机械臂“旋转加压拖布”外扩方案改为机械臂“边刷”外扩+额外的边角拖地系统(边角新增小圆形拖布)，完美解决地毯和边角清扫问题。 图11：石头S8旗舰新品的边角清洁采用机械臂“边刷”外扩+额外的边角拖地系统 与智能家居的联动进一步加深。作为大厂背景深厚、软硬件实力兼具的创新型企业，石头一直坚持在做好产品硬件的同时，打造以消费者为中心的软件生态。本次石头S8新旗舰系列支持Matter协议，石头科技也成为首批支持GoogleHome应用的公司之一，可以通过扫地机产品完成日程安排、自动化和Siri控制等指令。搭配产品的内置HelloRocky语音助手、AppleWatch控制等方式，石头扫地机有望成为智能家庭解决方案的又一智慧触点。 本次展会中，石头科技推出了Flexi Lite/Pro系列（国内A20系列），相比历代产品具备平躺功能。（1）FlexiPro款：吸力达到17000Pa，Roborock RevoBrush 2.0现在增强了60℃热水自清洁、热风烘干功能，30分钟内烘干后除菌率达99.99%。（2）Flexi Lite款：吸力达到17000Pa，单面边缘清洁，有热风自干但无热水自洗，60分钟烘干，具备平躺功能，可以深入 15cm 以下低矮区域清洁。 图12：本次CES展会发布了两款具有平躺功能的洗地机新品 本次展会推出了Zeo one系列洗衣机（共两款，对应国内H1、Mini系列）。加入了Eco、20℃模式以适应海外市场，目前已在德国销售。石头的“Zeo-cycle”分子筛干燥技术温和强力，适用于不同衣物类型，拥有LintCleaner自清洁系统，维护更简单，自动加洗衣液可以30天免维护。10公斤洗衣，6公斤干衣，可以做到1小时快速洗涤和烘干，更加节省时间。除此之外还可去除细菌、螨虫、宠物皮屑、花粉和过敏原，非常适合养宠家庭。采用沸石干燥技术，可中温烘干羊毛服装，减少缩小率。 图13：洗衣机发布产品Zeo one系列产品（共两款）对应国内H1、Mini系列产品 3.2、扫地机美国线下渠道实录：石头科技美国线下渠道潜力大 拉斯维加斯5家门店：Target、BestBuy、Walmart和Sam’s Club，扫地机品类陈列商品多为中低端单集尘产品，以iRobot和Shark为主。中国品牌线下展位有限，主要有Roborock、Eufy和Ecovacs品牌；洗地机主要品牌包括Tineco和Bissell，VACUUM&WASH品类在逐渐推广。美国扫地机线下渠道成长空间广阔，看好石头美国线下渠道抢份额。 美国线下渠道中，中国扫地机品牌成长空间广阔，洗地机品类在逐渐推广。2023年美国吸尘器（含扫地机）线下销量占比58.1%，其中线下杂货商/线下非杂货商/线下直营销量占比分别为28.5%/28.9%/0.7%。根据欧睿数据，（1）扫地机：2023年美国iRobot线下销量市占率超过80%，国牌的可替代空间较大。石头在美亚线上渠道2023M11 单月销量/销额市占率已超越iRobot，2023年M1-M11累计市占率第二，有望形成口碑和品牌影响力在线下复刻线上成功。（2）洗地机：洗地机没有统一专有名词，但洗吸一体的VACUUM&WASH洗地机品类在逐渐推广，有望逐渐完成消费者教育、持续提高产品渗透率。 线上产品热销+CES新品产品力领先，线下渠道石头有望进驻更多新品抢份额。 石头目前已进驻Target近200家门店，线下陈列S7 Max Ultra，此外4家KA的线上平台中均有销售。BestBuy定位与受众与扫地机较为契合，石头线上进驻5款扫地机和1款洗地机。2024年美国CES展石头发布新品S8 MaxV Ultra、S8 Max Ultra、Q Revo MaxV（国内P10 Pro）、Q Revo Pro（P10 Pro减配版，国内未上市），预计2024年4月上市，新品针对海外用户进行了清洁能力和智能化方向的迭代升级，产品竞争力强，综合性能领先于外资品牌，线下有望进驻更多新品，看好石头持续抢占外资品牌份额。 石头科技已经进驻部分Target线下门店货架，以Target（Grand Canyon Dr店）为例，门店地址为4155 S Grand Canyon Dr，Las Vegas, NV 89147。Roborock已经