PX&TA日报：加工费持续回升，TA维持偏强震荡

期货研究报告|PX&TA日报2023-11-21 加工费持续回升，TA维持偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。海外及中国PX开工率已阶段性回升，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油库存压力不大，但冬季汽油对芳烃需求仍结构性减弱，甲苯溢价回落，传导至甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，海外及中国PX开工率已阶段性回升。 PX方面，PX加工费377美元/吨（-17），PX加工费维持震荡。整体来看，11月下旬，海外及中国PX开工率已阶段性回升，PX逐步库存回建对应加工费有回落压力，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。 TA方面，基差30元/吨（0），TA基差低位运行，TA加工费499元/吨（+23），加工费持续回升。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。海外及中国PX开工率已阶段性回升，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/11/20 2023/11/17 brent主力（美元/桶） 4.9% 81.3 77.5 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 4.6% 2.199 2.101 石脑油CFR日本（美元/吨） 3.7% 649 626 PXCFR中国（美元/吨） 0.6% 1026 1020 PTA华东现货价（元/吨） 0.1% 6060 6056 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0.3 11.1 10.8 石脑油加工费（美元/吨） -6 37 43 PX现货加工费（美元/吨） -17 377 394 PTA现货加工费（元/吨） 23 499 476 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -8 312 319 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 2 322 319 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -29 8490 8519 PX基差（元/吨） -65 -218 -153 PTA华东现货价（元/吨） 4 6060 6056 PTA基差（元/吨） 0 30 30 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 36 8708 8672 PX09合约 32 8580 8548 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 4 128 124 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 4 6030 6026 PTA05合约 16 6024 6008 PTA09合约 12 5950 5938 TA09-TA01 8 -80 -88 TA01-TA05 -12 6 18 TA05-TA09 4 74 70 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/11/20 2023/11/17 PTA总仓单（万吨） 1 8 6 PTA仓库仓单（万吨） -1 4 5 PTA厂库仓单（万吨） 2 4 2 PTAFOB（美元/吨） 5 765 760 PTA�口价差（美元/吨） -2 8 11 长丝产销% 0 1 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） 100 7475 7375 FDY（元/吨） 75 8070 7995 DTY（元/吨） 95 8835 8740 短纤（元/吨） 10 7510 7500 聚酯瓶片（元/吨） 44 6980 6936 聚酯半光切片（元/吨） 5 6840 6835 POY生产利润（元/吨） 98 -256 -354 FDY生产利润（元/吨） 73 -61 -134 DTY加弹利润（元/吨） -5 160 165 短纤生产利润（元/吨） 8 -21 -29 瓶片生产利润（元/吨） 42 -401 -443 切片生产利润（元/吨） 3 -171 -174 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/11/17 2023/11/16 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 876 885 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 880 898 PXFOB韩国（美元/吨） 0 989 1000 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 895 903 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 985 1037 韩国PX-MX-150（美元/吨） 7 -41 -48 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -5 -60 -55 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -43 109 152 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 600 500 400