PX&TA日报：TA震荡收跌，关注宏观氛围

期货研究报告|PX&TA日报2024-01-12 TA震荡收跌，关注宏观氛围 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端�口订单有所回升，下游 聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，海外及中国PX负荷亦维持高位。 PX方面，PX加工费355美元/吨（+1），PX加工费高位震荡。PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存。 TA方面，基差-41元/吨（+2），TA基差维持低位，TA加工费279元/吨（+10），TA加工费小幅走高。检修过后，国内负荷再次回到高位。整体来看，1月计划检修装置偏少，PTA供需累库预期，但短期实质性累库暂未体现，PTA加工费震荡为主。 ■策略 PX及PTA维持观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端�口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/1/11 2024/1/10 brent主力（美元/桶） -0.7% 77.4 77.9 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -0.1% 2.088 2.092 石脑油CFR日本（美元/吨） -0.3% 648 650 PXCFR中国（美元/吨） -0.1% 1002 1003 PTA华东现货价（元/吨） -0.2% 5693 5702 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0.4 10.3 9.9 石脑油加工费（美元/吨） 2 65 63 PX现货加工费（美元/吨） 1 355 354 PTA现货加工费（元/吨） 10 279 269 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -7 280 287 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -5 282 287 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -28 8266 8295 PX基差（元/吨） -24 -48 -23 PTA华东现货价（元/吨） -9 5693 5702 PTA基差（元/吨） 2 -41 -43 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -4 8314 8318 PX09合约 2 8244 8242 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -6 70 76 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 8 5696 5688 PTA05合约 -10 5734 5744 PTA09合约 -8 5690 5698 TA09-TA01 -16 -6 10 TA01-TA05 18 -38 -56 TA05-TA09 -2 44 46 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/1/11 2024/1/10 PTA总仓单（万吨） 0.9 16.8 15.8 PTA仓库仓单（万吨） 0.9 5.6 4.7 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 11.2 11.2 PTAFOB（美元/吨） -5 745 750 PTA�口价差（美元/吨） -6 31 37 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） 0 7495 7495 FDY（元/吨） 0 8185 8185 DTY（元/吨） 0 8880 8880 短纤（元/吨） -10 7275 7285 聚酯瓶片（元/吨） 3 6887 6884 聚酯半光切片（元/吨） 0 6710 6710 POY生产利润（元/吨） -16 -11 5 FDY生产利润（元/吨） -16 279 295 DTY加弹利润（元/吨） 0 185 185 短纤生产利润（元/吨） -26 -31 -5 瓶片生产利润（元/吨） -13 -269 -256 切片生产利润（元/吨） -16 -74 -59 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/1/10 2024/1/9 甲苯FOB韩国（美元/吨） 3 842 839 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 9 884 875 PXFOB韩国（美元/吨） 0 979 979 纯苯FOB韩国（美元/吨） 15 923 908 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1046 1046 韩国PX-MX-150（美元/吨） -9 -55 -46 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 9 -12 -20 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -3 204 207 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位