医药生物周报：一轮国家耗材集采关注眼科和骨科领域，国产龙头加速进口替代

本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业和中药板块表现优异。本周全部A股上涨0.04%（总市值加权平均），沪深300下跌0.21%，生物医药板块整体下跌1.99%，表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌1.84%，生物制品下跌3.67%，医疗服务下跌4.73%，医疗器械下跌2.84%，医药商业上涨2.33%，中药上涨1.62%。 新一轮国家耗材集采关注眼科和骨科领域，关注国产龙头进口替代机遇。3月16日，北京医保局发布《关于开展国家组织眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知》。人工晶体过往已经在京津冀“3+N”和陕西牵头的多个联盟或者省级采购中被覆盖，一般而言，集采中会根据人工晶体的功能属性（进行分组，经过多次的联盟集采或者价格联动，目前中选价格较为稳定。从已上市产品和中选企业来看，进口比例较高，国产企业仅有少数几家能研发生产人工晶体产品。随着国家集采的推进，国产占比有望进一步提升。国内运动医学领域起步较晚，发展潜力大。运动医学临床治疗渗透率正在逐步提升，关节镜设备已成为高等级医院筹建相关科室的必选设备。 部分国产骨科龙头在快速布局运动医学产品线。推荐关注：爱博医疗、威高骨科、春立医疗。 国有企业注重高质量发展，央企办医开启新征程。近日国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调“要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报率水平”。国资委等13部委办局联合制定《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》已出台，文件明确：“国有企业办医疗机构是医疗卫生服务体系的重要组成部分，是建设健康中国的重要力量，在满足人民群众日益增长的多层次多样化医疗健康服务需求、应对重大疫情和突发公共卫生风险等方面发挥着重要作用。”华润医疗以专科连锁与综合医院为两翼，深耕京津冀、长三角、大湾区、兼顾重点城市群。环球医疗以医疗融资租赁起家，紧抓政策机遇开拓医疗服务高景气赛道。专科医疗（肾病等）、设备全周期管理等健康产业领域已起步发力，未来将成长为高质量发展的第二曲线。 风险提示：疫情反复的风险、医保谈判降价超预期的风险、药耗集采风险 重点事件及国信医药观点 新一轮国家耗材集采关注眼科和骨科领域 事件：3月16日，北京医保局发布《关于开展国家组织眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知》。 点评： 本次数据填报关注关注眼科和骨科品类。眼科类医用耗材包括人工晶体、晶体植入器及眼用粘弹剂等；骨科类医用耗材包括锚钉、修复用缝线、界面固定钉、横穿固定钉、软骨固定钉、软组织固定钉、可调式固定板、不可调式固定板、人工韧带系统、半月板修复种植系统、关节镜配套系统、脉冲冲洗器、钻头、磨头、刨刀、异种骨、同种异体骨、人工合成骨及骨形成蛋白等。医疗机构历史采购数据填报时间为3月17日至31日。 人工晶体过往通过多个省级联盟集采已基本覆盖全国。人工晶体过往已经在京津冀“3+N”和陕西牵头的多个联盟或者省级采购中被覆盖，一般而言，集采中会根据人工晶体的功能属性（球面/非球面、散光/非散光、预装/非预装、单焦/多焦）进行分组，经过多次的联盟集采或者价格联动，目前中选价格较为稳定。从已上市产品和中选企业来看，进口比例较高，国产企业仅有少数几家能研发生产人工晶体产品。随着国家集采的推进，国产占比有望进一步提升。 表1：2023年上海市人工晶体集中带量采购中选结果 爱博医疗实现中高端人工晶体的突破，有望借助集采快速提升医院覆盖。2022年11月，非球面衍射型多焦人工晶状体通过国家药监局创新医疗器械特别审查获准注册。该产品属于高端屈光性人工晶状体，它利用衍射光学原理实现分光，结合非球面扩景深技术，在治疗白内障的同时，可一定程度上弥补单焦点人工晶状体视力不佳的不足，使患者获得更好的术后视觉和生活质量。