甲醇产业链周报：市场预期支撑价格，盘面继续偏强震荡

市场预期支撑价格，盘面继续偏强震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2023年8月28日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周初甲醇盘面大幅反弹后转入震荡，近月合约继续减仓。周内曾经试探性走弱，但是缺乏足够下跌驱动，下游聚烯烃等相关品种也保持偏强震荡态势，甲醇受到一定支撑。本周基差继续震荡，现货市场成交情况一般。 我们认为甲醇要谨慎对待，经过近期的反弹后，价格相对偏高，继续支撑甲醇反弹的驱动主要是外盘天然气成本上升以及人民币贬值导致进口成本上涨。甲醇近期港口持续在小幅累库，而且三季度整体有累库预期，价格会有压力。成本端近期稳定，目前是煤炭消费旺季，煤炭价格能够维持稳定，后期需求走弱后煤炭大概率重回供强需弱格局，仍需要防范煤化工成本走弱风险，建议产业客户择机对库存进行套保。 单边策略：谨防回调风险对冲策略：关注1-5正套 风险因素：煤炭价格继续大幅走弱、市场继续反应衰退预期。 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格整体偏强震荡，港口现货市场价格在2460元/吨附近，盘中基差报价在09+5元/吨附近震荡，9月下纸货基差报价走弱至01-30元/吨。本周港口市场供需状况略微宽松，港口到港量集中，港口库存小幅度累库。预计下周仍处于累库节奏，建议继续关注下周甲醇进口实际到港情况以及下游MTO装置需求情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 主力合约基差 1000 800 600 400 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡，周五盘中基差报价在09+5元/吨附近震荡。 200 0 -200 200 0 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 8001000 600 800 400 600 200 400 0 -200 200 0 -400 -200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 800 1000 600 400 200 800 600 400 200 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 0 0 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差略微走弱。 800 600 400 200 0 -200 -400 河南-（期货-200） 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 河北-（期货-260） •本周内地市场价格小幅度上涨，西北 地区市场价格小幅走弱。 -600 1月2 (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 500 400 300 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡走强。 200 0 100 -2000 -400 -100 -200 -600 1月1 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200 200 00 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •本周9-1价差震荡，短期流动性降低， 600 500 400 300 200 100 0 250 200 150 100 50 0 MA5-9价差 建议暂时离场。 •1-5价差仍然在走正套，可以酌情参与。 MA1-5价差 -100 -200 -300 6月 -50 -100 -150 10月11月12月1月2月3月4月 2305-23092205-22092105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） •PP-3MA价差本周震荡走弱。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约2101合约2001合约 3000 PP-3MA（05合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2305合约2205合约2105合约2005合约1905合约 •今年PP上游装置投产计划较多，上 游利润整体受到压制。 •PP-3MA价差预计后期有走弱空间。建议关注01合约。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置继续减少。 请务必阅读正文之后的声明部分 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 华北甲醛利润 华东甲醛利润 •甲醛生产利润走弱。 •甲醛装置开工率保持稳定。 -200 1月2月 -300 1月2月 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月9日 9月20日 10月9日 10月20日 10月31日 11月12日 11月24日 12月5日 12月16日 12月27日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 醋酸利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润走强，开工率保持稳定。 请务必阅读正文之后的声明部分 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2018年 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 2019年 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 2020年 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 2021年 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月9日 9月20日 2022年 10月9日 10月20日 10月31日 11月12日 11月24日 2023年 12月5日 12月16日 12月27日 1月2日 甲醇下游其他板块开工率情况 图表29：烯烃开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 来源：同花顺，中泰期货整理 图表31：MTBE开工率 65 MTBE开工率 60