经营稳中提质，供给持续丰富

公司2023年度业绩快报总结

核心亮点：

• 营收与利润双增：2023年公司实现营业收入675.8亿元，同比增长24.1%，归母净利润67.2亿元，同比增长33.5%，扣非归母净利润66.6亿元，同比增长35.8%。
• 四季度表现亮眼：第四季度，公司营收167.4亿元，同比增长11.1%，归母净利润15.1亿元，同比增长275.6%。

经营成效：

• 毛利率提升：全年主营业务毛利率为31.4%，较去年提高3.4个百分点。其中，四季度毛利率略有下降，可能受折扣、汇率变动影响。
• 成本控制与效率提升：营业利润率从一季度的15.2%提升至四季度的12.5%，显示公司在成本控制和运营效率上有显著改善。
• 品牌与渠道优化：持续优化商品结构，强化品牌合作，如与LV、Dior等国际品牌的合作，以及新项目的开业（如cdf三亚国际免税城C区），提升了市场影响力和消费者体验。

市场表现：

• 旺季销售回暖：12月离岛免税销售额同比增长17.7%，人均销售金额为5898元，尽管同比有所下降，但环比增长6.1%。元旦期间，离岛免税购物金额达到4.8亿元，人均消费7228元，显示出市场需求的回暖迹象。
• 供给持续丰富：新项目的开业（如cdf三亚国际免税城C区）增加了购物选择，提升了购物体验，助力销售业绩增长。

财务预测与评级：

• 增长预期：预计2024-25年营业收入分别增长27.1%和14.8%，归母净利润增长26.8%和17.1%，三年复合年增长率（CAGR）为25.6%。
• 估值与评级：基于免税需求的恢复情况，采用25倍PE估值，预计2024年每股收益（EPS）为4.1元，目标价设定为102.9元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括居民消费力减弱、旅游复苏不达预期、新项目运营效果低于预期等潜在风险。

综上所述，公司通过优化商品结构、提升运营效率、加强品牌合作和丰富供给，实现了业绩的稳健增长和盈利能力的优化。未来展望，随着市场环境的逐步改善，公司有望继续保持强劲的增长势头。