目前国内多焦人工晶状体产品全部依赖进口，公司开发的非球面衍射型多焦人工晶状体产品基于多项创新技术，已获得多项专利授权，将填补国产多焦人工晶状体产品的空白。推荐关注：爱博医疗。 国内运动医学领域起步较晚，发展潜力大。运动医学临床治疗渗透率正在逐步提升，关节镜设备已成为高等级医院筹建相关科室的必选设备。国内关节镜设备保有量和手术量均呈增长趋势，以北京大学第三医院运动医学研究所于2019年公开披露的数据为例，其运动医学科室共101张床位，年门诊量达12万余人次，年手术量已达7,200余例。根据爱得科技招股书，2015年至2020年国内运动医学类医疗器械市场规模从12亿元增长至27亿元，年复合增长率为17.6%，预计未来几年运动医学仍将是增速较快的细分市场。 图1：2010-2018年我国关节镜设备保有量（台） 图2：2015-2025E运动医学市场规模情况 威高骨科、春立医疗等国产骨科龙头在快速布局运动医学产品线。 图3：运动医学系列产品 图4：春立医疗运动医学产品 国有企业注重高质量发展，央企办医开启新征程 持续深化国有企业改革，强化精益运营管理。近日国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调“要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报率水平”，其中华润集团现场参会。此外，监管机构和政策面上多次提及“建设中国特色现代资本市场、探索建立具有中国特色估值体系”和“服务推动央企估值回归合理水平”。 明确国企办医的市场地位，多方面获得与政府办医的同等政策。国资委等13部委办局联合制定《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》已出台，文件明确：“国有企业办医疗机构是医疗卫生服务体系的重要组成部分，是建设健康中国的重要力量，在满足人民群众日益增长的多层次多样化医疗健康服务需求、应对重大疫情和突发公共卫生风险等方面发挥着重要作用。”对于国有企业办医疗机构，后续将在医院等级评审、大型医用配置许可、医疗卫生用地划拨等各类审批、备案事项、医保管理中落实与政府办医疗机构同等政策。 华润医疗：公司以专科连锁与综合医院为两翼，深耕京津冀、长三角、大湾区、兼顾重点城市群。截止2022H1，旗下有120家医疗机构（6家三级，13家二级）共11,369张床位。2022H1公司实现营收28.50亿（+60.8%），净利润2.15亿（+4.6%）。 近期发布公告拟收购辽建和江能两大医院资产包，将以33.95亿收购辽宁华润健康76.1%和深圳华润健康100%股权、以2.45亿收购江能标的80%股权和华润科技对江能标的持有的债权。辽建旗下拥有5家三级（含4家三甲）、11家二级（含10家二甲）和11家一级医院，共拥有9174张床位。2021年收入31.71亿，税后净利2.06亿；2022H1税后净利2.06亿，结余能力优异。 环球医疗：公司以医疗融资租赁起家，紧抓政策机遇开拓医疗服务高景气赛道。 截止2022H1，已并表51家医疗机构（4家三甲，25家二级）共12,850张床位，已签约待并表床位数超过2500张 。2022H1医院集团业务收入27.21亿（+28.4%），净利润1.13亿（+13.7%）。专科医疗（肾病等）、设备全周期管理等健康产业领域已起步发力，未来将成长为高质量发展的第二曲线。 新冠疫情追踪 全国新冠疫情防控形势平稳， 2022年12月9日以来，各省份报告人群新冠病毒核酸检测阳性数及阳性率呈现先增加后降低趋势，阳性人数12月22日达到高峰（694万）后波动下降，2023年3月16日降至4917；检测阳性率2022年12月25日达高峰（29.2%）后波动下降，2023年3月16日为0.8%。 图5：全国报告人群新型冠状病毒核酸检测阳性数及阳性率变化趋势 中国国家流感中心的监测数据显示，2023年第10周（截止2023年3月12日）南、北方省份流感病毒检测阳性率上升趋缓，A(H1N1)pdm09（季节性甲型H1N1亚型流感病毒）为主、A(H3N2)（季节性甲型H3N2亚型流感病毒）流感病毒共同流行。南、北方省份流感样病例百分比仍处于高位，个别省份出现下降，共报告807起流感样病例暴发疫情。 