公司信息更新报告：发布扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领

公司发布扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领，维持“买入”评级3月29日，公司发布两款中高端旗舰扫地机新品V20和G20S，其中V20售价4799元/5399元（上下水版本），G20S售价5399元/5999元（上下水版本），产品力相较于同类产品持续保持引领。公司创新能力强劲、新品预售情况良好，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润24.1/28.5/33.8亿元，对应EPS为18.3/21.7/25.7元，当前股价对应PE为17.9/15.1/12.7倍，维持“买入”评级。 V20采用全球首创双光源固态激光雷达方案，取消凸起的LDS、机身更薄传统扫地机的导航多靠旋转的LDS激光雷达，但凸起的LDS让机身很高。V20采用石头联合PMD、英飞凌、欧菲光共研、全球首创的3D-ToF双光源固态激光雷达导航避障方案“星航”，与同类产品相比：（1）取消凸起的雷达，机身高度降低至82mm（同类型扫地机一般在100mm以上），可以轻松进出床底、沙发等低矮空间。（2）相比线激光旋转导航，3D-ToF双光源方案发射的光的面阵，具有量程远、精度高、响应速度快等优点，能够准确还原地图、实现精准避障。（3）利用双光源同时看远看近，有效解决3D-ToF应用于扫地机的“多镜干扰”难题。 G20S定位高端全能旗舰，清洁能力和便利程度进一步升级 G20S系海外S8 MaxV Ultra的国内版，升级了拖地和基站自清洁能力，定位全能旗舰，更好满足地毯家庭。与同类产品对比来看，（1）采用四区双震擦地技术完全模拟人工擦地，高频震动频率达4000次/分，搭配行业首创灵动机械臂及边角固定小圆盘拖布组合，清洁能力更进一步。（2）基站新增主动洗刷刮技能，同时自动上下水版高度仅 30cm 。（3）螺旋双胶刷搭配毛发吸卷切，双胶刷和毛发切割。（4）支持Matter协议，进一步联动智能家居。（5）拖布抬升高度升至 20cm 。 新品预计补足中高端价格带，看好2024Q2热销拉动内销收入持续高增 2023年公司产品矩阵整体契合K型消费人群分布，以价换量成效显著， 2024M2 石头销额市占率达21.2%，环比提升2.6pcts，已与同期科沃斯份额持平。 2024M2 公司发布的P10SPro产品预售部分渠道断货、表现良好，拉动发货周石头品牌线上渠道销额市占率预计接近40%，连续7天京东，天猫热销榜第一，产品力得到持续验证。本次新品是中高端旗舰的系列推新，预计较好契合高端消费需求，有效补足产品矩阵，我们认为有望共同对2024Q2国内市场业绩形成有力支撑。 风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。 财务摘要和估值指标 1、石头发布扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领 2024年3月29日，石头科技举办全球新品大会，发布了两款中高端旗舰扫地机新品V20/G20S。 其中，V20售价4799元/5399元（上下水版本），采用了全球首创的3DToF双光源固态激光雷达导航避障，实现82mm超薄机身下的地图精准还原及精准避障。G20S售价5399元/5999元（上下水版本），系海外S8 MaxV Ultra的国内版，针对边角清洁采用灵动机械臂及边角固定小圆盘拖布组合，同时升级了拖地和基站自清洁能力，定位全能旗舰。 从与同类产品的产品对比上看，石头V20具有更薄的机身厚度、更强的导航避障能力，更低的基站高度，以及更高的越障高度；石头G20S具有更强的地面清洁和自清洁能力、更高的拖布抬升高度以及更便宜的定价，产品力持续引领。 图1：石头发布扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领 2、V20实现了82mm超薄机身下的地图精准还原及精准避障 超薄新品V20看点十足，其中星阵领航系统能实现三维环境感知，让导航避障能力更进一步；双机械臂和超薄的机身设计全面提升了边角清扫覆盖率；搭载自维护双螺旋清扫系统，吸卷毛发、不易缠绕；自动自清洁全能基站，真正解放双手。 图2：石头发布82mm超薄扫地机新品V20 （1）石头星阵领航系统 石头科技全球首创的双光源固态激光雷达导航避障技术，是3D-ToF在扫地机领域的应用，能感知三维环境，构建立体空间，是扫地机器人建图、定位、导航和避障技术的新革命。 tof是指飞行时间法，通过光速和光飞行的时间来计算距离。这项技术目前应用在很多自动驾驶和虚拟现实等领域，具有量程远、精度高、响应快速等等优点。但是应用在扫地机器人上时，由于较为接近地面，会遇到很多的反射回波，比如地面、墙壁等，可能会干扰到测距精度，是行业里著名的“多镜干扰”难题。石头科技联合行业内最顶尖的三家机构英飞凌、PMD、欧菲光共研共创整整五年，突破研发出了双光源的3D-ToF发射方案解决了难题，取名“星阵领航系统”。 通过多个传感器的配合，相比其他导航方式，“星航”方案主要可以实现三个优化：（1）取消了凸起的LDS激光雷达，机身高度降低至82mm（同类型扫地机一般在100mm以上），可以轻松进出床底、沙发等低矮空间。