甲醇产业链周报：市场担心进口减量，盘面大幅反弹

市场担心进口减量，盘面大幅反弹 中泰期货甲醇产业链周报 2023年12月25日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周甲醇盘面大幅反弹，现货价格积极跟涨。市场主要驱动是航运问题发酵，市场担忧进口可能会减量。盘面整体仍然处于区间震荡态势，本周基差走弱至05+10附近震荡，港口库存本周小幅度去库，进口船货到港缩量，下游刚需拿货，预计下周可能会继续去库。 我们认为甲醇盘面上涨更多受到情绪带动，实际对甲醇影响还有待观察，短期盘面可能会偏强，但需要谨防回调风险，产业客户可以继续持有套保空单。 单边策略：谨防回调风险，产业客户建议增持套保空单 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走弱 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格跟随盘面震荡走强，本周港口库存开始小幅度去库，盘中基差报价小幅度走弱，周五基差在05+10元/吨附近，1月下纸货基差报价走弱至05+20元/吨附近。本周港口市场成交尚可，下周预计仍会小幅度去库。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡走弱，周五盘中基差报价在05+10元/吨附近。1月下纸货基差报价在05+20元/吨附近。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 800 1000 600 800 400 600 200 400 200 0 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 8001000 600 800 600 400 200 0 -200 400 200 0 -200 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡。 800 600 400 200 0 -200 -400 河南-（期货-200） 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 河北-（期货-260） •本周内地市场价格相对稳定，西北地 区市场价格小幅度走弱。 -600 1月2 (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 500 400 300 200 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡。 100 0 0 -200-100 -400 -600 1月1 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200200 00 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） MA1-5价差 600 •1-5价差本周震荡走弱。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 10月11月12月1月2月3月4月 2405-24092305-23092205-22092105-2109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 2,500 •PP-3MA价差本周震荡走弱。 3000 2500 2000 1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1000 • 500 500 0-500 0 -1000-1500 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约2101合约2001合约 2,000 1,500 1,000 2405合约 2305合约 2205合约 2105合约 -1,000 PP-3MA（05合约） •今年PP上游装置投产计划较多，上 游利润整体受到压制。 随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •PP-3MA价差中长期有走弱空间，可 以待反弹后酌情参与。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置减少，甲醇开工率小幅度走强。 •本周有新增检修装置，四川万华、沪蒙能源、榆林兖矿 •本周新增减产装置：陕西长青、七台河宝泰隆 •检修装置恢复：新疆新业、神华宁煤、宁夏宝丰、沪蒙能源、新疆广汇、云南云天化、旭峰合源、榆林兖矿。 装置 产能 工艺类型 时间 下游配套 山西蔺鑫 20 焦炉气 2023年1月14日 无 内蒙古瑞志 17.5 电炉尾气制甲醇 2023年3月25日 无 宁夏宝丰 240 煤制甲醇 2023年3月27日 MTO 内蒙古东日 20 焦炉气 2023年5月11日 徐州龙兴泰 30 焦炉气 2023年6月10日 斯尔邦 10 二氧化碳加氢 2023年9月25日 MTO 沪蒙能源 40 焦炉气 2023年7月 内蒙古广聚新材料 60 焦炉气 2023年10月 梗阳新能源 30 焦炉气 2023年7月28日 华鲁恒升荆州 80 煤制甲醇 2023年11月 醋酸 合计 547.5 图表：2023年甲醇新装置情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：2024年甲醇新装置计划 装置 产能 工艺类型 时间 下游配 套 内蒙古君正 30+25 30焦炉气+25矿热炉尾气 2024年3月 河南晋开延化 30 煤制甲醇 2024年 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年一季度 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年一季 度 宁夏冠能 40 煤制甲醇 2024年一季度 内蒙黑猫二期 30 焦炉气 2024年二季 度 山东瑞星 20 煤制甲醇 2024年 新疆中泰 100 煤制甲醇 2024年底 内蒙古宝丰 660 煤制甲醇 2024年 贵州黔西化工 30 焦炉气 2024年 合计 1000（大概率投产290万吨） 乌海榕鑫 30 2025年 新疆利泽鸿庆 10 2025年 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月 华东甲醛利润 •甲醛生产利润震荡。 •甲醛装置开工率小幅度走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月7日 9月17日 9月27日 10月13日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 11月30日 12月9日 12月20日 12月31日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 110 醋酸开工率 6000 5000 醋酸利润 100 400090 300080 2000 70 1000 60 0 1月2日 1月13日月