本周行情回顾 本周全部A股上涨0.04%（总市值加权平均），沪深300下跌0.21%，中小板指下跌1.26%，创业板指下跌3.24%，生物医药板块整体下跌1.99%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌1.84%，生物制品下跌3.67%，医疗服务下跌4.73%，医疗器械下跌2.84%，医药商业上涨2.33%，中药上涨1.62%。 个股方面，涨幅居前的是国药一致（18.39%）、桂林三金（15.37%）、佐力药业（14.67%）、九芝堂（13.62%）、方盛制药（13.59%）、康恩贝（12.90%）、江中药业（12.89%）、健之佳（11.24%）、健民集团（10.90%）、千金药业（10.37%）。 涨幅居前的公司主要为中药和医药商业。 跌幅居前的是拱东医疗（-20.85%）、亨迪药业（-18.36%）、特一药业（-15.98%）、诺唯赞（-14.20%）、长春高新（-13.26%）、诺禾致源（-13.08%）、奕瑞科技（-12.07%）、澳华内镜（-12.05%）、万泰生物（-11.83%）、春立医疗（-11.62%）。 本周恒生指数上涨1.03%，港股医疗保健板块上涨1.88%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨3.10%，生物科技下跌5.64%，医疗保健设备上涨1.25%，医疗服务上涨3.52%。 市场表现居前的是（仅统计市值50亿港币以上）康宁杰瑞制药-B（20.15%）、康方生物-B（17.05%）、平安好医生（15.54%）、中国中药（12.66%）、阿里健康（12.27%）；跌幅居前的是康希诺生物（-8.69%）、康龙化成（-8.26%）、药明生物（-7.69%）、复宏汉霖（-7.60%）、药明康德（-6.41%）。 图6：申万一级行业一周涨跌幅（%） 表2：本周A股涨跌幅前十的个股情况 板块估值情况 医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）23.63x，全部A股（申万A股指数）市盈率15.24x。分板块来看，化学制药32.14x，生物制品27.65x，医疗服务29.89x，医疗器械13.37x，医药商业22.72x，中药23.52x。 图7：申万一级行业市盈率情况（ TTM ，整体法，剔除负值） 图8：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图9：医药行业子版块市盈率情况（ TTM ，整体法，剔除负值） 推荐标的 联影医疗：公司为中国大型医疗设备龙头，“影像诊断+放疗设备+生命科学”构成三重壁垒。公司拥有强大综合研发平台，构建从系统层级、部件层级到元器件层级全创新链条垂直创新体系，实现核心供应链自主可控。海外营收增速逐年增长，出海空间广阔。 迈瑞医疗：疫情后预计医院建设投入将加大，对医疗设备的需求随之加大；并且，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。公司是具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。 恒瑞医药：随着医改的持续推进，具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。 公司是国内创新药的标杆，并积极布局创新药的国际化战略。 爱尔眼科：公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司，通过分级连锁模式迅速扩张，“内生+外延”共同支撑业绩成长。品牌影响力持续增强，并已形成完善的医教研体系和人才培养机制，新十年“二次创业”稳步推进。随着疫情管控后修复预期增强，政策利空见底，医疗服务价格调整方案在各省陆续落地有望促进服务价格调升、创新技术应用覆盖扩大，当前估值具备吸引力。 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，冠脉通路排名第三。公司已完成电生理、冠脉介入、外周介入、神经介入等四大创新赛道布局。作为国产创新器械先行者，由“专精特新”成功转向平台化发展，2021年海外业务营收增速