（2）相比线激光旋转导航，3D-ToF双光源方案发射的是光的面阵，具有量程远、精度高、响应速度快等优点，能够准确还原地图、实现精准避障。（例如，V20的21600个点的面阵可以探测障碍物的长、宽、高三维信息，结合RGB摄像头，能够更好地识别出障碍物的种类、匹配差异化的避障策略）（3）利用双光源同时看远看近，有效解决3D-ToF“多镜干扰”难题。 图3：石头星阵领航系统（左）在前后端同时发射面激光，相比线激光方案（右）能够实现更好的导航及避障效果 （2）扫拖双机械臂 全新FlexiArm扫拖双机械臂，一个扫一个拖，对于边角、墙角、冰箱底和橱柜下等难以清洁的地方，能够自动伸出、自动清洁边角，边角覆盖率达到98.8%。 图4：石头V20拥有全新FlexiArm扫拖双机械臂 （3）82mm超薄机身 当前市面上大部分的扫地机都在100mm以上，石头V20目前是全世界最薄的扫地机产品，纤细机身能钻进沙发、柜底等低矮缝隙，较为直观的提升用户体验。 图5：石头的产品目前是全世界最薄，82mm超薄机身 （4）自维护双螺旋清扫系统，对毛发的拾取率都高达99% V20拥有双排滚刷，通过对向、内卷的运动方式，可以很容易的把地面上的毛发聚拢起来，然后通过风机吸走。所以无论在地板、瓷砖、硬质地面，还是在柔软的地毯上，V20对毛发的拾取率都高达99%。 除此此外，V20的主刷还有毛发清理功能，可以大大减少用户的维护的频率，极大提升了用户的使用便利。 图6：石头V20拥有自维护双螺旋清扫系统 （5）主动自清洁全能基站 V20搭配了更高阶的全能基站，自清洁能力全面提升。除了自集尘、上下水等传统的全能基站功能外，V20底部的水槽清洗拖布时，设计了一对像雨刷器的刮条，可以自动刷洗基站底部，明显减少用户自己手动清理基站的频率。不仅如此，基站还可以做到热水除菌、洗布、自动烘干，能有效的抑制细菌滋生。 图7：V20搭配了更高阶的全能基站 图8：V20上下水版仅405mm高 3、石头G20S定位高端全能旗舰，清洁能力进一步升级 2024年3月29日公司首发自清洁扫拖机器人石头G20S，作为功能齐全的旗舰高端旗舰机，标配版定价5399元，上下水版本定价5999元，具有四区双震擦地系统、灵动机械臂+小圆手边拖、自动抬升拖布20毫米，基站自动洗刷刮等功能。 图9：石头发布G系列全能旗舰扫地机新品G20S （1）四区双震擦地系统（完全模拟真实的人工擦地） G20S的拖布分为了四个区域，前部的震动区重点负责瓦解污渍，中间的区域擦除污渍，后部的震动区巩固清洁，收纳区彻底把水渍给吸收掉，整体的清洁动作连贯有序，充分模拟真实人工擦地，达到了较好的清洁效果。 新一代的声波震动擦地模组较之前的震动模组增大了16.5%的面积，震动频率也从原来的3000次每分钟涨到了4000次；区域的增加，震动频率的提升自然能让G20S更有效地瓦解顽固污渍。 图10：石头科技自研四区双震擦地系统 （2）灵动机械臂+小圆手边拖。小圆手边拖可以高速旋转、极限贴边，实现全方位的清洁。 （3）自动抬升拖布20毫米，避免二次污染。G20S能够自动提升拖布，高度从原来的8毫米做到了现在行业里最高的20毫米。清洁地毯的时候升得更高，能够保证地毯不被打湿。 （4）全能基站新高度 石头的旗舰配备旗舰款的最齐全基站功能，能洗拖布集尘，添加清洁液，给机器补水，烘干，脏污检测，基站自清洁、全链路抗菌等。 主动式清洗拖布过程简称“洗、刷、刮”，是热水浸泡之后高速刷、模仿人手的搓洗抹布的动作。机器通过刮板把脏污、残水刮掉后，再模拟人洗干净之后拧干抹布的动作，结果经过了德国莱茵TUV的测试，洗布除菌率高达99.99%。 图11：主动式清洗拖布简称“洗、刷、刮” 图12：石头G20S拥有洗拖布集尘，添加清洁液，补水烘干，脏污检测，基站自清洁、全链路抗菌等等 上下水基站整机深度仅 44.6cm ，高度只有30厘米，能轻松的放到家居里边的狭小空间。 图13：上下水基站整机深度仅 44.6cm ，高度只有30厘米 算法是石头优势，RRmason11.0系统功能更加强大，清洁体验丝滑顺畅。 一键寻宠、宠物抓拍功能：G20S拥有一键寻宠的功能，可以一键让扫地机器人在家里找到你的宠物，拍照发送，在线云吸猫。 图14：G20S可以一键寻宠、宠物抓拍 新旗舰更聪明，与智能家居的联动进一步加深。作为大厂背景深厚、软硬件实力兼具的创新型企业，石头一直坚持在做好产品硬件的同时，打造以消费者为中心的软件生态。本次石头G20S新旗舰系列支持Matter智能家居协议，通过搭配产品的内置语音助手，或是APP、applewatch、小程序、桌面小组件等多种控制方式，石头扫地机有望成为智能家庭解决方案的又一智慧触点。 4、盈利预测与投资建议 公司创新能力强劲、新品预售情况良好，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润24.1/28.5/33.8亿元，对应EPS为18.3/21.7/25.7元，当前股价对应PE为17.9/15.1/12.7倍，维持“买入”评级。 5、风险提示 新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。 附：财务预测摘要